9 августа 2023 БКС Экспресс Карпунин Василий
Главное
Российский рынок акций во вторник показал разнонаправленную динамику. Основные индексы завершали день около круглых отметок. Долларовый РТС на фоне возобновившегося ослабления рубля откатился на 1,7% и закрывал сессию на 1000 п. В это же время индекс МосБиржи не смог при таком росте валютных курсов продолжать коррекцию и, наоборот, вырос на 0,6%, до 3100 п.
Обороты торгов остаются повышенными — 84 млрд руб. В лидерах роста был сектор электроэнергетики. В первой половине вторника индекс МосБиржи оставался под давлением и снижался третий день подряд. Котировки подходили к области поддержки 2965–3020 п. На этом откат завершился, и началось восстановление на фоне ослабления рубля.
Отмечу, что в 2023 г. рынок еще ни разу не снижался более 3-х сессий подряд. С начала года по индексу МосБиржи было три более-менее значимых и похожих друг на друга коррекции (с учетом вечерних сессий) — все они укладывались в формат непродолжительного трехдневного импульса. Так что вчерашний выкуп просадки в этом плане выглядит стандартным и является частью растущего тренда.
В индексе МосБиржи в ближайшее время можем увидеть временный переход в фазу консолидации. При спокойном внешнем фоне котировки могут колебаться в пределах бокового коридора: например, с нижней границей около 2965–3020 п. и верхней — на 3150–3200 п.
На фоне слабости рубля лучше рынка могут выглядеть нефтяники и ряд металлургов. Фавориты: Татнефть, ЛУКОЙЛ, Северсталь, угольщики.
Большая игра в акциях энергетиков. В последние дни мы много раз упоминали аномальные движения в этом секторе, которые во многом являлись результатом крупных спекуляций. Вчера мания в бумагах второго и третьего эшелонов из отрасли электроэнергетики продолжилась:
• из 47 российских акций, прибавивших более 5%, 43 бумаги представляют сектор энергетики
• первые 17 мест по итоговому приросту — это энергетики, выросшие на 16–40%.
Если в понедельник на 40 компаний сектора пришлось 2,7 млрд руб., или 2,3% от всех оборотов индекса широкого рынка, то вчера мания по энергетикам, видимо, охватила еще больше инвесторов. На наиболее выросшие бумаги сектора приходится уже 6,4 млрд руб., или 5,8% от объема торгов.
Видя происходящее, Мосбиржа сокращала лимиты дневного прироста по ряду акций со стандартных +40% до +10%. Однако и это не всегда помогает. Так, вчера максимально возможные +10% прибавили почти все дочки ТНС энерго. То есть их разгон продолжается.
В секторе энергетики третьего эшелона с начала года надулся полноценный пузырь. Средний прирост с начала года уже давно превысил значение в +200%. Подробности здесь. В каких-то бумагах подъем оправдан, но все-таки большинство из них сильно перегрето. В определенный момент может произойти резкое падение широким фронтом, так что тактика «купил и держи» здесь крайне рискованная.
На валютном рынке никакого укрепления рубля не произошло. Несмотря на появившийся в понедельник сигнал на укрепление национальной валюты в виде резкого роста объема предложения юаней на рынке, уже во вторник курсы ушли на новые максимумы. Доллар поднялся к 97,5. Ближайшим очевидным всем ориентиром и в то же время препятствием выступает круглая отметка в 100 руб.
Если посмотреть на длинный график USD/RUB, то текущий тренд, начавшийся еще осенью 2022 г., является рекордным с точки зрения устойчивости и продолжительности. Все предыдущие волны девальвации в истории рубля были короче. После сильных импульсов в течение нескольких месяцев достигались уровни относительного равновесия, и начинался либо боковик, либо укрепление нацвалюты. Сейчас же рубль выглядит слабым очень продолжительный период времени относительно прошлых волн.
Вчерашний обзор ЦБ РФ о ситуации на финансовых рынках в июле не раскрыл каких-то особенных причин снижения рубля. Давление оказывает снижение сальдо внешней торговли. Кроме того, объем продаж валютной выручки экспортерами в прошлом месяце сократился на 1,6% относительно июня: с $7 млрд до $6,9 млрд. Вероятно, фактор выросших в июле цен на нефть с $72 до $80+ еще не сказался на увеличении предложения валюты. К тому же этот момент компенсируется сокращением объема поставок.
На фоне происходящего падения рубля продолжается устойчивое снижение и рынка облигаций. Индекс ОФЗ (RGBI) во вторник продолжил опускаться вниз. Непрерывное падение идет уже 9 сессий подряд. Более того, если взглянуть на его динамику шире, то получается, что нисходящий тренд продолжается с конца мая. За это время было лишь 8 сессий, когда индекс закрывался выше уровня открытия. В остальных случаях он все время снижался.
Падение ОФЗ происходит в основном в середине кривой доходности, то есть на отрезке до 7–8 лет. Более длинные выпуски устойчивее, что формально является положительным сигналом относительно долгосрочных ожиданий рынка по динамике развития экономики и ее успешной перестройки.
Бумаги в фокусе
• Распадская (+7,5%). Бумаги быстрее остального рынка отыграли коррекцию предыдущих сессий и вышли на новые максимумы года. Поддержку оказывает слабость рубля и в целом все еще относительно комфортная ценовая конъюнктура на рынке угля. В отличие от многих других бумаг второго эшелона, которые в последние недели разогнались без каких-либо поводов, в Распадской подъем выглядит фундаментально справедливым. Более того, сохранение текущего фона располагает к дальнейшему росту. Ближайший ориентир и техническое сопротивление расположено около 420 руб.
Позитивным среднесрочным драйвером для Распадской могла бы стать вероятная редомициляция материнского ЕВРАЗа, но пока точной информации по этому поводу не поступало.
• X5 Group (+6,1%). Показан лучший результат в составе индекса МосБиржи. При этом каких-либо важных новостей не появлялось. Бумаги лишь отыграли просадку последних двух сессий и вернулись в район максимумов года. Потенциальное закрепление выше 2200 руб. откроет дорогу в сторону 2500 руб.
• ОГК-2 (0%). Опубликованы неплохие финансовые результаты по МСФО за I полугодие и II квартал 2023 г., но можно было бы ждать и чуть лучших итогов с учетом роста цены РСВ и объемов производства. Стремительное увеличение расходов на топливо (+37% г/г во II квартале) не позволило ОГК-2 показать большой рост прибыли. В свою очередь сдержанные капзатраты означают, что компания показала хороший положительный свободный денежный поток, чистый долг за I полугодие снизился в два раза.
Компания показывает прибыль, следовательно, дивиденды за 2023 г. могут быть сопоставимы с дивидендами за 2022 г. Аналитики БКС Мир инвестиций по-прежнему с тревогой смотрят на 1 декабря 2024 г., когда закончатся ДПМ платежи по Троицкой, Новочеркасской, Серовской, Череповецкой и Рязанской ГРЭС, которые совокупно дают ОГК-2 27 млрд руб. в год. До 1 декабря 2024 г. результаты ожидаемо будут вполне хорошими, но DCF оценка, которая учитывает и последующие денежные потоки, указывает на риски убытков в 2025 г. и дальше, что дает более чем скромную оценку компании. Рекомендация аналитиков БКС — «Продавать».
• НМТП (-9,7%). Акции показали худший результат на всем рынке и заняли второе место по оборотам вслед за Сбером. Подобная динамика ничуть не удивляет ввиду мощнейшего ралли, которое было в предыдущие дни. За 4 сессии котировки подскакивали на 60%. Так что откат выглядит оправданным как с технической точки зрения, так и с фундаментальной.
В ближайшие дни высокий интерес спекулянтов к бумагам НМТП может сохраниться, но все-таки будет постепенно спадать. Нельзя исключать и новые попытки разгона котировок, но в целом с учетом перекупленности актива есть основания ожидать еще более низких значений.
События сегодня
• Сбербанк опубликует финансовые результаты по РПБУ за 7 месяцев 2023 г.
• Polymetal опубликует операционные результаты за II квартал и I полугодие 2023 г.
• Минфин РФ проведет аукционы по размещению выпусков ОФЗ серий 26243 и 29024.
• Мосбиржа исключает ETF FinEx из списка ценных бумаг, допущенных к торгам.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерсы на индекс S&P 500 растут на 0,1%, нефть Brent в минусе на 0,1% и находится около $86.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2): 3100,84 (+0,52%)
РТС: 999,80 (-1,69%)
S&P 500: 4499,38 (-0,42%)
Валюта
USD/RUB: 97,10 (+1,92%)
EUR/RUB: 106,45 (+1,10%)
CNY/RUB: 13,41 (+1,35%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Российский рынок акций во вторник показал разнонаправленную динамику. Основные индексы завершали день около круглых отметок. Долларовый РТС на фоне возобновившегося ослабления рубля откатился на 1,7% и закрывал сессию на 1000 п. В это же время индекс МосБиржи не смог при таком росте валютных курсов продолжать коррекцию и, наоборот, вырос на 0,6%, до 3100 п.
Обороты торгов остаются повышенными — 84 млрд руб. В лидерах роста был сектор электроэнергетики. В первой половине вторника индекс МосБиржи оставался под давлением и снижался третий день подряд. Котировки подходили к области поддержки 2965–3020 п. На этом откат завершился, и началось восстановление на фоне ослабления рубля.
Отмечу, что в 2023 г. рынок еще ни разу не снижался более 3-х сессий подряд. С начала года по индексу МосБиржи было три более-менее значимых и похожих друг на друга коррекции (с учетом вечерних сессий) — все они укладывались в формат непродолжительного трехдневного импульса. Так что вчерашний выкуп просадки в этом плане выглядит стандартным и является частью растущего тренда.
В индексе МосБиржи в ближайшее время можем увидеть временный переход в фазу консолидации. При спокойном внешнем фоне котировки могут колебаться в пределах бокового коридора: например, с нижней границей около 2965–3020 п. и верхней — на 3150–3200 п.
На фоне слабости рубля лучше рынка могут выглядеть нефтяники и ряд металлургов. Фавориты: Татнефть, ЛУКОЙЛ, Северсталь, угольщики.
Большая игра в акциях энергетиков. В последние дни мы много раз упоминали аномальные движения в этом секторе, которые во многом являлись результатом крупных спекуляций. Вчера мания в бумагах второго и третьего эшелонов из отрасли электроэнергетики продолжилась:
• из 47 российских акций, прибавивших более 5%, 43 бумаги представляют сектор энергетики
• первые 17 мест по итоговому приросту — это энергетики, выросшие на 16–40%.
Если в понедельник на 40 компаний сектора пришлось 2,7 млрд руб., или 2,3% от всех оборотов индекса широкого рынка, то вчера мания по энергетикам, видимо, охватила еще больше инвесторов. На наиболее выросшие бумаги сектора приходится уже 6,4 млрд руб., или 5,8% от объема торгов.
Видя происходящее, Мосбиржа сокращала лимиты дневного прироста по ряду акций со стандартных +40% до +10%. Однако и это не всегда помогает. Так, вчера максимально возможные +10% прибавили почти все дочки ТНС энерго. То есть их разгон продолжается.
В секторе энергетики третьего эшелона с начала года надулся полноценный пузырь. Средний прирост с начала года уже давно превысил значение в +200%. Подробности здесь. В каких-то бумагах подъем оправдан, но все-таки большинство из них сильно перегрето. В определенный момент может произойти резкое падение широким фронтом, так что тактика «купил и держи» здесь крайне рискованная.
На валютном рынке никакого укрепления рубля не произошло. Несмотря на появившийся в понедельник сигнал на укрепление национальной валюты в виде резкого роста объема предложения юаней на рынке, уже во вторник курсы ушли на новые максимумы. Доллар поднялся к 97,5. Ближайшим очевидным всем ориентиром и в то же время препятствием выступает круглая отметка в 100 руб.
Если посмотреть на длинный график USD/RUB, то текущий тренд, начавшийся еще осенью 2022 г., является рекордным с точки зрения устойчивости и продолжительности. Все предыдущие волны девальвации в истории рубля были короче. После сильных импульсов в течение нескольких месяцев достигались уровни относительного равновесия, и начинался либо боковик, либо укрепление нацвалюты. Сейчас же рубль выглядит слабым очень продолжительный период времени относительно прошлых волн.
Вчерашний обзор ЦБ РФ о ситуации на финансовых рынках в июле не раскрыл каких-то особенных причин снижения рубля. Давление оказывает снижение сальдо внешней торговли. Кроме того, объем продаж валютной выручки экспортерами в прошлом месяце сократился на 1,6% относительно июня: с $7 млрд до $6,9 млрд. Вероятно, фактор выросших в июле цен на нефть с $72 до $80+ еще не сказался на увеличении предложения валюты. К тому же этот момент компенсируется сокращением объема поставок.
На фоне происходящего падения рубля продолжается устойчивое снижение и рынка облигаций. Индекс ОФЗ (RGBI) во вторник продолжил опускаться вниз. Непрерывное падение идет уже 9 сессий подряд. Более того, если взглянуть на его динамику шире, то получается, что нисходящий тренд продолжается с конца мая. За это время было лишь 8 сессий, когда индекс закрывался выше уровня открытия. В остальных случаях он все время снижался.
Падение ОФЗ происходит в основном в середине кривой доходности, то есть на отрезке до 7–8 лет. Более длинные выпуски устойчивее, что формально является положительным сигналом относительно долгосрочных ожиданий рынка по динамике развития экономики и ее успешной перестройки.
Бумаги в фокусе
• Распадская (+7,5%). Бумаги быстрее остального рынка отыграли коррекцию предыдущих сессий и вышли на новые максимумы года. Поддержку оказывает слабость рубля и в целом все еще относительно комфортная ценовая конъюнктура на рынке угля. В отличие от многих других бумаг второго эшелона, которые в последние недели разогнались без каких-либо поводов, в Распадской подъем выглядит фундаментально справедливым. Более того, сохранение текущего фона располагает к дальнейшему росту. Ближайший ориентир и техническое сопротивление расположено около 420 руб.
Позитивным среднесрочным драйвером для Распадской могла бы стать вероятная редомициляция материнского ЕВРАЗа, но пока точной информации по этому поводу не поступало.
• X5 Group (+6,1%). Показан лучший результат в составе индекса МосБиржи. При этом каких-либо важных новостей не появлялось. Бумаги лишь отыграли просадку последних двух сессий и вернулись в район максимумов года. Потенциальное закрепление выше 2200 руб. откроет дорогу в сторону 2500 руб.
• ОГК-2 (0%). Опубликованы неплохие финансовые результаты по МСФО за I полугодие и II квартал 2023 г., но можно было бы ждать и чуть лучших итогов с учетом роста цены РСВ и объемов производства. Стремительное увеличение расходов на топливо (+37% г/г во II квартале) не позволило ОГК-2 показать большой рост прибыли. В свою очередь сдержанные капзатраты означают, что компания показала хороший положительный свободный денежный поток, чистый долг за I полугодие снизился в два раза.
Компания показывает прибыль, следовательно, дивиденды за 2023 г. могут быть сопоставимы с дивидендами за 2022 г. Аналитики БКС Мир инвестиций по-прежнему с тревогой смотрят на 1 декабря 2024 г., когда закончатся ДПМ платежи по Троицкой, Новочеркасской, Серовской, Череповецкой и Рязанской ГРЭС, которые совокупно дают ОГК-2 27 млрд руб. в год. До 1 декабря 2024 г. результаты ожидаемо будут вполне хорошими, но DCF оценка, которая учитывает и последующие денежные потоки, указывает на риски убытков в 2025 г. и дальше, что дает более чем скромную оценку компании. Рекомендация аналитиков БКС — «Продавать».
• НМТП (-9,7%). Акции показали худший результат на всем рынке и заняли второе место по оборотам вслед за Сбером. Подобная динамика ничуть не удивляет ввиду мощнейшего ралли, которое было в предыдущие дни. За 4 сессии котировки подскакивали на 60%. Так что откат выглядит оправданным как с технической точки зрения, так и с фундаментальной.
В ближайшие дни высокий интерес спекулянтов к бумагам НМТП может сохраниться, но все-таки будет постепенно спадать. Нельзя исключать и новые попытки разгона котировок, но в целом с учетом перекупленности актива есть основания ожидать еще более низких значений.
События сегодня
• Сбербанк опубликует финансовые результаты по РПБУ за 7 месяцев 2023 г.
• Polymetal опубликует операционные результаты за II квартал и I полугодие 2023 г.
• Минфин РФ проведет аукционы по размещению выпусков ОФЗ серий 26243 и 29024.
• Мосбиржа исключает ETF FinEx из списка ценных бумаг, допущенных к торгам.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерсы на индекс S&P 500 растут на 0,1%, нефть Brent в минусе на 0,1% и находится около $86.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2): 3100,84 (+0,52%)
РТС: 999,80 (-1,69%)
S&P 500: 4499,38 (-0,42%)
Валюта
USD/RUB: 97,10 (+1,92%)
EUR/RUB: 106,45 (+1,10%)
CNY/RUB: 13,41 (+1,35%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter