12 апреля 2024 Abeta
Предлагаем обратить внимание на облигации Coty с доходностью в 6.4% к погашению в 2030 году. Компания показывает отличную динамику продаж и маржи, оперирует на стабильном рынке, а также намеревается существенно снизить долговую нагрузку в ближайшие два года, что позволит получить инвестиционный рейтинг.
✅ Coty #COTY - французско-американский производитель косметических продуктов и парфюмерии в базовом (35% выручки) и премиальном сегменте (65%). Производит и реализует продукцию под 80 брендами с мировым именем, в том числе Guess, Adidas, Balenciaga, Gucci и др.
Последние результаты
Coty отчитывалась в феврале за 2-й квартал 2024 финансового года (закончился в декабре). Выручка выросла на 13% г/г до $1.7 млрд. Отличной динамике продаж способствовал рост присутствия e-commerce, здоровый спрос во всех категориях товаров и регионах, особенно в Азии.
EBITDA увеличилась на 15% до $366.4 млн. Рентабельность по показателю улучшилась на 40 б.п. до 21.2%. Маржа расширилась, благодаря росту доли в выручке премиальной косметики, стабилизация издержек на сырье и транспортировку, а также инициативам по повышению эффективности операций.
Менеджмент и аналитики прогнозируют в ближайших кварталах сохранения высокого спроса, благодаря силе брендов, идущей премиализации, защитным характеристикам потребления косметики и ограниченным запасом у продавцов. В связи с этим, Coty рассчитывает на сохранение роста продаж и дальнейшее улучшение рентабельности.
Ожидания по долгу и рейтингу
Net debt/EBITDA за квартал снизился с 3.8x до 3.1x, благодаря улучшению рентабельности, генерации свободного денежного потока до $487 млн, а также поступлений в $340 млн от размещения акций в Париже в рамках двойного листинга.
Менеджмент Coty ставит в приоритет снижение долга и достижение инвестиционного рейтинга. В связи с этим, приостановила дивиденды и проводит консервативный байбек.
Компания рассчитывает, что net debt/EBITDA снизится до 2.5x к концу 2024 года, и до 2x к концу 2025 года. Крупным драйвером станет постепенный планируемый выход из Wella, в которой Coty обладает долей в 25.9% с оценкой в $1.09 млрд.
На фоне существенного улучшения долговой нагрузки и неплохих перспектив для рынка, 15 февраля Moody’s повысило кредитный рейтинг для компании на одну ступень до Ba2. В то же время, Fitch и S&P дают BB+. Отметим, что все рейтинговые агентства сохраняют позитивный прогноз для Coty.
💎 Сейчас выпуск, на который мы смотрим, торгуется с отставанием по спредам от среднего по сектору товаров первичной необходимости с рейтингом BBB. Ожидаем постепенного сужения в ближайших кварталах на фоне улучшения финансов и пересмотра кредитного рейтинга. Учитывая текущее соотношение риска/доходности облигаций, также считаем бумаги интересными для более длительного удержания.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба