Мы повышаем рейтинг акций Nike с «Держать» до «Покупать», сохраняя целевую цену на уровне $ 104. Потенциал роста составляет 29%. Компания опубликовала отчетность за 4К и весь 2024 финансовый год, которая разочаровала инвесторов, котировки обрушились на 14%. Мы считаем, что, несмотря на слабые результаты квартала и года, реакция рынка излишне эмоциональная. Последний раз бумаги Nike торговались по $ 80 в 2019 году (без учета краткосрочной просадки в 2020 г.). С того момента выручка компании увеличилась на 30%, а прибыль — почти на 50%.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по форвардному мультипликатору P/E относительно аналогов и собственных исторических значений, а также по целевой дивидендной доходности компании.
Nike — лидер на рынке спортивных товаров.
Выручка Nike в 4К 2024 составила $ 12,6 млрд, снизившись на 2% г/г. Слабые продажи связаны со значительным снижением продаж в сегменте Nike Direct, а также со стратегическим решением компании уменьшить предложение классических моделей обуви, чтобы создать пространство для новых продуктов. Чистая прибыль составила $ 1,5 млрд, увеличившись на 45%, а скорректированная прибыль на акцию — $ 1,01. Инвесторы ожидали выручку объемом $ 12,8 млрд, а EPS на уровне $ 0,83.
В Северной Америке продажи опустились на 1%, до $ 5,3 млрд, в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке (EMEA) — на 2%, однако в Азиатско-Тихоокеанском регионе и Латинской Америке (APLA) выручка повысилась на 11%. Во всех регионах снижение продаж было вызвано просадкой в продажах обуви, в то время как продажи одежды росли. Также негативный эффект на выручку в размере 3% оказала валютная переоценка.
Доходы бренда NIKE составили $ 12,1 млрд, снизившись на 1% в отчетном периоде. Рост в APLA и EMEA был частично компенсирован снижением в Северной Америке. Снижение связано с падением спроса на Lifestyle-продукцию и трудностями в цифровом сегменте.
Доходы NIKE Direct (фирменные магазины Nike) составили $ 5,1 млрд, снизившись на 8% г/г. Снижение вызвано падением на 10% в онлайн-магазинах NIKE и на 2% в фирменных магазинах. Основными причинами падения стало уменьшение трафика.
Доходы от оптовой торговли достигли $ 7,1 млрд, увеличившись на 5%. Рост объясняется стратегическими изменениями в распределении продуктов и ускорением поставок партнерам.
Выручка от продажи Converse составила $ 480 млн, снизившись на 18% г/г. Основная причина снижения — падение продаж в Северной Америке и Западной Европе, что связано с уменьшением спроса на продукцию этого бренда.
Nike ежеквартально выплачивает дивиденды. На горизонте 12 месяцев инвесторы могут рассчитывать на выплату $ 1,56 на акцию с дивдоходностью 1,9%. В июне 2022 года СД компании утвердил программу байбэка на сумму $ 18 млрд. На конец 4К 2024 ф. г. не израсходованный объем средств составил $ 9,1 млрд (7,4% капитализации).
Менеджмент ожидает, что выручка в 2025 фингоду снизится на 4–6%, в 1-м полугодии продажи опустятся на 7–9%. Валютные колебания продолжат негативно влиять на консолидированные доходы. При этом компания ожидает улучшения рентабельности бизнеса за счет оптимизации расходов.
Ключевыми рисками для Nike остаются слабый потребительский спрос на продукцию компании, растущая конкуренция, вынуждающая увеличивать расходы на продвижение, а также ослабление иностранных валют по отношению к доллару, негативно влияющее на консолидированные результаты.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу