5 августа 2024 ИХ "Финам" Колесникова Алла
Акции Intel рухнули более чем на 20% на премаркете после публикации слабой квартальной отчетности, а бенефициар ИИ - Nvidia - подешевела на 5,6%. Распродают также Apple и Amazon, которые тратят на искусственный интеллект все больше средств, но остаются далеко позади своих конкурентов из Кремниевой долины. Инвесторы начинают разочаровываться в Big Tech? Почему не все компании, связанные с полупроводниками, извлекают выгоду из бума ИИ, и остались ли в секторе идеи? Finam.ru изучил ситуацию и узнал мнение профессиональных участников рынка.
Расходы на ИИ растут
Скромные доходы Big Tech вызвали распродажи в акциях технологических компаний по всему миру.
Котировки Intel упали более чем на 20%. Компания, похоже, не смогла воспользоваться «бумом ИИ», на что указывают неоднозначные бизнес-результаты и мрачные прогнозы роста, сопровождаемые планами по сокращению более 15% рабочих мест и приостановкой выплаты квартальных дивидендов. Intel, которая десятилетиями доминировала в полупроводниковой промышленности, теперь уступает Nvidia, AMD и TSMC. Но волна продаж прокатилась и по конкурентам. Котировки азиатских компаний, включая Samsung и TSMC, снизились по итогам торгов на 4-4,6%, европейские чип-мейкеры, включая ASML, подешевели на 6%.
Apple оказалась под давлением из-за структуры расходов. Компания тратит все больше средств на ИИ, но остается далеко позади Microsoft, Google и Meta (признана в России экстремистской организацией и запрещена). Apple ожидает ускорения обновления iPhone благодаря новым функциям искусственного интеллекта, рассчитывая таким образом преодолеть спад продаж, который особенно сильно ударил по ее китайскому бизнесу.
Amazon.com вызвала недовольство инвесторов, представив консервативный прогноз продаж и предупредив, что показатели прибыли временно отойдут на второй план из-за крупных расходов на ИИ. Акции упали на премаркете на 8,6%.
Meta Platforms Inc. (признана в России экстремистской организацией и запрещена) показала превзошедшую прогнозы квартальную прибыль и сообщила о резком увеличении капитальных расходов в вычислительные мощности, настаивая, что ставки на метавселенную и ИИ того стоят. Акции теряют 0,85% на предторгах.
Некоторые инвесторы теряют терпение из-за значительных затрат на инфраструктуру ИИ, которые не принесли соразмерной коммерческой выгоды. Генеральный директор Meta (признана в России экстремистской организацией и запрещена) Марк Цукерберг объяснил всплеск расходов на ИИ с точки зрения теории игр. Он считает, что риск упустить бум ИИ выше, чем чрезмерные траты на графические процессоры и серверы.
Microsoft Corp. (-2,5%) сообщила о замедлении роста своего подразделения облачных вычислений Azure, продолжая при этом вкладывать значительные средства в центры обработки данных.
Акции Alphabet Inc. (Google) упали на 2% после того, как она удивила Уолл-стрит резко возросшими капрасходами, затмившими высокие квартальные продажи.
Отчетности бигтехов показали, что возврата от инвестиций в ИИ придется ждать дольше, чем рассчитывали инвесторы. Заложенные в цену ожидания не оправдались, акции перешли к коррекции. Но долго ли она продлится?
Прибыль будет позже
Почему у Nvidia получается, а у Intel - нет? Окупятся ли затраты на ИИ? Реален ли риск «пузыря»? Что делать инвесторам?
В полупроводниковой индустрии велики барьеры для входа, и играет роль эффект масштаба, кроме того, разработчикам ИИ удобно использовать единый стандарт, объясняет Леонид Делицын, аналитик ФГ «Финам».
«Вообще, в информационных технологиях стандарты очень важны. Пример стоит у каждого на столе - это операционная система Windows, которая никуда не делась, несмотря на все призывы проявить сознательность и установить отечественную операционную систему. Можно возразить, что дело не в едином стандарте, а в особых пользовательских качествах, т.е. Windows - попросту "лучше", чем Linux, но в смартфонах мы ровно так же используем Android и iOS (родственные линуксам), а у Windows ничего не вышло - потому что она опоздала с выходом на рынок. Кто первый пришел, тот и установил стандарт. Разработчики уже научились пользоваться графическим платами Nvidia, драйверами и утилитами для них, в кластеры графических процессоров Nvidia уже вложены сотни миллионов долларов (кстати, именно такой кластер развивает Nebius - бывший Yandex N.V.). Даже если кто-то из конкурентов преуспеет в создании более совершенных технологий, чем у Nvidia, переход на них не будет быстрым. К примеру, все мы используем клавиатуру с раскладом клавиш QWERTY, несмотря на то, что она была изобретена специально, чтобы замедлить скорость печати. Уже давно нет тех механических печатных машинок, у которых ломались застрявшие клавиши, но QWERTY так и осталась», - комментирует эксперт.
Вклад ИИ в экономику пока намного ниже, чем ожидания от него, но «пузырь» надулся, скорее, на венчурном рынке, а не на фондовом, считает Делицын.
«На венчурном рынке, действительно, идет гонка, подогреваемая заявлениями деятелей, вроде Сэма Альтмана из Open AI, что если сейчас не вложить в ИИ триллионы, то условный Пекин однажды победит условный Вашингтон. Инвесторы боятся не успеть в последний вагон, а на фондовом рынке модных компаний, специализирующихся на ИИ, пока нет. Google и менее крупные игроки, вроде C3.AI (то есть те компании, которые считались разработчиками ИИ до появления ChatGPT) не сумели позиционироваться, как разработчики нового поколения ИИ, и инвесторы их такими не ощущают. Публичных компаний, специализирующихся на генеративном искусственном интеллекте и больших языковых моделей, - нет. Anthropic, главный конкурент Open AI, пока проводит только pre-IPO, планируя IPO через год-два. Поэтому все деньги фондового рынка уходят в Microsoft, Nvidia и даже Apple - стоит Apple заикнуться, что у нее ИИ тоже есть (вспомним Siri!), а будет тоже ChatGPT. Но по этой причине фондовому рынку схлопывание ИИ-пузыря не грозит - у Microsoft, Nvidia и Apple, помимо больших языковых моделей, еще очень много направлений. Microsoft продолжит делать операционные системы, ERP, СУБД, офисные пакеты, игры, и т.п. Чипы Nvidia будут использоваться там же, где и раньше - для обработки видео, для игр и любых видов вычислений. IPhone, наверное, бессмертен и всегда в расцвете сил, как Джеймс Бонд. А вот венчурные инвесторы могут потерять много денег на ИИ», - комментирует аналитик «Финама».
И хотя «бум ИИ» перегрел акции связанных с индустрией компаний, торговые идеи в отрасли полупроводников все-таки есть.
«В отрасли полупроводников цены акций многих компаний сейчас довольно высоки. Оставляя пока открытым вопрос об акциях российской группы «Элемент» (она специализируется не на чипах для ИИ), можно вспомнить про Intel (INTC). Сегодня в промежутке между торгами Intel теряет 22%, поскольку не дотянула до квартальных таргетов - выручка составила $7,4 млрд, а не ожидавшиеся $7,5 млрд. Компания анонсировала сокращение костов на $10 млрд, в том числе увольнение 15% персонала. Однако наша целевая цена по Intel - $39,4, в то время как акция вчера стоила $29,05, а сейчас - $22,4. Процессоры Intel все равно пользуются спросом, рынок персональных компьютеров переходит к росту, а потенциал роста цены акции Intel составляет около 80%», - считает Леонид Делицын.
Расходы на ИИ растут
Скромные доходы Big Tech вызвали распродажи в акциях технологических компаний по всему миру.
Котировки Intel упали более чем на 20%. Компания, похоже, не смогла воспользоваться «бумом ИИ», на что указывают неоднозначные бизнес-результаты и мрачные прогнозы роста, сопровождаемые планами по сокращению более 15% рабочих мест и приостановкой выплаты квартальных дивидендов. Intel, которая десятилетиями доминировала в полупроводниковой промышленности, теперь уступает Nvidia, AMD и TSMC. Но волна продаж прокатилась и по конкурентам. Котировки азиатских компаний, включая Samsung и TSMC, снизились по итогам торгов на 4-4,6%, европейские чип-мейкеры, включая ASML, подешевели на 6%.
Apple оказалась под давлением из-за структуры расходов. Компания тратит все больше средств на ИИ, но остается далеко позади Microsoft, Google и Meta (признана в России экстремистской организацией и запрещена). Apple ожидает ускорения обновления iPhone благодаря новым функциям искусственного интеллекта, рассчитывая таким образом преодолеть спад продаж, который особенно сильно ударил по ее китайскому бизнесу.
Amazon.com вызвала недовольство инвесторов, представив консервативный прогноз продаж и предупредив, что показатели прибыли временно отойдут на второй план из-за крупных расходов на ИИ. Акции упали на премаркете на 8,6%.
Meta Platforms Inc. (признана в России экстремистской организацией и запрещена) показала превзошедшую прогнозы квартальную прибыль и сообщила о резком увеличении капитальных расходов в вычислительные мощности, настаивая, что ставки на метавселенную и ИИ того стоят. Акции теряют 0,85% на предторгах.
Некоторые инвесторы теряют терпение из-за значительных затрат на инфраструктуру ИИ, которые не принесли соразмерной коммерческой выгоды. Генеральный директор Meta (признана в России экстремистской организацией и запрещена) Марк Цукерберг объяснил всплеск расходов на ИИ с точки зрения теории игр. Он считает, что риск упустить бум ИИ выше, чем чрезмерные траты на графические процессоры и серверы.
Microsoft Corp. (-2,5%) сообщила о замедлении роста своего подразделения облачных вычислений Azure, продолжая при этом вкладывать значительные средства в центры обработки данных.
Акции Alphabet Inc. (Google) упали на 2% после того, как она удивила Уолл-стрит резко возросшими капрасходами, затмившими высокие квартальные продажи.
Отчетности бигтехов показали, что возврата от инвестиций в ИИ придется ждать дольше, чем рассчитывали инвесторы. Заложенные в цену ожидания не оправдались, акции перешли к коррекции. Но долго ли она продлится?
Прибыль будет позже
Почему у Nvidia получается, а у Intel - нет? Окупятся ли затраты на ИИ? Реален ли риск «пузыря»? Что делать инвесторам?
В полупроводниковой индустрии велики барьеры для входа, и играет роль эффект масштаба, кроме того, разработчикам ИИ удобно использовать единый стандарт, объясняет Леонид Делицын, аналитик ФГ «Финам».
«Вообще, в информационных технологиях стандарты очень важны. Пример стоит у каждого на столе - это операционная система Windows, которая никуда не делась, несмотря на все призывы проявить сознательность и установить отечественную операционную систему. Можно возразить, что дело не в едином стандарте, а в особых пользовательских качествах, т.е. Windows - попросту "лучше", чем Linux, но в смартфонах мы ровно так же используем Android и iOS (родственные линуксам), а у Windows ничего не вышло - потому что она опоздала с выходом на рынок. Кто первый пришел, тот и установил стандарт. Разработчики уже научились пользоваться графическим платами Nvidia, драйверами и утилитами для них, в кластеры графических процессоров Nvidia уже вложены сотни миллионов долларов (кстати, именно такой кластер развивает Nebius - бывший Yandex N.V.). Даже если кто-то из конкурентов преуспеет в создании более совершенных технологий, чем у Nvidia, переход на них не будет быстрым. К примеру, все мы используем клавиатуру с раскладом клавиш QWERTY, несмотря на то, что она была изобретена специально, чтобы замедлить скорость печати. Уже давно нет тех механических печатных машинок, у которых ломались застрявшие клавиши, но QWERTY так и осталась», - комментирует эксперт.
Вклад ИИ в экономику пока намного ниже, чем ожидания от него, но «пузырь» надулся, скорее, на венчурном рынке, а не на фондовом, считает Делицын.
«На венчурном рынке, действительно, идет гонка, подогреваемая заявлениями деятелей, вроде Сэма Альтмана из Open AI, что если сейчас не вложить в ИИ триллионы, то условный Пекин однажды победит условный Вашингтон. Инвесторы боятся не успеть в последний вагон, а на фондовом рынке модных компаний, специализирующихся на ИИ, пока нет. Google и менее крупные игроки, вроде C3.AI (то есть те компании, которые считались разработчиками ИИ до появления ChatGPT) не сумели позиционироваться, как разработчики нового поколения ИИ, и инвесторы их такими не ощущают. Публичных компаний, специализирующихся на генеративном искусственном интеллекте и больших языковых моделей, - нет. Anthropic, главный конкурент Open AI, пока проводит только pre-IPO, планируя IPO через год-два. Поэтому все деньги фондового рынка уходят в Microsoft, Nvidia и даже Apple - стоит Apple заикнуться, что у нее ИИ тоже есть (вспомним Siri!), а будет тоже ChatGPT. Но по этой причине фондовому рынку схлопывание ИИ-пузыря не грозит - у Microsoft, Nvidia и Apple, помимо больших языковых моделей, еще очень много направлений. Microsoft продолжит делать операционные системы, ERP, СУБД, офисные пакеты, игры, и т.п. Чипы Nvidia будут использоваться там же, где и раньше - для обработки видео, для игр и любых видов вычислений. IPhone, наверное, бессмертен и всегда в расцвете сил, как Джеймс Бонд. А вот венчурные инвесторы могут потерять много денег на ИИ», - комментирует аналитик «Финама».
И хотя «бум ИИ» перегрел акции связанных с индустрией компаний, торговые идеи в отрасли полупроводников все-таки есть.
«В отрасли полупроводников цены акций многих компаний сейчас довольно высоки. Оставляя пока открытым вопрос об акциях российской группы «Элемент» (она специализируется не на чипах для ИИ), можно вспомнить про Intel (INTC). Сегодня в промежутке между торгами Intel теряет 22%, поскольку не дотянула до квартальных таргетов - выручка составила $7,4 млрд, а не ожидавшиеся $7,5 млрд. Компания анонсировала сокращение костов на $10 млрд, в том числе увольнение 15% персонала. Однако наша целевая цена по Intel - $39,4, в то время как акция вчера стоила $29,05, а сейчас - $22,4. Процессоры Intel все равно пользуются спросом, рынок персональных компьютеров переходит к росту, а потенциал роста цены акции Intel составляет около 80%», - считает Леонид Делицын.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба