1 февраля 2024
Перевод статьи 25iq
Энни Дьюк получила стипендию NSF на обучение в аспирантуре Пенсильванского университета для изучения когнитивной психологии. Поскольку в течение года она не смогла найти работу из-за болезни желудка, из-за которой она попала в больницу, она решила попробовать заработать деньги, играя в покер, до следующего сезона приема на работу. В результате этого похода она приобрела 20-летний опыт работы в реальной поведенческой лаборатории, известной как профессиональный покер. В 2004 году она выиграла свой первый браслет Мировой серии покера и в том же году победила в Турнире чемпионов WSOP с призовым фондом 2 миллиона долларов. В 2010 году она выиграла NBC National Heads-Up Poker Championship, обыграв в финале своего наставника Эрика Зайделя. Она является автором книги "Мышление в ставках: Принятие более разумных решений, когда у вас нет всех фактов.
Энни Дьюк очень хорошо излагает свои мысли, что позволяет мне уделить больше времени, чем обычно, в этом посте, просто позволив ей высказать свои мысли. Здесь меньше моих обычных комментариев и больше ссылок на другие материалы, чтобы пост не получился слишком длинным.
"Есть ровно две вещи, которые определяют, как сложится наша жизнь: качество наших решений и удача".
"Практически в любом исходе есть элементы удачи и мастерства". "Мы не можем контролировать удачу".
"Мир - довольно случайное место".
"Если повторное принятие одного и того же решения предсказуемо приведет к тому же результату, или если изменение решения предсказуемо приведет к другому результату, значит, результат, следующий за этим решением, был обусловлен мастерством. Если же результат наступает из-за того, что мы не можем контролировать (например, действия других людей, погоду или наши гены), то это означает, что нам повезло. Если же наши решения не сильно влияют на то, как все сложится, то главным фактором будет удача".
Никто так не размышлял и не писал о влиянии удачи на принятие решений, как Майкл Маубуссин. Он пишет, что удача состоит из трех основных элементов: 1) она действует на индивидуальном или организационном уровне; 2) она может быть положительной или отрицательной; и 3) есть основания ожидать, что результат мог быть иным. Мабуссин отмечает: "Есть быстрый и простой способ проверить, связана ли деятельность с мастерством: спросите, можете ли вы проиграть намеренно. В играх на ловкость понятно, что вы можете проиграть намеренно, но при игре в рулетку или лотерею вы не можете проиграть намеренно".
"Некоторые вещи неизвестны или непознаваемы".
"Влияние удачи делает невозможным точное предсказание того, как все сложится, а вся скрытая информация делает это еще хуже".
"Принятие лучших решений начинается с понимания этого: неопределенность может принести много бед".
Ричард Зекхаузер считает: "Неопределенность, а не риск - вот та трудность, которая постоянно стоит перед нами. То есть мы можем определить состояния мира, но не их вероятности. Невозможно разумно распределить вероятности между неизвестными состояниями мира".
"Что объединяет хороших игроков в покер и тех, кто принимает правильные решения, так это то, что они спокойно относятся к неопределенности и непредсказуемости мира. Они понимают, что почти никогда не могут точно знать, как что-то обернется. Они принимают эту неопределенность и, вместо того чтобы сосредоточиться на уверенности, пытаются понять, насколько они не уверены, делая свои лучшие предположения о шансах на то, что произойдут различные исходы. Точность этих предположений зависит от того, сколько информации у них есть и насколько они опытны в составлении таких предположений".
Моя запись в блоге Говарда Маркса посвящена вероятностному мышлению при принятии решений. Сомневаюсь, что в ходе написания этого блога я больше обсуждал тему важности вероятностного мышления при принятии решений. Маркс говорит: "Будущего не существует. Это лишь диапазон возможностей". "Ожидаемая ценность от любой деятельности - это произведение выгоды от правильного выполнения задачи, умноженное на вероятность правильного выполнения, минус потенциальная стоимость неудачной попытки, умноженная на вероятность неудачи".
"Название книги "Мышление в ставках" на самом деле происходит от того, что выигрывает не тот, кто подтверждает свои предположения, а тот, кто имеет наиболее точную модель мира".
"Каждое решение обязывает нас к какому-то действию, которое, по определению, исключает возможность действовать по другим альтернативам. Отказ от ставки на что-то сам по себе является ставкой".
"Когда мы мыслим вероятностно, мы с меньшей вероятностью будем использовать только неблагоприятные результаты в качестве доказательства того, что мы совершили ошибку в принятии решения, потому что мы признаем возможность того, что решение могло быть хорошим, но вмешалась удача и/или неполная информация (и размер выборки один)".
"Рассматривая решения как ставки, игроки в покер прямо признают, что они принимают решения об альтернативных вариантах будущего, каждый из которых имеет свои выгоды и риски. Они также признают, что простых ответов не существует".
"Решение о покупке акций (покупать, не покупать, продавать, держать, не говоря уже об иных вариантах инвестирования) подразумевает выбор наилучшего использования финансовых ресурсов. Неполная информация и факторы, находящиеся вне нашего контроля, делают все наши инвестиционные решения неопределенными. Мы оцениваем все, что можем, прикидываем, что, по нашему мнению, позволит максимизировать вложенные средства, и выполняем его. Решение не инвестировать или не продавать акции - это тоже ставка".
В своей книге Дьюк утверждает, что формулировка решений как "ставок" заставляет человека, принимающего решение, мыслить вероятностно. Она считает, что такая постановка вопроса помогает снизить риск того, что дисфункциональные эвристики помешают процессу принятия правильных решений. Я часто писал на эту тему. Большинство постов в блоге Дэниела Канемана и Дэна Айрели - это лишь два примера, которые быстро приходят на ум, как и мой пост о знаменитом выступлении Чарли Мангера о человеческих ошибках.
"Улучшение качества решений - это повышение шансов на хороший результат, а не его гарантия".
"Признание того, что мы не знаем, имеет незаслуженно плохую репутацию. Конечно, мы хотим поощрять приобретение знаний, но первый шаг - это понимание того, чего мы не знаем".
"Как только вы признаете неопределенность, это должно вызвать у вас информационный голод. Мы не можем контролировать удачу. Мы можем контролировать количество информации".
"Подходить к принятию решений с учетом вероятности, обращаться за помощью к людям, которые предлагают разные точки зрения, выполнять упражнения, чтобы заставить себя посмотреть на решения с других точек зрения, извлекать правильные уроки из результатов - все это привычки ума, которые улучшат качество наших решений".
"Построение наиболее точной модели мира, которая требует, чтобы вы пересмотрели свои убеждения, находится в процессе, и как только вы пересмотрите свои убеждения, вы уже не сможете быть правым или неправым. Они просто условны до следующего обновления".
"Круг компетенции" - очень важная идея. Лучший и самый простой способ снизить процент неудач - избегать инвестирования в ситуации, которые вы не понимаете или не имеете опыта. Целью инвестора, придерживающегося подхода "круг компетенции", должно быть постоянное избегание глупостей. Это очень просто. Цитирую слова Баффетта: "Мы, конечно, ограничены бизнесом, экономические перспективы которого мы можем оценить. И это серьезное ограничение". Самые лучшие инвесторы жаждут информации и неустанно любопытствуют.
"Вместо того чтобы искать мнения, которые подтверждают то, во что вы уже верите, ищите те, с которыми вы не согласны. Слушайте с открытым сердцем".
"Отличным решение делает не то, что оно имеет отличный результат".
"Выигрывает в споре не тот, кто подтверждает свои предположения".
"Цель состоит в том, чтобы быть точным, а не в том, чтобы быть правым в отношении своих предварительных мнений".
"Отличное решение - это результат хорошего процесса, и этот процесс должен включать в себя попытку точно представить наше собственное состояние знаний. Это состояние знаний, в свою очередь, представляет собой некую вариацию "я не уверен"".
"Единственная настоящая неудача - научиться на ней".
"Худшему игроку за столом есть чему вас научить".
Каждому человеку полезно иметь мудрых коллег, которые помогут ему принимать лучшие решения. Чарли Мангер высказался на эту тему:
Всем, кто занимается сложной работой, нужны коллеги. Просто дисциплина, связанная с необходимостью приводить свои мысли в порядок вместе с кем-то другим, очень полезна. Нам всем полезен взгляд других людей, поскольку мы сами себя плохо видим.
Даже Эйнштейн, - говорит Чарли Мангер, - не добился бы успеха, если бы не было других людей, с которыми он не разговаривал бы постоянно". Полная изоляция не работает. Вам нужно взаимодействие, выражение собственных мыслей; вы учитесь чему-то, просто делая это.
Лучший совет, который я получил от Уоррена, - перестать заниматься юридической практикой", - говорит Мангер. Он считал, что в качестве хобби это вполне нормально, но как бизнес - довольно глупо".
Его точку зрения, возможно, лучше всего резюмировать следующим образом: "Мне нравится, когда люди признают, что они были полными тупицами. Я знаю, что буду работать лучше, если ткну себя носом в свои ошибки. Это замечательный прием, которому можно научиться". Почему я написал так много постов о Чарли Мангере и только один об Уоррене Баффете? Именно благодаря идеям Мангера я продал большую часть своих технологических акций перед тем, как рухнул интернет-пузырь. Его влияние на принятие самого важного финансового решения в моей жизни заставляет меня испытывать чувство благодарности.
"Есть такое слово, которое мы используем в покере: "в результате". Это очень важное слово. Вы можете думать о нем как о создании слишком жесткой связи между качеством результата и качеством решения. Вы не можете использовать качество результата как идеальный сигнал качества решения, во всяком случае, не при малом объеме выборки. То есть, конечно, если кто-то за последний год попал в 15 автомобильных аварий, я могу проследить, как качество результата влияет на качество решения. Но одна авария мало что мне скажет".
"Вы можете повысить вероятность того, что у вас будут хорошие результаты, улучшив качество принимаемых вами решений, но это не означает, что вам повезет. Это увеличение вероятности того, что вы добьетесь хорошего результата. Вы не можете гарантировать, что все сложится хорошо, и даже если вы принимаете решения, которые увеличивают вероятность хорошего исхода, вы не можете гарантировать его. Вы не можете заставить удачу идти по вашему пути. Это идея постепенного увеличения шансов на то, что все сложится хорошо, и надежда на то, что со временем все получится".
"Вы можете повысить вероятность того, что у вас будут хорошие результаты, улучшив процесс принятия решений, но это не значит, что вы сами создаете свою удачу. Это увеличение шансов на то, что у вас будет хороший результат. Вы не можете гарантировать, что все сложится хорошо, и даже если вы принимаете решения, которые увеличивают вероятность хорошего исхода, вы не можете гарантировать его. Вы не можете заставить удачу идти по вашему пути. Это идея постепенного увеличения шансов на то, что все сложится удачно для вас, и, надеюсь, что со временем все получится".
Удача оказывает неоценимое влияние на жизнь людей, ведь успех так легко рационализировать. Мангер сказал об удаче: "Люди, которые добиваются результатов, кажущихся необычными, - это люди, обладающие дисциплиной, умом и добродетелью плюс чертовски много удачи". "Я не собирался разбогатеть. Я хотел стать независимым. Я просто переборщил".
"Мы настроены на защиту своих убеждений, даже если наша цель - поиск истины".
"Есть разница между смирением перед лицом игры, в которую вы играете, и смирением перед лицом противников, с которыми вы сталкиваетесь".
"Мы все отстаиваем свою точку зрения. В этом-то и дело. У каждого из нас есть убеждения, которые мы считаем истинными или ложными, верно? Мы все делаем прогнозы на будущее и очень хорошо умеем доказывать свою правоту. И на самом деле, мы знаем об этом, потому что видим, когда другие люди явно отстаивают свою точку зрения, опускают данные, передергивают факты и накладывают на них определенную рамку. Итак, проблема в том, что когда вы действительно статистически адаптируетесь к своему умственному развитию, мы все хотим, чтобы наши убеждения были верными. Мы все хотим, чтобы наши предсказания были верными. И поэтому мы будем спорить, чтобы доказать свою правоту. Мы как бы наш собственный лучший пиар-агент, и чем вы умнее, тем лучше у вас получается извиваться".
"Предвзятость задним числом - это тенденция после того, как результат известен, воспринимать его как неизбежный. Когда мы говорим: "Я должен был догадаться, что это произойдет" или "Я должен был это предвидеть", мы поддаемся предвзятому отношению. Эти убеждения возникают из-за слишком тесной связи между результатами и решениями. Это типично для того, как мы оцениваем наши прошлые решения".
"Я знаю все эти вещи [о дисфункциональных эвристиках], но все равно постоянно делаю это".
История, которую впервые услышал от Мобуссена и которая иллюстрирует то, о чем Дюк говорит чуть выше:
"Руководитель бейсбольного клуба сидел в Лас-Вегасе рядом с парнем, у которого было 17. Дилер просит ещё, и все знают, что стандартом в блэкджеке является то, что вы останавливаетесь на 17. Парень попросил ещё карту. Дилер переворачивает 4, делает руку парня победной, и дилер как бы улыбается и говорит: "Хорошее попадание, сэр?".
Ну, если вы казино, то вы думаете, что это хороший случай, потому что если этот парень сделает это сотню раз, очевидно, что в большинстве случаев казино поимеет его. Но в данном конкретном случае: плохое решение, хороший результат. Если вы сосредоточитесь на решениях и будете делать это правильно, то со временем результат сам о себе позаботится. Однако в краткосрочной перспективе случайность берет верх, и даже хорошее решение может привести к плохому результату. И если это так: Возьмите себя в руки. Вы убеждаетесь, что у вас есть капитал для торговли на следующий день, и снова принимаетесь за дело".
Один из тех, кто является примером того, как нужно думать за себя, - Ричард Фейнман. Однажды он сказал: "Ни одна идея не является истинной только потому, что кто-то так говорит. Проверяйте идеи с помощью доказательств, полученных в результате наблюдений и экспериментов! Если любимая идея не выдерживает хорошо продуманной проверки, значит, она ошибочна!".
"Проблема с использованием шахмат в качестве модели для принятия решений, которые мы принимаем в жизни, заключается в том, что шахматы - это очень ограниченная задача, то есть в ней просто нет большой неопределенности. Есть совсем немного удачи, и нет никакой скрытой информации в том смысле, что вы видите все фигуры, сидящие прямо перед вами, так что у меня есть доступ ко всей вашей позиции. Но есть некоторые вещи, к которым я не имею доступа, например, я не знаю, какие дебюты вы изучали в последнее время. Что касается расположения фигур, то я вижу их все. Что касается элемента удачи, то здесь никто не бросает кости. Это означает, что данная проблема сильно отличается от большинства проблем, с которыми нам приходится сталкиваться в жизни.
Жизнь гораздо больше похожа на покер, где есть много скрытой информации, карты лежат лицом вниз, а связь между качеством ваших решений и тем, как может сложиться исход при одной попытке, на самом деле довольно слабая".
Некоторые из величайших инвесторов любят играть в игры. Например, Говард Маркс любит нарды. Баффет и Мангер играют в бридж. Чарли Мангер сказал об одной из своих любимых игр:
"Обучающая ценность покера демонстрирует, что не все эффективное обучение происходит по стандартной академической схеме".
"Часть того, чему вы должны научиться, - это умение справляться с ошибками и новыми фактами, которые меняют шансы. Жизнь, отчасти, похожа на игру в покер, в которой нужно научиться иногда сдаваться, даже когда у вас любимая рука".
"Игра в покер в армии и в качестве молодого юриста отточила мои деловые навыки. Вы должны научиться рано сдаваться, когда шансы против вас, или, если у вас есть большое преимущество, сильно его поддерживать, потому что большое преимущество выпадает нечасто. Возможности появляются, но не часто, так что пользуйтесь ими, когда они появляются".
"А мудрые делают крупные ставки, когда мир предоставляет им такую возможность. Они делают большие ставки, когда у них есть шансы. А в остальное время они этого не делают. Все просто".
"Экономия на пенсии - это проблема дисконтирования: люди соглашаются на скидку, чтобы получить что-то сейчас, вместо того чтобы получить что-то более ценное в будущем. Они возьмут 1 доллар сегодня вместо того, чтобы получить 2 доллара в будущем. Люди должны представлять себя в конце своей карьеры, а не в начале".
Немного найдется тем, которые волнуют меня больше, чем эта. У людей есть укоренившиеся дисфункциональные тенденции, которые могут привести к огромному количеству пожилых и бедных людей, поскольку они не могут преодолеть эту проблему дисконтирования. Во многих обществах люди пытаются решить эту проблему старости, рожая много детей, которые могли бы позаботиться о них, когда они состарятся, и это создает еще более негативные социальные побочные эффекты.
Какова природа этой проблемы? В этой статье описывается суть проблемы:
"Предвзятость экспоненциального роста (EGB) - это предвзятость восприятия, при которой люди недооценивают процессы экспоненциального роста из-за пренебрежения сложными процентами. Эта предвзятость искажает восприятие индивидуумами своего пожизненного бюджетного ограничения: человек с EGB будет недооценивать отдачу от сбережений и издержки, связанные с долгом".
Предвзятое отношение к настоящему (PB) - тенденция к динамически непоследовательной переоценке текущего потребления по сравнению с будущим. Это предубеждение качественно отличается от EGB тем, что оно изменяет целевую функцию, а не воспринимаемое бюджетное ограничение, повышая значимость немедленного потребления в каждый момент времени".
Что касается отложенного вознаграждения в целом, то лучше всего об этом сказал Чарли Мангер:
"Отличное инвестирование требует много отложенного удовлетворения. Именно ожидание помогает вам как инвестору, а многие люди просто не умеют ждать. Если вы не получили ген отсроченного удовлетворения, вам придется очень много работать, чтобы преодолеть это".
"Есть много вещей, где единственный способ выиграть - это долго работать".
"Я говорил о терпении. Я читал Barron's в течение пятидесяти лет. За пятьдесят лет я нашел в Barron's одну инвестиционную возможность, на которой заработал около 80 миллионов долларов практически без риска. Я взял эти 80 миллионов долларов и отдал их Ли Лу, который превратил их в 400 или 500 миллионов долларов. Итак, я заработал 400 или 500 миллионов долларов, читая Barron's в течение пятидесяти лет и найдя одну идею. Это не очень-то вам помогает, не так ли? Что ж, простите, но так оно и есть".
"Всю свою жизнь я прожил с людьми, которые любили откладывать удовлетворение. На самом деле большинство из них никогда не получат удовольствия. Они просто откладывают удовлетворение до самого конца, вот что мы делаем. И это действительно приводит к тому, что вы богатеете. Так что у нас будет много богатых мертвецов".
"Венчурные капиталисты распределяют свои ставки. Они знают, что любая отдельная инвестиция, скорее всего, провалится, но корзина инвестиций, скорее всего, выиграет".
"Венчурные инвесторы проверяют каждую свою ставку, чтобы убедиться, что отдача будет достаточно большой, учитывая то, что они знают. Это похоже на то, что делает игрок в покер".
Мне нравится писать о венчурном капитале. Отчасти мой интерес к венчурному капиталу связан с тем временем, когда я учился у партнеров Benchmark во время интернет-пузыря, когда я проводил много времени в Калифорнии. В тот период я узнал о бизнесе и инвестировании больше, чем в любое другое время в своей жизни. К счастью, мое понимание идей Чарли Мангера означало, что я был лично финансово подготовлен к краху интернет-пузыря. Но когда он произошел, это все равно разбило мне сердце, поскольку я был вынужден переключить свое внимание с венчурного инвестирования на изучение других уроков управления бизнесом в условиях резкого спада цикла.
"Если вы хотите стать лучше в чем-то, попробуйте научить этому".
Я думаю о том, что мне делать теперь, когда я достиг отметки в 300 постов в блоге. Я ценю тот факт, что вы дочитали этот пост до конца, но понимаю, что не многие так поступают. В своем предыдущем посте я процитировал Говарда Маркса, сказавшего, что он пишет в первую очередь для себя. Я бы тоже писал, даже если бы никто не читал. Если у вас есть что-то, чему вы научились, я предлагаю вам попытаться найти способ это преподать. Думаю, вам это понравится, и вы будете делать что-то, что сделает мир лучше. Мангер советует:
"Чтобы преподавание было терпимым, в нем должно быть достаточно мудрости. И мы это делаем".
"Мы много проповедовали [об инвестировании], но без особого эффекта".
"В той мере, в какой вы работаете над этим, вы на стороне ангелов, но желаю вам большой удачи”.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter