Российский фондовый рынок второй день предпринимает попытки отскока после падения на фоне пятничного ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ – сегодня не последнюю роль в росте индекса МосБиржи сыграли тяжеловесные акции «Сбера». Однако накануне бумаги достигли годового минимума на отметке 239,88 пункта, но смогли восстановить потери и по итогам торгов показали символический рост.
Завтра «Сбербанк» опубликует финансовую отчетность МСФО за 3 квартал и 9 месяцев 2024 года. Читается ли в повышенной волатильности бумаг какой-то сигнал рынку? Ждать ли инвесторам сюрпризов от отчетности и какой будет реакция акций? Finam.ru поинтересовался мнением профессиональных участников рынка.
Что ждать от отчетности
Игорь Додонов, аналитик ФГ «Финам», ждет неплохих финансовых результатов «Сбера» по итогам 3 квартала, с учетом нынешней сложной операционной среды, связанной с высокими ставками, которые наряду с мерами ЦБ по охлаждению розничного сегмента и завершением госпрограммы льготной ипотеки отрицательно сказываются на динамике кредитования. «Чистая прибыль может составить 403 млрд руб., немного снизившись в годовом выражении, при показателе ROE на довольно высоком уровне 24,1%. Банк, вероятно, продолжит демонстрировать позитивную динамику доходов по основным направлениям деятельности, однако это будет нивелировано ростом операционных расходов и расходов на кредитный риск», - прогнозирует эксперт, отметив, что ранее «Сбер» уже опубликовал финансовые показатели по РСБУ за июль, август и сентябрь, поэтому он не ждет какого-то существенного сюрприза в отчетности по МСФО. «И реакция рынка на нее, думаю, вряд ли будет сильной» - резюмирует Додонов. При этом он считает, что помимо самих финпоказателей, инвесторов будут интересовать комментарии менеджмента о влиянии недавнего существенного подъема ключевой ставки на бизнес банка, а также обновленные прогнозы на 2024 г., которые позволят уточнить оценку дивидендов.
Сильные результаты по МСФО за 3 квартал от «Сбера» прогнозируют также аналитики «БКС Мир инвестиций» Елена Царева и Андрей Шаров. «Прибыль, по нашей оценке, составила 408 млрд руб (-3% к/к; -1% г/г) при высокой рентабельности: наш прогноз показателя ROE — 25% против ожиданий менеджмента выше 23%».
По мнению президента инвестиционной платформы «ИнвойсКафе» Геннадия Фофанова, есть все предпосылки для того, чтобы увидеть достаточно позитивные финансовые результаты. В частности, на это указываю хорошие показатели первого полугодия. «Напомню, что «Сбер» за полгода заработал 816,1 млрд рублей чистой прибыли, что больше рекорда прошлого года, также тогда улучшилась и рентабельность капитала до 25%, третий квартал может поддержать данные показатели. С высокой вероятностью банк может и дальше продемонстрировать рост чистой прибыли, что в основном будет поддержано высоким уровнем чистого процентного и комиссионного дохода, это вполне реально в случае конкретно «Сбера», невзирая на необходимость наращивания расходов на резервы», - считает эксперт. Он напомнил также, что во 2 квартале банк уже увеличил резервы вдвое, что было вызвано понятным стремлением банка к осторожности ввиду сохранения тренда на возрастающую ключевую ставку. «В целом, в зоне повышенного внимания остается дальнейшее наблюдение за влиянием высокой ключевой ставки на ипотечный и потребительские сегменты, что в свою очередь будет влиять на процентную маржу», - отмечает он.
Не ждет сюрпризов от отчетности «Сбера» и Сергей Суверов, инвестиционный стратег УК «Арикапитал». «Ранее «Сбер» уже отчитывался по РПБУ за сентябрь, поэтому в целом мы не видим предпосылок для каких-то неожиданных цифр. По нашей оценке, в отчетности МСФО за 9 месяцев мы увидим рост прибыли в пределах 5-7%. С точки зрения кредитного портфеля можно предположить, что темпы роста в рознице замедлились, учитывая ужесточение макропруденциального регулирования и высокую ключевую ставку. В то же время активность бизнеса сохраняется на высоком уровне, что поддержит результаты «Сбера», - считает эксперт, отмечая, что, скорее всего, «Сбер» имеет гораздо меньше проблемных клиентов, чем другие банки из-за относительно привлекательных условий кредитования.
Дмитрий Александров, руководитель управления аналитических исследований "Ива Партнерс", не ждет от «Сбера» суперрезультатов. Основное внимание будет уделено динамике чистой процентной маржи и процентного дохода. «Ещё более показательной будет отчетность ноября, где будем смотреть на темпы кредитования по сегментам, а в декабре - на динамику просрочки. Видим риски увеличения», - подчеркнул эксперт.
О чем сигнализирует динамика акций
Если ожидания от предстоящей публикации финансового отчета в целом позитивные – почему же акции ведут себя так неуверенно? Дело не в фундаментальной силе бумаг, а в других факторах? Профессиональные участники рынка связывают текущую динамику с общей депрессивной рыночной конъюнктурой.
«Котировки «Сбера» только отчасти обусловлены результатами, - убежден Сергей Суверов. - Текущая их стоимость скорее является следствием общего снижения российского фондового рынка, которое наблюдается последние несколько месяцев. Деньги продолжают уходить в депозиты и фонды денежного рынка из акций». При этом он обращает внимание на тот факт, что народный портфель Московской биржи показывает, что обыкновенные и привилегированные акции «Сбера» остаются фаворитами для розничных инвесторов. И, конечно, proxy для фондового рынка в целом.
Геннадий Фофанов также считает, что наблюдаемая в последние дни стагнация в движении акций «Сбера» связана сейчас в основном с высокой волатильностью рынка и фрустрацией на фоне ужесточения ДКП со стороны регулятора.
Игорь Додонов разделяет это мнение, отмечая, что неуверенность акций «Сбера» в последние дни говорит об общей слабости инвестиционных настроений на рынке на фоне ожиданий дальнейшего ужесточения ДКП в стране, снижения цен на нефть и геополитических рисков.
Алексей Антонов, руководитель отдела инвестиционного консультирования "Алор Брокер", называет акции «Сбера» одной из наиболее любимых «фишек» инвесторов, неким индикатором рыночных настроений и, по его мнению, тот факт, что «Сбер» во вторник закрылся практически по нулям, хотя индекс МосБиржи вырос на 0,96% - до 2599,66 пункта, говорит о слабости покупателей. «Обычно улучшение инвестиционных настроений приводит к покупкам в первую очередь акций финансового сектора, где фаворитом является «Сбер». Пока же бумага продолжает находиться вблизи технической поддержки 242 руб., и то, что на процентном росте рынка в целом от нее не произошел отскок – довольно негативный сигнал», - считает Алексей. Он не советует инвесторам с недостаточным опытом сейчас увлекаться покупками. «Не исключено, что крупные инвесторы будут использовать моменты роста рынка для сокращения своих портфелей в пользу высоконадежных инструментов», говорит он.
Взгляд в будущее
Как бы там ни было фондовый рынок – это не столько сиюминутная история, сколько игра вдолгую. Большинство людей приходит сюда не спекулировать, а инвестировать. И с точки зрения инвестиционной истории акции «Сбера», по общему убеждению опрошенных аналитиков, остается надежной бумагой с перспективой роста.
Сергей Суверов ожидает, что в 2024 году прибыль и дивиденды «Сбера» будут рекордными. При этом он признает, что до недавних пор на рынке многие рассчитывали на ещё более высокие темпы роста. «Но это практически невозможно, в условиях, когда ЦБ старается всеми силами замедлить темпы роста кредитования, непосредственным образом влияющие на показатели денежной массы и инфляции», - констатирует эксперт.
Аналитики «БКС Мир инвестиций» вернули в октябре акции «Сбера» в свой топ-5 наиболее интересных бумаг. «Сбер демонстрирует устойчивые высокие уровни рентабельности и органическое пополнение капитала, что дает возможность выплачивать привлекательные дивиденды. Мы видим сильный тренд в финансах, несмотря на текущий повышенный уровень процентных ставок с рентабельностью капитала 23,9% за 9 месяцев 2024 г. по РПБУ. Ожидаем, что чистая прибыль за 2024 г. поставит новый рекорд в истории - 1,6 трлн руб (МСФО), также ждем новый рекорд по дивидендам. Обновленная в 2023 г. дивидендная политика подразумевает коэффициент дивидендных выплат на уровне 50% прибыли по МСФО при соблюдении норматива Н20.0 выше 13,3%», - говорят эксперты, при этом они признают, что ухудшение макроконъюнктуры может усилить риски для качества активов и отразиться на динамике прибыли «Сбера».
«На выдачу новых кредитов, кроме повышенных процентных ставок, также оказывает влияние надзорное регулирование со стороны ЦБ. Кроме того, ужесточение регулирования в отношении достаточности капитала может сдерживать дальнейшую динамику кредитов и влиять на возможность выплачивать 50% прибыли по МСФО в виде дивидендов. Также отметим текущее обсуждение введения налога на сверхприбыль банков, что также может оказать эффект на дивиденды, но считаем, что эффект будет незначительным в пределах 5-7% на прибыль. Тем не менее наши консервативные ожидания по дивидендам следующим летом, вывели бумагу в топ-5 имен», - резюмируют они.
Среди своих топ-5 бумаг акции «Сбера» называют и аналитики ИФК «Солид». Они оценивают потенциал роста обычных акций «Сбера» до 350 руб на горизонте 1 года. Как отмечает главный аналитик и управляющий активами Дмитрий Донецкий, «Сбербанк – бенефициар роста экономики, хорошо работает с инфляцией».
По словам президента инвестиционной платформы «ИнвойсКафе» Геннадия Фофанова, в случае если отчетность действительно покажет рост прибыли и стабилизацию по основным показателям, то для бумаг это будет однозначно предпосылка к росту, однако активность инвесторов будет сдерживаться высокой долей резервирования, так как ключевой российский банк находится в достаточно жесткой регулируемой среде, а это всегда фактор для сдерживания. «В целом, бумаги «Сбера» являются интересными для инвесторов, но все зависит от конкретных целей. В долгосрочной перспективе акции являются привлекательными из-за устойчивых финпоказателей банка и его иммунитета к экономическим вызовам, а также в силу, конечно же, дивидендной политики. С точки зрения краткосрочных и спекулятивных целей, бумаги могут быть менее интересны, и инвесторы должны держать «руку на пульсе» в момент выхода отчетности, а также в моменте следить за дальнейшей реакцией», - предупреждает эксперт.
Аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов сохраняет позитивный среднесрочный взгляд на бумаги «Сбера» - его целевая цена составляет 356,5 руб. для АО и АП с рейтингом «Покупать».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба