22 августа 2023 Тинькофф Банк
Динамика индекса Мосбиржи
За неделю индекс Мосбиржи скорректировался на 2% на фоне внепланового заседания ЦБ и повышения ключевой ставки. К концу недели индекс Мосбиржи немного восстановился благодаря небольшому росту нефтяных котировок, которые в течение недели падали.
В понедельник индекс продолжил рост, акции восстанавливаются после коррекции прошлой недели. Хотя курс рубля укрепляется, текущие уровни все еще привлекательны для экспортеров.
Tinkoff InvestIndex — доллар СШA
За минувшую неделю рубль укрепился к доллару США на 6,5%, завершив торги на отметке 93,8 рублей за доллар. Это произошло на фоне повышения ключевой ставки Банком России и обсуждений дополнительных мер по поддержке курса. 15 августа регулятор провел внеочередное заседание, на котором повысил ключевую ставку сразу на 350 б. п., до уровня 12%.
Решение было принято на фоне усиления инфляционного давления. По расчетам регулятора, в среднем за последние три месяца текущий рост цен с поправкой на сезонность составил 7,6% в пересчете на год, а базовый показатель увеличился до 7,1%. При этом цель Банка России находится вблизи 4%. Ослабление рубля, которое мы наблюдаем, существенно влияет на инфляцию через импорт. Кроме того, ЦБ отмечает, что увеличение внутреннего спроса, превышающее возможности расширения выпуска, усиливает устойчивое инфляционное давление.
Повышение ставки в текущих условиях влияет на курс через снижение кредитной активности и, как следствие, замедление импорта, а также через замедление оттока капитала на фоне того, что ставки внутри страны становятся более привлекательными. Ожидаем, что курс укрепится с некоторым лагом до уровней около 88—90 руб./доллар. Этому будет способствовать и улучшение конъюнктуры на мировом рынке нефти, а также текущий узкий дисконт Urals к Brent (в июле сузился до 15,7 долл./барр.).
Кроме того, как сообщает издание Ведомости, между властями и крупнейшими экспортерами было достигнуто неформальное соглашение об увеличении продажи валютной выручки. В силу этого, власти приняли решение пока не вводить нормативы продажи экспортерами валютной выручки и ограничения на движение капитала. Однако, если курс продолжит тяготеть к ослаблению, возврат властей к рассмотрению этого вопроса очень вероятен. Демонстрация властями готовности принимать решительные меры для стабилизации курса рубля также являлась существенным фактором укрепления национальной валюты на прошлой неделе.
Понедельник, 21 августа
Китай
Народный банк Китая вслед за снижением среднесрочной ставки (MLF) на прошлой неделе на 15 б. п. до уровня 2,5%, сегодня принял решение снизить и базовую однолетнюю ставку по кредитам для первоклассных заемщиков (LPR 1Y). Однако LPR 1Y была снижена только на 10 б. п. до 3,45%, в то время как аналитики ожидали соразмерного динамике MLF снижения. Ставка, которая служит ориентиром для ипотечных кредитов (LPR 5Y), была сохранена на уровне 4,2% вопреки ожиданиям аналитиков, прогнозировавших ее снижение до 4,05%.
Мы видим продолжение осторожного смягчения финансовых условий со стороны Народного банка Китая. Однако, текущих мер пока не достаточно для поддержки темпов роста экономики.
Такая осторожная монетарная политика на фоне замедляющейся экономики обусловлена опасениями, что дальнейшее снижение ставок может оказать дополнительное давление на и без того слабый юань, а также сделать разницу между ставками в Китае и США слишком большой, что спровоцирует рост оттока капитала из страны.
Вторник, 22 августа
Стартует саммит БРИКС.
Среда, 23 августа
Россия
В России в среду выйдут данные по объему промпроизводства за июль. Отметим, что в с апреля по июнь показатель рос быстрыми темпами год к году. За июнь объем производства вырос на 6,5% г/г, продемонстрировав небольшое замедление темпов роста в сравнении с маем (7,1% г/г).
Кроме того, в среду традиционно будут опубликованы и недельные данные по потребительской инфляции. Напомним, что за период с 8 по 14 августа цены выросли на 0,1% н/н (неделей ранее — на 0,01% н/н). В данном случае нужно учитывать наличие выраженного сезонного фактора и в августе, поскольку сезонно-сглаженная инфляция может быть существенно выше.
Ozon
Маркетплейс
Мы ожидаем сохранения тренда на ускорения роста товарооборота по сравнению с прошлым кварталом в том числе на фоне нормализации базы сравнения. При этом расходы на фулфилмент и доставку во втором квартале могли быть выше, чем в первом. Традиционно компания открывает новые склады ближе к сезону во 2 и 3 кварталах соответственно. Безубыточность по EBITDA на этом фоне может сохранить околонулевую динамику, а в позитивном сценарии остаться на уровнях прошлого квартала или немного выше.
Мосбиржа
Биржа
Обороты на фондовом рынке начиная с марта 2023 года начали демонстрировать кратный рост год к году на фоне низкой базы. По итогам второго квартала 2023 года обороты более чем в два раза превысили значения аналогичного периода 2022 года. Это значит, что растут и комиссионные доходы Мосбиржи. Еще один источник доходов биржи — это доходы инвестиционного портфеля и размещения клиентских средств на балансе биржи (на счетах). Дополнительную поддержку доходам в 2022 году и начале 2023 года бирже оказывало размещение заблокированных денежных средств нерезидентов на счетах типа С. Однако затем этот объем средств был переведен в АСВ по решению ЦБ, поэтому начиная со второго квартала 2023 года этого источника процентной выручки больше не будет.
МТС
Телеком
Выручка телекома может показать ускорение на фоне по сравнению с прошлыми кварталами на фоне сильной динамики сегмента рекламных технологий и финтеха и плавного восстановления продаж телефонов и аксессуаров. Консенсус ожидает роста выручки во втором квартале на 12,5% до 143,8 млрд руб., скорр. OIBDA — на 15%.
США
В США в этот день выйдут предварительные данные по индексам деловой активности (PMI) за август. Производственный PMI показывал преимущественно негативную динамику со второй половины 2022 года. В июле индикатор вышел на уровне 49, заметно превзойдя результат месяцем ранее. При этом значение индикатора ниже 50 говорит о продолжении сокращения деловой активности в производственном секторе. С июльским ростом индекса замедлились лишь темпы этого сокращения. PMI сферы услуг в июле остался в положительной зоне на уровне 52,3. При этом, по данному индексу наблюдается сокращение темпов роста экономической активности в сфере услуг на протяжении двух последних месяцев.
Nvidia
Чипмейкер
Аналитики с Уолл-стрит уже повышают свои целевые цены в преддверии выхода отчетности. В HSBC повысили целевую цену до $780 с $600. В Wedbush Securities назвали генерального директора Nvidia «крестным отцом искусственного интеллекта».
Аналитики ждут бычьего прогноза от Nvidia, который должен послужить топливом для продолжения технологического ралли до конца года, несмотря на предстоящий комментарий главы ФРС Пауэлла, который также ожидается на этой неделе, что может вызовать дальнейшее волнение на рынках. Консенсус ожидает, что Nvidia заработает $2,09 на акцию при выручке в размере $11,07 млрд во втором квартале.
Европа
Для еврозоны также выйдут предварительные данные по индексам деловой активности за август. Отметим, что производственный PMI показывает устойчивое сокращение деловой активности, а темпы этого сокращения только нарастают в последние кварталы. За июль индикатор показал наиболее низкое с 2020 года значение — 42,7. PMI сферы услуг все еще оставался в зоне роста в июле со значением 50,9%, однако индикатор демонстрирует последовательное сокращение темпов роста на протяжении последних трех месяцев.
Также стоит следить за предварительным августовским PMI крупнейшей экономики Европы — Германии. В целом, динамика индексов Германии соответствует динамике PMI еврозоны. Однако, производственный PMI Германии в июне продемонстрировал еще более сильное сокращение экономической активности в производственном секторе, выйдя на уровне 38,8. Такое значение индикатора уже вполне близко к минимальным уровням апреля 2020 (34,5), когда страна была в значительной мере парализована на фоне распространения COVID-19. PMI сферы услуг оставался в июле в зоне роста на уровне 52,3.
Четверг, 24 августа
США
В четверг ждем выхода данных по объему новых заказов товаров длительного использования за июль. Это один из значимых индикаторов потребительской активности. В последние четыре месяца, индикатор показывал рост месяц к месяцу, который значительно ускорился в июне до 4,6%. Такие результаты говорят о сохранении относительной силы потребительского спроса, несмотря на жесткие финансовые условия.
Пятница, 25 августа
США
В пятницу ждем выступления главы ФРС Джерома Пауэлла на симпозиуме в Джексон-Хоул. Данное выступление будет важным для понимания текущего взгляда регулятора в вопросе поддержания или изменения процентных ставок в ближайшие месяцы с учетом новых макроэкономических данных.
На данный момент рынок считает, что нынешний уровень ставки — это пик в текущем цикле повышения ставки ФРС. Первое снижение ставки ожидается либо в марте, либо в мае 2024-го (вероятность обоих сценариев почти равна).
Европа
Кристин Лагард также будет выступать на симпозиуме в Джексон-Хоул в этот день с комментариями, в том числе по перспективам развития денежно-кредитной политики в еврозоне.
Кроме того, в этот день будут опубликованы финальные данные по ВВП Германии за второй квартал. Согласно предварительным данным, показатель стагнировал к/к, и снизился на 0,2% г/г.
ФосАгро
Крупнейший производитель фосфорных удобрений
В течение недели компания может поделиться операционными и финансовыми результатами за второй квартал 2023 г. Цены удобрений продолжают находиться на низких уровнях. Минфин предложил с 1 сентября до конца 2024 года установить единую экспортную пошлину на минеральные удобрения на уровне 8%, это окажет давление на доходы компании. При этом компания активно наращивает экспорт, что благоприятно в условиях ослабления рубля.
Криптовалюта
Согласно данным CoinMarketCap, мировая капитализация рынка криптовалют составляет $1,05 трлн. В понедельник биткоин торгуется около $26,1 тыс.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
За неделю индекс Мосбиржи скорректировался на 2% на фоне внепланового заседания ЦБ и повышения ключевой ставки. К концу недели индекс Мосбиржи немного восстановился благодаря небольшому росту нефтяных котировок, которые в течение недели падали.
В понедельник индекс продолжил рост, акции восстанавливаются после коррекции прошлой недели. Хотя курс рубля укрепляется, текущие уровни все еще привлекательны для экспортеров.
Tinkoff InvestIndex — доллар СШA
За минувшую неделю рубль укрепился к доллару США на 6,5%, завершив торги на отметке 93,8 рублей за доллар. Это произошло на фоне повышения ключевой ставки Банком России и обсуждений дополнительных мер по поддержке курса. 15 августа регулятор провел внеочередное заседание, на котором повысил ключевую ставку сразу на 350 б. п., до уровня 12%.
Решение было принято на фоне усиления инфляционного давления. По расчетам регулятора, в среднем за последние три месяца текущий рост цен с поправкой на сезонность составил 7,6% в пересчете на год, а базовый показатель увеличился до 7,1%. При этом цель Банка России находится вблизи 4%. Ослабление рубля, которое мы наблюдаем, существенно влияет на инфляцию через импорт. Кроме того, ЦБ отмечает, что увеличение внутреннего спроса, превышающее возможности расширения выпуска, усиливает устойчивое инфляционное давление.
Повышение ставки в текущих условиях влияет на курс через снижение кредитной активности и, как следствие, замедление импорта, а также через замедление оттока капитала на фоне того, что ставки внутри страны становятся более привлекательными. Ожидаем, что курс укрепится с некоторым лагом до уровней около 88—90 руб./доллар. Этому будет способствовать и улучшение конъюнктуры на мировом рынке нефти, а также текущий узкий дисконт Urals к Brent (в июле сузился до 15,7 долл./барр.).
Кроме того, как сообщает издание Ведомости, между властями и крупнейшими экспортерами было достигнуто неформальное соглашение об увеличении продажи валютной выручки. В силу этого, власти приняли решение пока не вводить нормативы продажи экспортерами валютной выручки и ограничения на движение капитала. Однако, если курс продолжит тяготеть к ослаблению, возврат властей к рассмотрению этого вопроса очень вероятен. Демонстрация властями готовности принимать решительные меры для стабилизации курса рубля также являлась существенным фактором укрепления национальной валюты на прошлой неделе.
Понедельник, 21 августа
Китай
Народный банк Китая вслед за снижением среднесрочной ставки (MLF) на прошлой неделе на 15 б. п. до уровня 2,5%, сегодня принял решение снизить и базовую однолетнюю ставку по кредитам для первоклассных заемщиков (LPR 1Y). Однако LPR 1Y была снижена только на 10 б. п. до 3,45%, в то время как аналитики ожидали соразмерного динамике MLF снижения. Ставка, которая служит ориентиром для ипотечных кредитов (LPR 5Y), была сохранена на уровне 4,2% вопреки ожиданиям аналитиков, прогнозировавших ее снижение до 4,05%.
Мы видим продолжение осторожного смягчения финансовых условий со стороны Народного банка Китая. Однако, текущих мер пока не достаточно для поддержки темпов роста экономики.
Такая осторожная монетарная политика на фоне замедляющейся экономики обусловлена опасениями, что дальнейшее снижение ставок может оказать дополнительное давление на и без того слабый юань, а также сделать разницу между ставками в Китае и США слишком большой, что спровоцирует рост оттока капитала из страны.
Вторник, 22 августа
Стартует саммит БРИКС.
Среда, 23 августа
Россия
В России в среду выйдут данные по объему промпроизводства за июль. Отметим, что в с апреля по июнь показатель рос быстрыми темпами год к году. За июнь объем производства вырос на 6,5% г/г, продемонстрировав небольшое замедление темпов роста в сравнении с маем (7,1% г/г).
Кроме того, в среду традиционно будут опубликованы и недельные данные по потребительской инфляции. Напомним, что за период с 8 по 14 августа цены выросли на 0,1% н/н (неделей ранее — на 0,01% н/н). В данном случае нужно учитывать наличие выраженного сезонного фактора и в августе, поскольку сезонно-сглаженная инфляция может быть существенно выше.
Ozon
Маркетплейс
Мы ожидаем сохранения тренда на ускорения роста товарооборота по сравнению с прошлым кварталом в том числе на фоне нормализации базы сравнения. При этом расходы на фулфилмент и доставку во втором квартале могли быть выше, чем в первом. Традиционно компания открывает новые склады ближе к сезону во 2 и 3 кварталах соответственно. Безубыточность по EBITDA на этом фоне может сохранить околонулевую динамику, а в позитивном сценарии остаться на уровнях прошлого квартала или немного выше.
Мосбиржа
Биржа
Обороты на фондовом рынке начиная с марта 2023 года начали демонстрировать кратный рост год к году на фоне низкой базы. По итогам второго квартала 2023 года обороты более чем в два раза превысили значения аналогичного периода 2022 года. Это значит, что растут и комиссионные доходы Мосбиржи. Еще один источник доходов биржи — это доходы инвестиционного портфеля и размещения клиентских средств на балансе биржи (на счетах). Дополнительную поддержку доходам в 2022 году и начале 2023 года бирже оказывало размещение заблокированных денежных средств нерезидентов на счетах типа С. Однако затем этот объем средств был переведен в АСВ по решению ЦБ, поэтому начиная со второго квартала 2023 года этого источника процентной выручки больше не будет.
МТС
Телеком
Выручка телекома может показать ускорение на фоне по сравнению с прошлыми кварталами на фоне сильной динамики сегмента рекламных технологий и финтеха и плавного восстановления продаж телефонов и аксессуаров. Консенсус ожидает роста выручки во втором квартале на 12,5% до 143,8 млрд руб., скорр. OIBDA — на 15%.
США
В США в этот день выйдут предварительные данные по индексам деловой активности (PMI) за август. Производственный PMI показывал преимущественно негативную динамику со второй половины 2022 года. В июле индикатор вышел на уровне 49, заметно превзойдя результат месяцем ранее. При этом значение индикатора ниже 50 говорит о продолжении сокращения деловой активности в производственном секторе. С июльским ростом индекса замедлились лишь темпы этого сокращения. PMI сферы услуг в июле остался в положительной зоне на уровне 52,3. При этом, по данному индексу наблюдается сокращение темпов роста экономической активности в сфере услуг на протяжении двух последних месяцев.
Nvidia
Чипмейкер
Аналитики с Уолл-стрит уже повышают свои целевые цены в преддверии выхода отчетности. В HSBC повысили целевую цену до $780 с $600. В Wedbush Securities назвали генерального директора Nvidia «крестным отцом искусственного интеллекта».
Аналитики ждут бычьего прогноза от Nvidia, который должен послужить топливом для продолжения технологического ралли до конца года, несмотря на предстоящий комментарий главы ФРС Пауэлла, который также ожидается на этой неделе, что может вызовать дальнейшее волнение на рынках. Консенсус ожидает, что Nvidia заработает $2,09 на акцию при выручке в размере $11,07 млрд во втором квартале.
Европа
Для еврозоны также выйдут предварительные данные по индексам деловой активности за август. Отметим, что производственный PMI показывает устойчивое сокращение деловой активности, а темпы этого сокращения только нарастают в последние кварталы. За июль индикатор показал наиболее низкое с 2020 года значение — 42,7. PMI сферы услуг все еще оставался в зоне роста в июле со значением 50,9%, однако индикатор демонстрирует последовательное сокращение темпов роста на протяжении последних трех месяцев.
Также стоит следить за предварительным августовским PMI крупнейшей экономики Европы — Германии. В целом, динамика индексов Германии соответствует динамике PMI еврозоны. Однако, производственный PMI Германии в июне продемонстрировал еще более сильное сокращение экономической активности в производственном секторе, выйдя на уровне 38,8. Такое значение индикатора уже вполне близко к минимальным уровням апреля 2020 (34,5), когда страна была в значительной мере парализована на фоне распространения COVID-19. PMI сферы услуг оставался в июле в зоне роста на уровне 52,3.
Четверг, 24 августа
США
В четверг ждем выхода данных по объему новых заказов товаров длительного использования за июль. Это один из значимых индикаторов потребительской активности. В последние четыре месяца, индикатор показывал рост месяц к месяцу, который значительно ускорился в июне до 4,6%. Такие результаты говорят о сохранении относительной силы потребительского спроса, несмотря на жесткие финансовые условия.
Пятница, 25 августа
США
В пятницу ждем выступления главы ФРС Джерома Пауэлла на симпозиуме в Джексон-Хоул. Данное выступление будет важным для понимания текущего взгляда регулятора в вопросе поддержания или изменения процентных ставок в ближайшие месяцы с учетом новых макроэкономических данных.
На данный момент рынок считает, что нынешний уровень ставки — это пик в текущем цикле повышения ставки ФРС. Первое снижение ставки ожидается либо в марте, либо в мае 2024-го (вероятность обоих сценариев почти равна).
Европа
Кристин Лагард также будет выступать на симпозиуме в Джексон-Хоул в этот день с комментариями, в том числе по перспективам развития денежно-кредитной политики в еврозоне.
Кроме того, в этот день будут опубликованы финальные данные по ВВП Германии за второй квартал. Согласно предварительным данным, показатель стагнировал к/к, и снизился на 0,2% г/г.
ФосАгро
Крупнейший производитель фосфорных удобрений
В течение недели компания может поделиться операционными и финансовыми результатами за второй квартал 2023 г. Цены удобрений продолжают находиться на низких уровнях. Минфин предложил с 1 сентября до конца 2024 года установить единую экспортную пошлину на минеральные удобрения на уровне 8%, это окажет давление на доходы компании. При этом компания активно наращивает экспорт, что благоприятно в условиях ослабления рубля.
Криптовалюта
Согласно данным CoinMarketCap, мировая капитализация рынка криптовалют составляет $1,05 трлн. В понедельник биткоин торгуется около $26,1 тыс.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter