25 ноября 2023 smart-lab.ru zzznth
В последнее время копаю сектор майнинга.
Для затравки несколько графиков.
С одной стороны, бюджеты на геологоразведку восстанавливаются. Сырьевой бум начала 10-х ожидаемо привел к их бурному росту, ну а затем схлопыванию. Но потенциал восстановления все еще веилк. Индекс цен на металлы вроде своих наивысших значениях… Однако, давайте учтем инфляцию.
В реальных долларах, металлы уже отнюдь не выглядят дорогими (ср. синюю и зеленые линии).
Посмотрим на лидеров рынка.
ЕБИТДА высокая, дивиденды тоже, капексы вроде тоже восстанавливаются… Теперь вспомним, что с 10-го года только в США накопленная инфляция составила 41%. Выходит, капексы то не такие уж и большие (а скорее маленькие).
Сейчас как раз наступает то время, когда эффект от сильного капекса в начале 10-х начнет затухать.
Все-таки гринфилд проекты длительностью менее 10 лет, как я понимаю, редки.
Кроме того, рост себестоимости нельзя увеличивать лишь на стандартную инфляцию! Частично, это обсуждалось в моем посте про золото. Остановлюсь подробнее: необходимо помнить про
базовую инфляцию (тут все очевидно)
"грейдфляцию" (снижение содержания металла в руде)
"ESG-инфляцию" (обсуждается ниже)
Схлопывание дешевизны рабочей силы
Рассмотрим на следующем примере. Случайно наткнулся на данные компании Cochilco. За 17 лет содержание меди в руде, добываемой компанией уполовинилось!
Также нагляден рост себестоимости на большом временном интервале:
Затраты лишь на рост оплаты труда дали почти удвоение себестоимости! ESG — темы тоже в приоритете. Зачастую презентации компании начинаются со слайдов, посвященных снижению травматизма. Затраты на бОльшую экологичность производств тоже растут — тут и povestochka и требования государств. Значимая часть добычи происходит на территории стран, относящихся к развивающимся экономикам. По мере роста их благосостояния, колоссальный разрыв стоимости рабочей силы с развитыми странами сокращается, в свою очередь приводя к росту себестоимости.
Показательно, что открытие новых месторождений происходит слишком медленно.
Будет ли новый сырьевой суперцикл: that is the question
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Для затравки несколько графиков.
С одной стороны, бюджеты на геологоразведку восстанавливаются. Сырьевой бум начала 10-х ожидаемо привел к их бурному росту, ну а затем схлопыванию. Но потенциал восстановления все еще веилк. Индекс цен на металлы вроде своих наивысших значениях… Однако, давайте учтем инфляцию.
В реальных долларах, металлы уже отнюдь не выглядят дорогими (ср. синюю и зеленые линии).
Посмотрим на лидеров рынка.
ЕБИТДА высокая, дивиденды тоже, капексы вроде тоже восстанавливаются… Теперь вспомним, что с 10-го года только в США накопленная инфляция составила 41%. Выходит, капексы то не такие уж и большие (а скорее маленькие).
Сейчас как раз наступает то время, когда эффект от сильного капекса в начале 10-х начнет затухать.
Все-таки гринфилд проекты длительностью менее 10 лет, как я понимаю, редки.
Кроме того, рост себестоимости нельзя увеличивать лишь на стандартную инфляцию! Частично, это обсуждалось в моем посте про золото. Остановлюсь подробнее: необходимо помнить про
базовую инфляцию (тут все очевидно)
"грейдфляцию" (снижение содержания металла в руде)
"ESG-инфляцию" (обсуждается ниже)
Схлопывание дешевизны рабочей силы
Рассмотрим на следующем примере. Случайно наткнулся на данные компании Cochilco. За 17 лет содержание меди в руде, добываемой компанией уполовинилось!
Также нагляден рост себестоимости на большом временном интервале:
Затраты лишь на рост оплаты труда дали почти удвоение себестоимости! ESG — темы тоже в приоритете. Зачастую презентации компании начинаются со слайдов, посвященных снижению травматизма. Затраты на бОльшую экологичность производств тоже растут — тут и povestochka и требования государств. Значимая часть добычи происходит на территории стран, относящихся к развивающимся экономикам. По мере роста их благосостояния, колоссальный разрыв стоимости рабочей силы с развитыми странами сокращается, в свою очередь приводя к росту себестоимости.
Показательно, что открытие новых месторождений происходит слишком медленно.
Будет ли новый сырьевой суперцикл: that is the question
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter