24 мая 2024 БКС Экспресс Манжос Виталий
Продолжаем сравнение различных секторов на основе Стратегии БКС для российского рынка акций на II квартал. В этом документе представлен взгляд на основные сектора и дана оценка потенциала их годового процентного изменения по состоянию на 26.03.2024 г. Сегодня рассмотрим строительную и транспортную отрасли, перспективы которых в целом оцениваются как нейтральные.
Сектор Девелоперов представлен акциями четырех крупных застройщиков. Средний потенциал удорожания входящих в него бумаг на момент выхода стратегии от 26 марта составлял 28% на горизонте года. Однако это не значит, что все они будут демонстрировать равномерный рост цены. Более того, взгляд экспертов БКС на акции ЛСР остается «Негативным».
Однако стоит начать с общего состояния отрасли жилищного строительства в РФ. Прошлый год стал для нее рекордным по объемам продаж в денежном выражении. Продажи в среднем по застройщикам выросли на 90% г/г в денежном выражении и на 84% — в натуральном. Цена в среднем повысилась на 4%, доля ипотечных продаж составила 79%. Сильную динамику 2023 г. поддержали федеральная льготная ипотечная программа, волатильность рубля, рост предложения на фоне региональной экспансии.
Вероятность поддержания столь высоких темпов роста находится под вопросом с учетом эффекта высокой базы. Сейчас становится понятно, что доступность программ льготного ипотечного кредитования с господдержкой будет сокращаться. Государство намерено отсечь инвестиционный спрос, замаскированный под улучшение жилищных условий. Между тем, при высоком уровне ключевой ставки, рыночные условия по ипотеке близки к заградительным.
Предполагаемым лидером сектора выступают акции Самолет. Фактором поддержки для них выступает продленный обратный выкуп акций на сумму до 10 млрд. руб. Кроме того, эмитент прогнозирует годовой рост продаж на 70% c учетом консолидации ГК МИЦ. Это обусловлено тем, что компания заняла первое место по объемам незавершенного строительства в России.
Акции ПИК также имеют потенциал для опережающего роста стоимости к целевой цене 1200 руб. Компания занимает сильные позиции в сегменте массового жилья, что представляется преимуществом в период высоких ставок. ПИК выступает бенефициаром льготных ипотечных программ с господдержкой. Другим позитивным фундаментальным фактором является солидный земельный банк эмитента.
Депозитарные расписки Эталона обладают меньшим потенциалом прироста. Тем не менее они способны опередить рынок на годовом временном горизонте. Преимущество эмитента — фокус на маржинальность и эффективность в сочетании с экспансией в регионы России за пределы рынков Санкт-Петербурга и Москвы. Значимость этих факторов должна усилиться после завершения одобренной акционерами редомициляции с Кипра в Россию.
Взгляд аналитиков БКС на бумаги ЛСР остается «Негативным». Это связано с ориентацией эмитента на премиальный сегмент недвижимости. Элитное и дорогое жилье не подпадает под льготные ипотечные программы. Спрос на него охлаждается высокими рыночными процентными ставками. После майского дивидендного гэпа интерес к этим акциям явно ослаблен.
Акции сектора Девелоперов и их потенциал на 23.05.2024 г.:
· Самолет (Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год – 5200/+45%)
· ПИК (Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год – 1200/+42%)
· Эталон ГДР (Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год – 130/+33%)
· ЛСР (Взгляд: «Негативный». Целевая цена на год – 700/-17%)
Относительно узкий Транспортный сектор акций в России представлен всего тремя достаточно ликвидными бумагами. Их динамика отражает состояние сегментов морской транспортировки, грузовых железнодорожных перевозок и пассажирских авиаперевозок. На момент выхода квартальной стратегии от 26 марта предполагался рост сектора на 21% на горизонте года.
К началу II квартала 2024 г. взгляд аналитиков БКС на транспортную отрасль в целом улучшился. Сфера макрорегиональной логистики по определению связана с международным взаимодействием, поэтому остается уязвимой по отношению к поступательно ужесточающемуся режиму внешних санкций в отношении РФ.
Предполагаемым лидером в секторе выступают акции Совкомфлота. Эмитент выигрывает от текущих высоких ставок морского фрахта и прогнозируемого ослабления рубля. Компания выплатила промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2023 г. Ее флот составляет 115 судов. Он диверсифицирован на индустриальный (шельфовые проекты и танкеры для перевозки СПГ) и традиционный сегменты (транспортировка нефти и нефтепродуктов).
Сейчас Совкомфлот выступает бенефициаром санкций против российской нефтяной отрасли. Но это не значит, что сам он защищен от внешних ограничительных мер. Одновременно парадоксальным риском выступает и маловероятное смягчение внешних санкций, способное понизить текущие ставки перевозок и доходы.
Аэрофлот по итогам минувшего года зафиксировал чистый убыток. Однако результаты IV квартала 2024 г. и обнадеживающие операционные показатели позволяют надеяться на то, что компания вернется к состоянию прибыльности в текущем году. В пользу этого свидетельствует и увеличение средней ставки перевозки до 5,1 руб. на пассажиро-километр в конце 2024 г. В отрасли авиаперевозок отмечается восстановление пассажиропотока и пассажирооборота.
Акции Аэрофлота серьезно подорожали в апреле-мае и превысили целевую цену. Поэтому текущий прогноз на 12 месяцев предполагает падение их стоимости.
Что касается ГДР Globaltrans, их целевая цена на 12 месяцев была понижена на 18%. После смены собственников пока не отмечаются признаки возобновления дивидендных выплат. Ставки аренды начали постепенно снижаться. Одновременно с этим вероятны большие списания вагонов в 2025–2027 г., что означает предстоящие затраты на пополнение парка. В результате учета всех факторов подтвержден «Негативный» взгляд с понижением целевой цены до 500 руб. за ГДР.
Акции Транспортного сектора и их потенциал на 23.05.2024 г.:
· Совкомфлот (Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год – 180/+37%)
· Аэрофлот (Взгляд: «Негативный». Целевая цена на год – 50/-14%)
· Globaltrans ГДР (Взгляд: «Негативный». Целевая цена на год – 500 /-36%)
Сектор Девелоперов представлен акциями четырех крупных застройщиков. Средний потенциал удорожания входящих в него бумаг на момент выхода стратегии от 26 марта составлял 28% на горизонте года. Однако это не значит, что все они будут демонстрировать равномерный рост цены. Более того, взгляд экспертов БКС на акции ЛСР остается «Негативным».
Однако стоит начать с общего состояния отрасли жилищного строительства в РФ. Прошлый год стал для нее рекордным по объемам продаж в денежном выражении. Продажи в среднем по застройщикам выросли на 90% г/г в денежном выражении и на 84% — в натуральном. Цена в среднем повысилась на 4%, доля ипотечных продаж составила 79%. Сильную динамику 2023 г. поддержали федеральная льготная ипотечная программа, волатильность рубля, рост предложения на фоне региональной экспансии.
Вероятность поддержания столь высоких темпов роста находится под вопросом с учетом эффекта высокой базы. Сейчас становится понятно, что доступность программ льготного ипотечного кредитования с господдержкой будет сокращаться. Государство намерено отсечь инвестиционный спрос, замаскированный под улучшение жилищных условий. Между тем, при высоком уровне ключевой ставки, рыночные условия по ипотеке близки к заградительным.
Предполагаемым лидером сектора выступают акции Самолет. Фактором поддержки для них выступает продленный обратный выкуп акций на сумму до 10 млрд. руб. Кроме того, эмитент прогнозирует годовой рост продаж на 70% c учетом консолидации ГК МИЦ. Это обусловлено тем, что компания заняла первое место по объемам незавершенного строительства в России.
Акции ПИК также имеют потенциал для опережающего роста стоимости к целевой цене 1200 руб. Компания занимает сильные позиции в сегменте массового жилья, что представляется преимуществом в период высоких ставок. ПИК выступает бенефициаром льготных ипотечных программ с господдержкой. Другим позитивным фундаментальным фактором является солидный земельный банк эмитента.
Депозитарные расписки Эталона обладают меньшим потенциалом прироста. Тем не менее они способны опередить рынок на годовом временном горизонте. Преимущество эмитента — фокус на маржинальность и эффективность в сочетании с экспансией в регионы России за пределы рынков Санкт-Петербурга и Москвы. Значимость этих факторов должна усилиться после завершения одобренной акционерами редомициляции с Кипра в Россию.
Взгляд аналитиков БКС на бумаги ЛСР остается «Негативным». Это связано с ориентацией эмитента на премиальный сегмент недвижимости. Элитное и дорогое жилье не подпадает под льготные ипотечные программы. Спрос на него охлаждается высокими рыночными процентными ставками. После майского дивидендного гэпа интерес к этим акциям явно ослаблен.
Акции сектора Девелоперов и их потенциал на 23.05.2024 г.:
· Самолет (Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год – 5200/+45%)
· ПИК (Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год – 1200/+42%)
· Эталон ГДР (Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год – 130/+33%)
· ЛСР (Взгляд: «Негативный». Целевая цена на год – 700/-17%)
Относительно узкий Транспортный сектор акций в России представлен всего тремя достаточно ликвидными бумагами. Их динамика отражает состояние сегментов морской транспортировки, грузовых железнодорожных перевозок и пассажирских авиаперевозок. На момент выхода квартальной стратегии от 26 марта предполагался рост сектора на 21% на горизонте года.
К началу II квартала 2024 г. взгляд аналитиков БКС на транспортную отрасль в целом улучшился. Сфера макрорегиональной логистики по определению связана с международным взаимодействием, поэтому остается уязвимой по отношению к поступательно ужесточающемуся режиму внешних санкций в отношении РФ.
Предполагаемым лидером в секторе выступают акции Совкомфлота. Эмитент выигрывает от текущих высоких ставок морского фрахта и прогнозируемого ослабления рубля. Компания выплатила промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2023 г. Ее флот составляет 115 судов. Он диверсифицирован на индустриальный (шельфовые проекты и танкеры для перевозки СПГ) и традиционный сегменты (транспортировка нефти и нефтепродуктов).
Сейчас Совкомфлот выступает бенефициаром санкций против российской нефтяной отрасли. Но это не значит, что сам он защищен от внешних ограничительных мер. Одновременно парадоксальным риском выступает и маловероятное смягчение внешних санкций, способное понизить текущие ставки перевозок и доходы.
Аэрофлот по итогам минувшего года зафиксировал чистый убыток. Однако результаты IV квартала 2024 г. и обнадеживающие операционные показатели позволяют надеяться на то, что компания вернется к состоянию прибыльности в текущем году. В пользу этого свидетельствует и увеличение средней ставки перевозки до 5,1 руб. на пассажиро-километр в конце 2024 г. В отрасли авиаперевозок отмечается восстановление пассажиропотока и пассажирооборота.
Акции Аэрофлота серьезно подорожали в апреле-мае и превысили целевую цену. Поэтому текущий прогноз на 12 месяцев предполагает падение их стоимости.
Что касается ГДР Globaltrans, их целевая цена на 12 месяцев была понижена на 18%. После смены собственников пока не отмечаются признаки возобновления дивидендных выплат. Ставки аренды начали постепенно снижаться. Одновременно с этим вероятны большие списания вагонов в 2025–2027 г., что означает предстоящие затраты на пополнение парка. В результате учета всех факторов подтвержден «Негативный» взгляд с понижением целевой цены до 500 руб. за ГДР.
Акции Транспортного сектора и их потенциал на 23.05.2024 г.:
· Совкомфлот (Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год – 180/+37%)
· Аэрофлот (Взгляд: «Негативный». Целевая цена на год – 50/-14%)
· Globaltrans ГДР (Взгляд: «Негативный». Целевая цена на год – 500 /-36%)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба