Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Ноябрь по нулям, но есть нюанс » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Ноябрь по нулям, но есть нюанс

29 ноября 2024 БКС Экспресс | Индекс Мосбиржи Рубль Зельцер Михаил
Главное

• Индекс МосБиржи под занавес месяца смог отскочить от годового дна и завершает ноябрь нейтрально. Однако в рамках периода было очень волатильно. В декабре сохранится геополитическая и монетарная неопределенность, что будет удерживать биржевую волатильность на повышенном уровне. А будет ли предновогоднее ралли – 2024?

• Бумаги в фокусе: лидеры ноября — МКБ, ГМК Норникель; аутсайдеры месяца — Самолет, ПИК.

• Рубль за месяц потерял 9% и рухнул на минимумы кризисного марта 2022 г. Факторов девальвации в ноябре было хоть отбавляй. Успеет ли до конца года нацвалюта восстановиться, а инвалюты скорректироваться?

• На внешнем контуре: американский рынок за ноябрь +5% и исторические максимумы в S&P 500. А что там обычно в декабре? Азиатские бенчмарки за месяц не показали единой динамики.

• На сырьевом: нефть Brent завершает месяц без изменений, баррель под $73; золото с исторического пика за месяц подешевело более $100, унция у $2660; волатильный газ NG в ноябре успел обновить годовой максимум и финиширует в +20%, фьючерс идет по $3,3; на европейском хабе газ за месяц подорожал на 15% и держится выше годовой планки $500.

В деталях

Индекс МосБиржи продолжил восстановление с полуторалетнего дна. Вчера в моменте бенчмарк протестировал область сопротивления 2560 п., потом отпал на поддержку 2500 п., а закрыл день у 2547 п. с приростом свыше 2%.

Позавчера были рекордные за многие годы обороты, ценовой минимум индекса с весны 2023 г. и резкий всплеск показателя волатильности RVI до максимумов осени 2022 г., 70 п. А вчера объемы торгов лишь 131 млрд руб. и отвал «индекса страха» на 10%, к 60 п. Это говорит о снижении накала страстей, выкуп глубокой просадки рынка несколько обнадеживает. По крайней мере, панику удалось купировать, а бумагам — снизить экстремальную перепроданность.

Бенчмарк закрывает ноябрь примерно там же, где и стартовал. Однако в рамках периода было очень волатильно: +9% к 11 ноября, -13% с пика до 27 числа и компенсационный отскок в 4%. Ряд акций из индекса смогли показать двузначный процентный прирост, некоторые бумаги рухнули на десятки процентов — кейсы лидеров и аутсайдеров месяца разберем ниже.

В декабре факторы курса рынка акций сохранятся — геополитическая неопределенность все еще высокая, и риск-премия в российских активах повышенная; монетарный курс жесткий, и есть веские основания ждать очередного роста ключевой ставки на декабрьском заседании ЦБ. Будет по-прежнему волатильно, хотя есть вероятность, что не так экстремально, как в ноябре.

Кстати, ноябрь 2024 г. сильно отличается от исторического поведения российского рынка акций — обычно это самый топовый период для роста. Но не в этот раз. В декабре, напротив, распределение доходностей Индекса МосБиржи не показывает явного преимущества быков и медведей. Несмотря на жесткие вызовы внешней среды и острую внутреннюю монетарную и фискальную повестку, возможно, в декабре предновогодний приподнятый сентимент возобладает. Ведь рынок не линеен, а пессимизм сменяется надеждами на улучшение.

Ноябрь по нулям, но есть нюанс


С технической точки зрения в Индексе МосБиржи нисходящая динамическая линия по локальным вершинам осени к концу года закономерно опустится к 2700 п. Это и может быть ориентиром предновогоднего ралли. От текущих это порядка 6%. Поддержки понятны — психологические 2500 п. вновь перешли в статус психологической опоры, и недавнее годовое дно на 2426 п.



Рубль остается в области высокой волатильности, но уже не в состоянии паники, как в среду. После обновления минимумов с конца марта 2022 г. нацвалюта резко укрепилась на фоне решения ЦБ отменить покупки инвалюты в рамках бюджетного правила до конца 2024 г. Это сбило ажиотаж. Вчера юань отскочил после пролива, пара CNY/RUB прибавила 1,8% и закрылась над 14,72. Технически в декабре не исключается откат юаня в сторону 14.

Внебиржевые доллар и евро от ЦБ по инерции еще окрепли — почти 109,6 (+1,5%) и выше 116,1 (+2,7%). Тем не менее срочный контракт USDRUB уже упал к 108, а данные ЦБ с внебиржи запаздывают.

Девальвация позитивна для экспортеров и бюджета, но текущий высокий курс инвалют вряд ли надолго — на фоне постепенной настройки механизмов расчетов за экспорт/импорт и восстановления баланса спроса и предложения валют до конца года ждем стабилизации рубля и коррекции доллара, ближе к 100. Для импортеров падение рубля — негатив, а для потребителей — фактор ухудшения инфляционных ожиданий. На заседании ЦБ 20 декабря регулятор наверняка вновь поднимет ключевую ставку.



Бумаги в фокусе

• МКБ (+29%). Впечатляющая динамика бумаг банка за месяц при околонулевой у индекса. Акции взлетели на максимумы июля — 7,6 руб. Выразительная устойчивость против высоковолатильного широкого рынка связана, видимо, с очень низкой биржевой ликвидностью инструмента, поэтому для поддержания курса не требуется значительных средств. По фундаментальным метрикам бумаги оценены адекватно. Технически цена в аптренде. Ближайший ориентир вверх — скопление статичных по максимумам лета и динамических в русле восходящего торгового канала сопротивлений на 7,9 руб.

• ГМК Норникель (+13%). Акции в последний месяц осени показали себя намного лучше рынка. Бумагам удалось оттолкнуться из-под круглых 100 руб., и на финише месяца котировка выше 110 руб. Годовой нисходящий тренд стал неактуален, сформирован среднесрочный восходящий. Декабрьская перспектива — сопротивление на 116 руб. Главное, чтобы на широком рынке не было сильных потрясений. Годовой фундаментальный таргет — 140 руб.

• Самолет (-31%). Бумаги крупнейшего девелопера возглавляют список аутсайдеров месяца среди всех компонентов бенчмарка. Высокая стоимость фондирования, завершение льготных ипотечных программ и внутрикорпоративные новости обусловили обвал курса на историческое дно. В моменте было 885 руб. и минимумы с осеннего IPO 2020 г. Риск технического падения полностью реализован. Скорее всего, ценовое дно уже было, бумаги продолжат курсировать вокруг да около круглых 1000 руб. Восстановление может быть затяжным: пока действует жесткая ДКП, а продажи по таким ставкам низкие, бумаги могут отставать от широкого рынка, высокие отскоки — быстро фиксироваться.

• ПИК (-25%). Еще один застройщик вошел в топ аутсайдеров. Фундаментально ситуация аналогична с Самолетом — пока все сложно. Бумаги в ноябре успели переписать минимумы марта 2020 г., было у 356 руб. Отскок в область 400 руб. лишь на технике перепроданного инструмента, и в декабре курс может быть недалеко от круглых.

На внешнем контуре

• В США: ударный ноябрь на американском рынке — обновлены исторические максимумы, индексы акций прибавили по 5%. ФРС на заседании 18 декабря с вероятностью 66% вновь снизит ключевую ставку, и это фактор за рынок акций и против доллара. Тренд вверх в S&P 500 актуален, а индекс DXY уже в коррекции под 106 п. По статистике, и ноябрь, и декабрь для рынка акций Штатов — лучшие месяцы года. По сути, предновогоднее ралли уже было авансом, но есть вариант еще раз индексам переписать исторические пики. Для отработки заокеанских тенденций российским трейдерам доступны московские фьючерсы SPYF и NASD. Выход на европейский рынок возможен через фьючерс STOX.

• В Азии: месяц прошел по-разному — австралийский рынок +3%, континентальный бенчмарк акций КНР прибавил 2%, японский индекс упал на 3%, гонконгский индекс — в -4%, южнокорейский потерял почти 5%. Российским трейдерам открыт доступ на рынок Гонконга через фьючерс HANG. Динамику японского рынка можно повторять через московский фьючерс NIKK.

• Нефть Brent за месяц по нулям: как баррель был ниже $73, так и остался. Хотя в рамках периода было много вызовов с геополитических полей Восточной Европы и Ближнего Востока, а среди участников возникли опасения сильной коррекции барреля после победы Трампа, но самые мрачные оценки обычно и появляются на ценовом минимуме. Статистическая макромодель Trading Economics прогнозирует декабрьский рост барреля ближе к $80. В воскресенье, 1 декабря, ОПЕК+ может задать тон курсу Brent до конца года.

• Золото на старте ноября было на историческом пике, в течение месяца проваливалось до 10%, и вновь отскок. Максимум осени — $2790, на недавнем минимуме — $2540, а завершает период у $2660. В декабре такой взрывной волатильности, как было в ноябре, уже не ждем. До конца года — вариант консолидации унции недалеко от текущих.

• Газ NG закрывает месяц у $3,3, и для быков ноябрь явно удался: +20%. А было еще больше: фьючерс на днях превышал $3,5 — максимумы за год. Технический тренд вверх, поэтому откаты разумнее в спекулятивный лонг с ориентиром до конца года вплоть до $3,8. Этот очень волатильный инструмент умеет делать такие широкие ходы, главное, не забывать про стопы. Европейский газ в ноябре тоже раллировал и подорожал до максимумов осени 2023 г., выше $500 за тыс. кубов на TTF. Перспектива начала относительно холодной зимы — рост под $600.