2 ноября 2023 БКС Экспресс | PayPal
Выручка компании в III квартале выросла на 8,4% г/г и составила $7,4 млрд. Скорректированная прибыль на акцию выросла на 20% г/г, до $1,3. Выручка в III квартале была незначительно выше консенсуса, EPS превысила прогноз на 5,7%.
Объемы расчетов выше ожиданий, удельная комиссия снижается. Основным драйвером роста транзакционной выручки PayPal (90% всех доходов) в III квартале стало увеличение объемов расчетов на 15% г/г — преимущественно за счет роста количества транзакций на 11%.
Net take rate (чистая удельная комиссия) за транзакцию уменьшилась на 13 б.п. г/г, до 1,72%. Количество новых пользователей продолжает снижаться: за III квартал число пользователей платежной платформы снизилось с 431 до 428 млн. Доходы от дополнительных сервисов — кредитования и комиссий — в III квартале 2023 г. выросли на 25% г/г.
Рентабельность продолжает снижаться. Валовая прибыль в III квартале 2023 г. скорректировалась на 3,5% г/г из-за снижения transaction margin. Валовая рентабельность сократилась на 5,6 п.п. г/г. EBITDA в III квартале снизилась на 3,4% г/г, EBITDA маржа — на 3 п.п. г/г и составила 20%. Свободный денежный поток упал на 38% г/г, до $1 млрд.
Мы оцениваем результаты PayPal за III квартал 2023 г. умеренно позитивно. Основные показатели превзошли консенсус-прогноз. Однако негативные тенденции, такие как снижение рентабельности и отток пользователей, могут негативно сказаться на результатах будущих периодов. Прогнозы менеджмента на IV квартал 2023 г. ниже консенсуса: рост выручки предполагается на уровне 6–7% (консенсус - 8%), EPS составит $1,36 против $1,4.
Напомним, что в конце сентября на должность генерального директора PayPal был назначен Алекс Крис из Intuit. Уход предыдущего CEO Дэна Шульмана был анонсирован в I полугодии 2023 г. В последнее время PayPal не показывает выдающихся результатов: темпы роста выручки замедлились до 7–9% с более чем 20–30% в 2020–2021 гг. Рентабельность по EBITDA сократилась до 17–20% с 20–25% ранее.
От Алекса Криса ждут разворота финансовых показателей к улучшению. На звонке по итогам III квартала 2023 г. Алекс Крис озвучил несколько инициатив по повышению эффективности бизнеса PayPal, среди которых оптимизация операционных издержек, прирост transaction margin, повышение лояльности клиентов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба