Несмотря на рост цен на нефть, акции Роснефти вчера снизились на 1,2% при снижении индекса Мосбиржи лишь на 0,4%. С начала месяца эти бумаги, тем не менее, практически не изменились в цене, а индекс Мосбиржи потерял 2,2%.
Согласно вышедшим 30 августа данным, чистая прибыль Роснефти по МСФО в первом полугодии составила 652 млрд руб..
Данные чистой прибыли оказались несколько выше наших прогнозов на фоне очень существенного - до 17%, что соответствует уровням вблизи 20-летних максимумов – роста чистой рентабельности. Показатели выручки, напротив заметно ниже наших оценок.
Выручка эмитента за январь – июнь 2023 г. снизилась на 25,3% к тому же периоду прошлого года до 3,87 трлн руб., а во II кв. выросла на 12,1% до чуть более 2 трлн руб. Компания пояснила, что в расчетах по поставкам за границу «Роснефть» «отдает приоритет платежам в рублях и национальных валютах дружественных стран». Основные риски для инвесторов, в данной связи, полагаем, связаны с влиянием санкций и контрсанкций на ценовую политику компании. Она, как представляется, была скорректирована в конце 2022 - в первом полугодии 2023 гг. что, в итоге, привело к значимому для оценок замедлению прироста выручки. На этом фоне наш прогноз чистой прибыли Роснефти по итогам года, равный 1 286 млрд руб., как представляется, носит базово – консервативный характер. Оценка дивидендных выплат по итогам года составляет 60 руб на акцию, что, по нашим данным, приблизительно соответствует рыночному среднему прогнозу.
Роснефть успешно диверсифицировала логистику продаж, заключив, в частности, соглашение с Indian Oil Company о существенном увеличении поставок нефти в Индию.
В стратегию Роснефти заложен прогноз сравнительно активного для мировой экономики роста добычи углеводородов и ее диверсификации. К 2030 г. планируется добывать 330 млн тонн н.э. против 245,3 млн тонн н.э. по итогам 2021 г. При этом компания уже увеличила добычу газа в своем портфеле до целевого долгосрочного уровня в 25%, что позволило ей продемонстрировать рост добычи углеводородов в первом полугодии на 5% несмотря на сокращение добычи нефти.
С учетом повышения нами среднесрочного прогноза динамики цен на нефть и принимая во внимание растущую в выручке экспортеров РФ долю представляющихся сравнительно сильными валют ряда ведущих развивающихся стран, мы существенно улучшили долгосрочные прогнозы динамки финансовых показателей компании.
Принимая во внимания объем углеводородных запасов и ресурсов компании, безотносительно к кратко- и среднесрочным рискам, вложения в акции Роснефти для инвестора это инструмент хеджирования долгосрочных инфляционных рисков. По итогам аудита по международной классификации PRMS запасы углеводородов НК по категории 1Р на 31 декабря 2022 года составили 42,3 млрд б.н.э., 2Р - 84,2 млрд б.н.э., 3Р - 132,4 млрд б.н.э.
Среднесрочная оценка справедливой стоимости компании повышена до 809 руб., что предполагает 45%-ный потенциал роста и рекомендацию «покупать». Оценка учитывает 15% - ный дисконт – поправку на нерыночные отраслевые и корпоративные риски.
http://www.akbf.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу