15 июня 2024 Invest Era Николаев Артем
После санкций в отношении Мосбиржи началась паника по поводу возможных продаж со стороны “дружественных” нерезидентов.
Логика проста: Московская Биржа под санкциями США => все, кто торгует на ней, потенциально тоже может оказаться под ограничениями.
🚧Насколько серьёзными могут быть последствия?
Московская Биржа со ссылкой на ЦБ РФ отмечала, что доля дружественных нерезидентов в совокупном freefloat российского рынка = 2% (0,7% от всей капитализации).
🔢Без учета активов “недружественных” коллег, замороженных на счетах типа “С”, это уже 5% от free float. В абсолютном выражении - примерно 440 млрд рублей.
🔎Для понимания, в ноябре и декабре 2023 дружественные нерезы осуществляли нетто-продажи по 22 млрд рублей в месяц. Рынок тогда нехило корректировался. 440 млрд рублей - это в 20 раз больше.
🤔Но все ли нерезиденты будут продавать?
Минфин США выдал лицензию на завершение всех операций с НКЦ и Мосбиржей до 13 августа 2024. Технически, у нерезов осталось 2 месяца на то, чтобы распродать акций на 440 млрд рублей.
Только вот мы не думаем, что все ринутся продавать. И вот почему:
1️⃣Во-первых, последние 2 года США последовательно вводили индивидуальные санкции против отдельных публичных компаний. От Сбербанка и Полюса до Астры и Positive. Проще перечислить компании, которые НЕ находятся в SDN-листе.
То есть нерезиденты, которые боялись санкций, уже давно вышли из “токсичных” акций. По идее, основной навес прошел. Какие-то продажи, безусловно, будут, но не такие колоссальные.
2️⃣Во-вторых, ЦБ не допустит огромного навеса. Будут введены ограничения. По типу тех, что регулятор ввел в отношении продажи активов, обособленных по указу N138.
3️⃣Физики могут выкупить навес своими силами. Их доля во free float в 8 раз выше. Риск будет в том случае, если эти 440 млрд захотят скинуть одномоментно. Это вряд ли произойдет по вышеупомянутым причинам.
🌍А кто вообще такие эти нерезиденты?
Это не какие-то мифические сущности. По данным, которые приводят Ведомости, это, в основном, юрлица из ОАЭ, Китая, стран СНГ, Панамы и других регионов.
💰Например, в 2023 году активы нерезидентов у российских брокеров выросли на 700 млрд рублей. Лидером по приросту является ОАЭ (х15,6 раз до 120 млрд рублей). На втором месте Кипр (+100 млрд до 503,7 млрд рублей). На третьем - Узбекистан (рост с 1,23 до 86,7 млрд). И это отнюдь не значит, что они активно заводили деньги, по большей части это рост стоимости активов в результате роста российского рынка.
Мы, конечно же, не можем знать точной структуры владения, кто есть кто. Но есть причины полагать, что основные держатели - это лица, так или иначе связанные с самими компаниями и/или релоцировавшиеся в эти страны. То есть продавать активы для них особого смысла нет.
📋Итого
Риски есть, без них никуда. К сожалениюпросчитать этот риск в отличие от повышения ставки до 17-18% нельзя. И это является главной проблемой. Будем держать этот фактор в уме и действовать более осторожно, придерживая часть кэша.
Нерезиденты, боявшиеся правовых последствий, уже давно вышли из токсичного для них капитала. Вероятно, что будут какие-то продажи, но они компенсируются покупками институционалов и физиков-резидентов. Главное, чтобы все это не совпало с повышением ставки в июле, тогда отката точно не избежать.
https://invest-era.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter