6 августа 2024 T-Investments Mr.TINWIS
С конца апреля акции нефтегазовых компании начали падение. Оно не закончилось и сейчас. Сегодня мы попытаемся установить причины такого падения, а также понять его глубину на примере таких компаний как: Лукойл, Татнефть и Роснефть, притом, что падение составило от пиков уже почти 20 процентов.
Все компании так или иначе выпустили отчеты по РСБУ за первое полугодие, кроме РосНефти, давайте начнем с простейшего - пробежимся по тому, что там.
👀 Отчёт по РСБУ за 6 месяцев
$LKOH
— Выручка: 1 470 млрд ₽(+18% г/г)
— Чистая прибыль: 345,8 млрд ₽(-25,5% г/г)
— Валовая прибыль: 438,7 млрд ₽(-19% г/г)
— Прибыль от продаж: 353,7 млрд ₽(-24% г/г)
📉 Ухудшение отчета связано с:
— Управленческие расходы выросли
— Долгосрочные обязательства выросли
— Краткосрочные обязательства выросли
✔️ На сам отчет, акции Лукойла существенно не отреагировали
👀 Отчёт по РСБУ за 6 месяцев
$TATN
,
$TATNP
— Выручка: 747,2 млрд ₽(+40% г/г)
— Чистая прибыль: 118,4 млрд ₽(-7,5% г/г)
— Валовая прибыль: 224,1 млрд ₽(+35% г/г)
— Прибыль от продаж: 162,8 млрд ₽(+35% г/г)
📉 Уменьшение чистой прибыли произошло по следующим причинам:
— Высокие инфраструктурные затраты
— Укрепление рубля
— Большая покупка активов
✔️На отчете, акции Татнефти снижаются на 1%, но сам отчет вышел в снижающийся рынок
👀Отчёт по РСБУ за 1 Кв
$ROSN
❗️Данных за 2кв пока нет.
— Выручка: 2 207 млрд(-16% кв/кв).
— Чистая прибыль: 40 млрд(-81% кв/кв).
— Операционная прибыль: 187.2 млрд(-50% кв/кв).
— Чистый долг: 7 001 млрд(+4% кв/кв).
📉Уменьшение чистой прибыли произошло по следующим причинам:
— Укрепление рубля
— Увеличение кредитной нагрузки
— Закрытие схем серого экспорта в страны ЕС
✔️Рынок почти не отреагировал на результаты отчёта
⚠️ Общий вывод по отчётам:
У всех компаний фиксируется падение чистой прибыли, притом что эффект от снижения нефти еще даже не наступал, у двух компаний это происходит на фоне роста выручки (возможно это есть и у Роснефти, но у нас пока нет отчётности за 2кв).
Повышение процентной ставки привело к укреплению рубля, что сократило рентабельность экспорта нефтепродуктов.
Также для многих компаний выросли затраты по добыче. О том, какой нынче рынок труда и сколько получают условные сварщики - не сказал разве что ленивый.
‼️ Отчёты не привели к большим просадкам котировок => причины падения лежат не в них.
📌 Очень важным фактор снижения катировок это начало ударов по НПЗ на территории РФ. По закону компании должны самостоятельно защищать стратегические объекты, которые им принадлежат.
Все это также приводит к росту незапланированных расходов, которых не было еще в 2023 году, как минимум в таком объеме. Чего стоит удар по установке Лукойла, которая простаивала на ремонте 2 месяца.
👀 Следующий важный фактор это дивиденды
Повышение ключевой ставки - ведет к тому, что доходность в стандартные 10 процентов РосНефти становится никому не интересной, доходность ТатНефти конечно сильно больше, но с учетом, что ТатНефть платила практически 100 процентов прибыли по РСБУ, но не заявляла, что это перейдет в постоянную основу - пространнство для падения есть и тут. Лукойл же сохранил кэш, выплатив значительно меньше ожидаемых дивидендов, как все в моменте говорили - для выкупа у нерезидентов своих акций, но.... истории с выкупом уже почти год, а новостей все так и нет. Один бедолага в прошлом году каждый день писал "кажется сегодня вечером будет выкуп", уже и он перестал 😂
⚠️ Прочие факторы:
➖ 2024 год становится всё более кризисным для нефтяной сферы - нефть идет вниз, все больше говорят про реальное начало циклического кризиса (на момент написания статьи, нефть с треском улетела ниже 80 долларов за баррель, несмотря на обострение обстановки). 2023 год предоставил сверх прибыль из-за относительной стабилизации политической обстановки и возможности поставок нефти и нефтепродуктов по сути, с обходом потолка цены.
➖ Данные факторы перекрывали невыгодные контракты с КНР и Индией, торговлю в национальных валютах и налог на сверхприбыль. В 2024 году невыгодные контракты в Азии осталиcь, а вот возможность поставок в страны ЕС сократились, стабильности ценам не предаёт и срыв соглашения OPEK+ в марте. (что хорошо соотносится с падением котировок Татнефти и Роснефти в марте).
Итог 👇
✔️ С данными факторами я предполагаю, что падение цены акций компаний прекратиться, когда как минимум котировки достигнут какой-то цифры, где будут заложены уменьшенные дивиденды, как основной способ оценки физиками сейчас всего сущего.
Как посчитать?
Да очень просто, если РосНефть уходила в отсечку с дивидендом 10 процентов по цене около 600 рублей, плюс тогда была эйфория на рынке, плюс было ожидание снижения ключевой ставки, то сейчас скорее стоит ждать закладывания падения нефти куда-нибудь к 60 долларам (это минус 30 процентов выручки, если у нас не произойдет девальвации рубля, а технически это сейчас пока еще сложновато), а также увеличения КАПЕКСа (это еще минус процентов 10), а также долгого удержания процентной ставки на высоком уровне (тут сложно сказать, но процентов 5 я бы заложил).
В конечном итоге, реализация самых плохих сценариев отправит котировки куда-то вниз, на глобальную поддержку в рублей 400, что еще минус 25 процентов по текущим или аж 50 процентов от пика.
Все компании так или иначе выпустили отчеты по РСБУ за первое полугодие, кроме РосНефти, давайте начнем с простейшего - пробежимся по тому, что там.
👀 Отчёт по РСБУ за 6 месяцев
$LKOH
— Выручка: 1 470 млрд ₽(+18% г/г)
— Чистая прибыль: 345,8 млрд ₽(-25,5% г/г)
— Валовая прибыль: 438,7 млрд ₽(-19% г/г)
— Прибыль от продаж: 353,7 млрд ₽(-24% г/г)
📉 Ухудшение отчета связано с:
— Управленческие расходы выросли
— Долгосрочные обязательства выросли
— Краткосрочные обязательства выросли
✔️ На сам отчет, акции Лукойла существенно не отреагировали
👀 Отчёт по РСБУ за 6 месяцев
$TATN
,
$TATNP
— Выручка: 747,2 млрд ₽(+40% г/г)
— Чистая прибыль: 118,4 млрд ₽(-7,5% г/г)
— Валовая прибыль: 224,1 млрд ₽(+35% г/г)
— Прибыль от продаж: 162,8 млрд ₽(+35% г/г)
📉 Уменьшение чистой прибыли произошло по следующим причинам:
— Высокие инфраструктурные затраты
— Укрепление рубля
— Большая покупка активов
✔️На отчете, акции Татнефти снижаются на 1%, но сам отчет вышел в снижающийся рынок
👀Отчёт по РСБУ за 1 Кв
$ROSN
❗️Данных за 2кв пока нет.
— Выручка: 2 207 млрд(-16% кв/кв).
— Чистая прибыль: 40 млрд(-81% кв/кв).
— Операционная прибыль: 187.2 млрд(-50% кв/кв).
— Чистый долг: 7 001 млрд(+4% кв/кв).
📉Уменьшение чистой прибыли произошло по следующим причинам:
— Укрепление рубля
— Увеличение кредитной нагрузки
— Закрытие схем серого экспорта в страны ЕС
✔️Рынок почти не отреагировал на результаты отчёта
⚠️ Общий вывод по отчётам:
У всех компаний фиксируется падение чистой прибыли, притом что эффект от снижения нефти еще даже не наступал, у двух компаний это происходит на фоне роста выручки (возможно это есть и у Роснефти, но у нас пока нет отчётности за 2кв).
Повышение процентной ставки привело к укреплению рубля, что сократило рентабельность экспорта нефтепродуктов.
Также для многих компаний выросли затраты по добыче. О том, какой нынче рынок труда и сколько получают условные сварщики - не сказал разве что ленивый.
‼️ Отчёты не привели к большим просадкам котировок => причины падения лежат не в них.
📌 Очень важным фактор снижения катировок это начало ударов по НПЗ на территории РФ. По закону компании должны самостоятельно защищать стратегические объекты, которые им принадлежат.
Все это также приводит к росту незапланированных расходов, которых не было еще в 2023 году, как минимум в таком объеме. Чего стоит удар по установке Лукойла, которая простаивала на ремонте 2 месяца.
👀 Следующий важный фактор это дивиденды
Повышение ключевой ставки - ведет к тому, что доходность в стандартные 10 процентов РосНефти становится никому не интересной, доходность ТатНефти конечно сильно больше, но с учетом, что ТатНефть платила практически 100 процентов прибыли по РСБУ, но не заявляла, что это перейдет в постоянную основу - пространнство для падения есть и тут. Лукойл же сохранил кэш, выплатив значительно меньше ожидаемых дивидендов, как все в моменте говорили - для выкупа у нерезидентов своих акций, но.... истории с выкупом уже почти год, а новостей все так и нет. Один бедолага в прошлом году каждый день писал "кажется сегодня вечером будет выкуп", уже и он перестал 😂
⚠️ Прочие факторы:
➖ 2024 год становится всё более кризисным для нефтяной сферы - нефть идет вниз, все больше говорят про реальное начало циклического кризиса (на момент написания статьи, нефть с треском улетела ниже 80 долларов за баррель, несмотря на обострение обстановки). 2023 год предоставил сверх прибыль из-за относительной стабилизации политической обстановки и возможности поставок нефти и нефтепродуктов по сути, с обходом потолка цены.
➖ Данные факторы перекрывали невыгодные контракты с КНР и Индией, торговлю в национальных валютах и налог на сверхприбыль. В 2024 году невыгодные контракты в Азии осталиcь, а вот возможность поставок в страны ЕС сократились, стабильности ценам не предаёт и срыв соглашения OPEK+ в марте. (что хорошо соотносится с падением котировок Татнефти и Роснефти в марте).
Итог 👇
✔️ С данными факторами я предполагаю, что падение цены акций компаний прекратиться, когда как минимум котировки достигнут какой-то цифры, где будут заложены уменьшенные дивиденды, как основной способ оценки физиками сейчас всего сущего.
Как посчитать?
Да очень просто, если РосНефть уходила в отсечку с дивидендом 10 процентов по цене около 600 рублей, плюс тогда была эйфория на рынке, плюс было ожидание снижения ключевой ставки, то сейчас скорее стоит ждать закладывания падения нефти куда-нибудь к 60 долларам (это минус 30 процентов выручки, если у нас не произойдет девальвации рубля, а технически это сейчас пока еще сложновато), а также увеличения КАПЕКСа (это еще минус процентов 10), а также долгого удержания процентной ставки на высоком уровне (тут сложно сказать, но процентов 5 я бы заложил).
В конечном итоге, реализация самых плохих сценариев отправит котировки куда-то вниз, на глобальную поддержку в рублей 400, что еще минус 25 процентов по текущим или аж 50 процентов от пика.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба