12 июля 2024 ИХ "Финам" Беленькая Ольга
Опубликованный отчет BLS показал, что возобновившийся весной тренд на замедление инфляции в июне усилился. В месячном выражении была зафиксирована неожиданная дефляция (-0,1% м/м) после нулевого значения в мае и консенсус-прогноза 0,1% м/м. В годовом выражении инфляция снизилась до 3,0% (минимум за год) по сравнению с 3,3% в мае, ниже консенсус-прогноза (3,1%). Базовая инфляция (Core CPI), не включающая продукты питания и энергоресурсы и считающаяся более устойчивым показателем инфляции, замедлилась до 0,1% м/м (минимум с февраля 2021 г) после 0,2% м/м в мае и ожидавшихся рынком 0,2% м/м. В годовом выражении базовая инфляция продолжила обновлять минимальные значения с апреля 2021 года, опустившись с 3,4% г/г до 3,3% г/г (рынок не ожидал изменений).
Снижение общей инфляции было обусловлено в основном снижением цен на бензин (-3,8% м/м, второе снижение подряд) и в целом цен на энергоресурсы. Отрицательная месячная инфляция продолжилась и в категории базовых товаров (кроме энергоресурсов и продовольствия) – в частности, за счет снижения цен на новые и подержанные автомобили. Однако более значимым представляется долгожданное замедление роста платы за пользование жильем (shelter) – месячный рост стоимости аренды жилья и вмененной ренты стал минимальным с августа 2021 г. Кроме того, по оценке Bloomberg, второй месяц подряд снижался показатель т.н. «супербазовой» (supercore) инфляции (цены на основные услуги, исключая жилье), наиболее устойчивая компонента инфляции.
Таким образом, прогресс в замедлении инфляции, затормозившийся в начале года, в апреле возобновился, а в мае и июне усилился. Это должно придать дополнительной уверенности ФРС в устойчивости тренда – в течение предыдущих 2-х дней, представляя в Конгрессе полугодовой отчет о ДКП, глава ФРС Дж. Пауэлл говорил о том, что последние данные по инфляции обнадеживают, однако необходимо увидеть больше «хороших данных», чтобы укрепить уверенность в том, что инфляция возвращается к цели в 2% - только тогда ФРС сможет приступить к снижению процентной ставки, которая сейчас находится на максимуме за 23 года (5,25-5,5%). Сегодняшний отчет по инфляции должен усилить эту уверенность. Также он отметил, что ФРС начнет снижение ставки до того, как инфляция опустится ниже 2% (в мае таргетируемые ФРС показатели инфляции PCE и Core PCE составили 2,6%), что экономика США уже не «перегрета» и что риски для ФРС со стороны инфляции и рынка труда (где безработица повысилась до максимальных с ноября 2021 г 4,1%) стали примерно сбалансированы.
Ближайшее заседание ФРС состоится 30-31 июля. С учетом данных по инфляции и рынку труда, возможно, регулятор смягчит риторику, более явно указав на возможное первое снижение ставки в сентябре. Во всяком случае, после выхода данных по инфляции рынок повысил оценку вероятности того, что ставка будет снижена с текущего уровня в сентябре до более чем 90% (днем ранее около 75%). Фьючерсы CME предполагают, что с вероятностью более 85% ставка до конца года будет снижена на 50-75 б.п. от текущего уровня. Для сравнения, медианный прогноз ФРС по итогам заседания 11-12 июня предполагает лишь одно снижение ставки на 25 б.п. до конца года. Впрочем, до заседания 17-18 сентября должны выйти еще 2 отчета по инфляции и рынку труда.
Данные поддержали снижение доходностей 2-летних и 10-летних гособлигаций США до минимумов с марта (4,51% и 4,19%, соответственно), цена золота превысила $2400/Oz (+1,27%), йена к доллару в моменте укреплялась более чем на 2%. Рынок вновь начинает входить в эйфорию, «запрайсовывая» снижение ставки ФРС до 3,5-4% к сентябрю будущего года, что пока представляется слишком оптимистичным…
Инфляция, достигшая в июне 2022 г максимума более чем за 40 лет (9,1% г/г), в июне этого года опустилась до 3% г/г. Базовая инфляция (3,3% г/г) стала минимальной с апреля 2021 г, а в месячном выражении (0,1%) – минимальной с февраля 2021 г. (т.е. до периода разгона инфляции в США)
Замедлению общей инфляции способствовали снижение цен на бензин второй месяц подряд (-3,8% м/м). За год бензин подешевел на 2,5%.
Товары за исключением энергоресурсов и продуктов питания подешевели (-0,1% м/м), в частности, цены на новые автомобили снизились на 0,2%, на подержанные автомобили – на 1,5%.
Важным прогрессом можно считать замедление темпов роста цен на основные услуги до 0,1%. Основной вклад в базовую инфляцию по-прежнему вносит рост стоимости пользования жильем (shelter), длительное время это была устойчиво высокая компонента инфляции и сейчас вроде бы прогнозы ФРС по ее постепенному замедлению начали сбываться: месячные темпы роста цен на shelter замедлились до 0,2% против 0,4% в последние 4 месяца. В годовом выражении рост платы за пользование жильем замедлился до 5,2% г/г. Замедлился рост цен на медицинские услуги (0,2% против 1,3% в мае), снизились цены на транспортные услуги (-0,5%, в т.ч. авиауслуги подешевели на 5%), цены на связь снизились на 0,2%.
Снижение общей инфляции было обусловлено в основном снижением цен на бензин (-3,8% м/м, второе снижение подряд) и в целом цен на энергоресурсы. Отрицательная месячная инфляция продолжилась и в категории базовых товаров (кроме энергоресурсов и продовольствия) – в частности, за счет снижения цен на новые и подержанные автомобили. Однако более значимым представляется долгожданное замедление роста платы за пользование жильем (shelter) – месячный рост стоимости аренды жилья и вмененной ренты стал минимальным с августа 2021 г. Кроме того, по оценке Bloomberg, второй месяц подряд снижался показатель т.н. «супербазовой» (supercore) инфляции (цены на основные услуги, исключая жилье), наиболее устойчивая компонента инфляции.
Таким образом, прогресс в замедлении инфляции, затормозившийся в начале года, в апреле возобновился, а в мае и июне усилился. Это должно придать дополнительной уверенности ФРС в устойчивости тренда – в течение предыдущих 2-х дней, представляя в Конгрессе полугодовой отчет о ДКП, глава ФРС Дж. Пауэлл говорил о том, что последние данные по инфляции обнадеживают, однако необходимо увидеть больше «хороших данных», чтобы укрепить уверенность в том, что инфляция возвращается к цели в 2% - только тогда ФРС сможет приступить к снижению процентной ставки, которая сейчас находится на максимуме за 23 года (5,25-5,5%). Сегодняшний отчет по инфляции должен усилить эту уверенность. Также он отметил, что ФРС начнет снижение ставки до того, как инфляция опустится ниже 2% (в мае таргетируемые ФРС показатели инфляции PCE и Core PCE составили 2,6%), что экономика США уже не «перегрета» и что риски для ФРС со стороны инфляции и рынка труда (где безработица повысилась до максимальных с ноября 2021 г 4,1%) стали примерно сбалансированы.
Ближайшее заседание ФРС состоится 30-31 июля. С учетом данных по инфляции и рынку труда, возможно, регулятор смягчит риторику, более явно указав на возможное первое снижение ставки в сентябре. Во всяком случае, после выхода данных по инфляции рынок повысил оценку вероятности того, что ставка будет снижена с текущего уровня в сентябре до более чем 90% (днем ранее около 75%). Фьючерсы CME предполагают, что с вероятностью более 85% ставка до конца года будет снижена на 50-75 б.п. от текущего уровня. Для сравнения, медианный прогноз ФРС по итогам заседания 11-12 июня предполагает лишь одно снижение ставки на 25 б.п. до конца года. Впрочем, до заседания 17-18 сентября должны выйти еще 2 отчета по инфляции и рынку труда.
Данные поддержали снижение доходностей 2-летних и 10-летних гособлигаций США до минимумов с марта (4,51% и 4,19%, соответственно), цена золота превысила $2400/Oz (+1,27%), йена к доллару в моменте укреплялась более чем на 2%. Рынок вновь начинает входить в эйфорию, «запрайсовывая» снижение ставки ФРС до 3,5-4% к сентябрю будущего года, что пока представляется слишком оптимистичным…
Инфляция, достигшая в июне 2022 г максимума более чем за 40 лет (9,1% г/г), в июне этого года опустилась до 3% г/г. Базовая инфляция (3,3% г/г) стала минимальной с апреля 2021 г, а в месячном выражении (0,1%) – минимальной с февраля 2021 г. (т.е. до периода разгона инфляции в США)
Замедлению общей инфляции способствовали снижение цен на бензин второй месяц подряд (-3,8% м/м). За год бензин подешевел на 2,5%.
Товары за исключением энергоресурсов и продуктов питания подешевели (-0,1% м/м), в частности, цены на новые автомобили снизились на 0,2%, на подержанные автомобили – на 1,5%.
Важным прогрессом можно считать замедление темпов роста цен на основные услуги до 0,1%. Основной вклад в базовую инфляцию по-прежнему вносит рост стоимости пользования жильем (shelter), длительное время это была устойчиво высокая компонента инфляции и сейчас вроде бы прогнозы ФРС по ее постепенному замедлению начали сбываться: месячные темпы роста цен на shelter замедлились до 0,2% против 0,4% в последние 4 месяца. В годовом выражении рост платы за пользование жильем замедлился до 5,2% г/г. Замедлился рост цен на медицинские услуги (0,2% против 1,3% в мае), снизились цены на транспортные услуги (-0,5%, в т.ч. авиауслуги подешевели на 5%), цены на связь снизились на 0,2%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба