28 ноября 2023 Синара Инвестбанк | РусГидро
Новость. РусГидро раскрыла сильные результаты за 3К23: выручка, включая субсидии, увеличилась на 21,9% г/г до 120,4 млрд руб., EBITDA — на 79,9% г/г до 26,8 млрд руб. По итогам квартала компания показала чистую прибыль в размере 9,1 млрд руб. (против убытка в 3,3 млрд руб. за 3К22). Опубликованные результаты оказались практически на уровне наших ожиданий по выручке (ниже на 0,5%), выше нашего прогноза по EBITDA на 22,3% и на 17,7% меньше нашей оценки чистой прибыли.
Комментарий. Рост финансовых показателей в годовом сопоставлении стал следствием 50%-ного повышения тарифов для промышленных потребителей на Дальнем Востоке в январе 2023 г. Большую позитивную роль сыграло восстановление выработки на ГЭС в Сибири (+113% г/г), которое компенсировало снижение либерализованной цены в сибирской ценовой зоне на 7,4% г/г. Позитивным фактором стало и уменьшение цен на уголь, позволившее компании сократить топливные затраты на 2% г/г при росте выработки тепловых станций на 10,7% за отчетный период. Показатель EBITDA превысил ожидания благодаря более низким, чем прогнозировалось, операционным затратам, том числе расходам на оплату труда (оказались меньше наших ожиданий на 4,8 млрд руб.). Что касается чистой прибыли, она оказалась ниже наших прогнозов, в частности, из-за недооценки нами амортизационных отчислений на 1 млрд руб., финансовых расходов — на 1,5 млрд руб., налога на прибыль — на 2,3 млрд руб. Мы рассматриваем рост эффективной ставки налога на прибыль до 35% как единоразовый фактор.
Компания воплощает в жизнь масштабную инвестпрограмму по строительству новых энергоблоков на Дальнем Востоке; в 3К23 инвестиции составили 71,3 млрд руб. (+88,5% г/г), а чистый денежный поток за 9М23 оказался отрицательным на уровне -83,2 млрд руб. Показатель чистый долг / EBITDA увеличился до 2,5 против 2,2 на конец 2К23. Скорректированная чистая прибыль по итогам 9М23 выросла на 95% г/г, что создает предпосылки для увеличения дивидендов по итогам 2023 г. по сравнению с выплатами за 2022 г. Мы сохраняем прогноз по дивидендам РусГидро за 2023 г. на уровне 0,077 руб./акцию (дивидендная доходность — 9,6%).
РУСГИДРО: ОБЗОР РЕЗУЛЬТАТОВ ЗА 3К23 ПО МСФО
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Комментарий. Рост финансовых показателей в годовом сопоставлении стал следствием 50%-ного повышения тарифов для промышленных потребителей на Дальнем Востоке в январе 2023 г. Большую позитивную роль сыграло восстановление выработки на ГЭС в Сибири (+113% г/г), которое компенсировало снижение либерализованной цены в сибирской ценовой зоне на 7,4% г/г. Позитивным фактором стало и уменьшение цен на уголь, позволившее компании сократить топливные затраты на 2% г/г при росте выработки тепловых станций на 10,7% за отчетный период. Показатель EBITDA превысил ожидания благодаря более низким, чем прогнозировалось, операционным затратам, том числе расходам на оплату труда (оказались меньше наших ожиданий на 4,8 млрд руб.). Что касается чистой прибыли, она оказалась ниже наших прогнозов, в частности, из-за недооценки нами амортизационных отчислений на 1 млрд руб., финансовых расходов — на 1,5 млрд руб., налога на прибыль — на 2,3 млрд руб. Мы рассматриваем рост эффективной ставки налога на прибыль до 35% как единоразовый фактор.
Компания воплощает в жизнь масштабную инвестпрограмму по строительству новых энергоблоков на Дальнем Востоке; в 3К23 инвестиции составили 71,3 млрд руб. (+88,5% г/г), а чистый денежный поток за 9М23 оказался отрицательным на уровне -83,2 млрд руб. Показатель чистый долг / EBITDA увеличился до 2,5 против 2,2 на конец 2К23. Скорректированная чистая прибыль по итогам 9М23 выросла на 95% г/г, что создает предпосылки для увеличения дивидендов по итогам 2023 г. по сравнению с выплатами за 2022 г. Мы сохраняем прогноз по дивидендам РусГидро за 2023 г. на уровне 0,077 руб./акцию (дивидендная доходность — 9,6%).
РУСГИДРО: ОБЗОР РЕЗУЛЬТАТОВ ЗА 3К23 ПО МСФО
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter