26 августа 2024 Промсвязьбанк | Окей
Выручка: 105,7 млрд руб. (+6,2% г/г)
EBITDA: 9,6 млрд руб. (+35,4% г/г)
Рентабельность по EBITDA: 9,1% (+2 п.п. г/г)
Чистая прибыль: 78,0 млн руб. (против чистого убытка 3,0 млрд руб. годом ранее)
Чистый долг/EBITDA: 2,0х (против 2,6х годом ранее)
Выручка компании показала скромный рост по сравнению с двузначными темпами у Ленты и X5. Тормозит динамику сегмент гипермаркетов (+2% г/г), занимающий 2/3 выручки. Супермаркеты-дисканутеры «Да!» также растут не очень впечатляющими темпами (+15,7% г/г). Оба формата группы показали снижение трафика сопоставимых продаж как в I, так и во II кварталах: покупки в крупных магазинах теряют популярность и замещаются доставкой, которая пока развита у О’КЕЙ слабее, чем у основных конкурентов (в 2023 году доля онлайн-продаж в общей выручке занимала лишь 3,7%).
В то же время компании удалось нарастить маржинальность бизнеса: коммерческие, общие и административные расходы снизились на 4,2% г/г, что вкупе с разовыми факторами (отсутствие убытка от курсовых разниц и от прочих операционных расходов) позволило чистой прибыли выйти в плюс после убыточного прошлого года. Позитивом выступает и снижение долговой нагрузки. Однако говорить о долгосрочности такой тенденции пока рано ввиду крайне низких темпов роста выручки и необходимости наращивая инвестиций для преодоления стагнации.
Наше мнение: оцениваем отчетность как ожидаемо слабую, хотя и подающую некоторые признаки улучшения в части операционной эффективности. Отметим, что компании сложно будет преодолеть стагнацию без более активной трансформации бизнеса: она не сокращает количество гипермаркетов, а сеть супермаркетов растет сдержанно (+6,8% в количестве магазинов за 6 мес. 2024 г., +13,4% за 2023 г..). Популярные форматы «у дома» и жесткие дискаунтеры у О'КЕЙ отсутствуют - все это не позволяет компании конкурировать в полной мере с другими торговыми сетями. На данный момент значимых предпосылок к росту бумаг не видим.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
EBITDA: 9,6 млрд руб. (+35,4% г/г)
Рентабельность по EBITDA: 9,1% (+2 п.п. г/г)
Чистая прибыль: 78,0 млн руб. (против чистого убытка 3,0 млрд руб. годом ранее)
Чистый долг/EBITDA: 2,0х (против 2,6х годом ранее)
Выручка компании показала скромный рост по сравнению с двузначными темпами у Ленты и X5. Тормозит динамику сегмент гипермаркетов (+2% г/г), занимающий 2/3 выручки. Супермаркеты-дисканутеры «Да!» также растут не очень впечатляющими темпами (+15,7% г/г). Оба формата группы показали снижение трафика сопоставимых продаж как в I, так и во II кварталах: покупки в крупных магазинах теряют популярность и замещаются доставкой, которая пока развита у О’КЕЙ слабее, чем у основных конкурентов (в 2023 году доля онлайн-продаж в общей выручке занимала лишь 3,7%).
В то же время компании удалось нарастить маржинальность бизнеса: коммерческие, общие и административные расходы снизились на 4,2% г/г, что вкупе с разовыми факторами (отсутствие убытка от курсовых разниц и от прочих операционных расходов) позволило чистой прибыли выйти в плюс после убыточного прошлого года. Позитивом выступает и снижение долговой нагрузки. Однако говорить о долгосрочности такой тенденции пока рано ввиду крайне низких темпов роста выручки и необходимости наращивая инвестиций для преодоления стагнации.
Наше мнение: оцениваем отчетность как ожидаемо слабую, хотя и подающую некоторые признаки улучшения в части операционной эффективности. Отметим, что компании сложно будет преодолеть стагнацию без более активной трансформации бизнеса: она не сокращает количество гипермаркетов, а сеть супермаркетов растет сдержанно (+6,8% в количестве магазинов за 6 мес. 2024 г., +13,4% за 2023 г..). Популярные форматы «у дома» и жесткие дискаунтеры у О'КЕЙ отсутствуют - все это не позволяет компании конкурировать в полной мере с другими торговыми сетями. На данный момент значимых предпосылок к росту бумаг не видим.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу