16 февраля 2010 Архив
Над Британией висит такой же Дамоклов меч, как и над странами "PIGS".
По состоянию на сегодняшний день займы на 10 лет обходятся британскому правительству дороже, чем Италии или Испании, несмотря на кризис, разразившийся в еврозоне. Доходность по 10-летним британским гилтам выросла до 4,06% против 4,05% и 4,01% для Испании. Так что если международные рынки облигаций все больше остерегаются гособлигаций Сердиземноморского клуба, они еще меньше доверяют британским облигациям.
Евроскептикам следует попридержать свое злорадство относительно драмы, которая разыгрывается в Греции. (Не говоря уже об активном вовлечении британских банков в долговые операции средиземноморских стран). Греческий кризис является генеральной репетицией атак на любую страну, потерявшую контроль над своими госфинансами.
Хотя Британия вошла в нынешний кризис с существенно меньшим госдолгом, нежели Греция или Италия (однако общий объем долга превышает показатели этих двух стран), сейчас у нее максимальный дефицит бюджета во всем "клубе богатых стран" ОЭСР - и, возможно, во всем мире, - 13% от ВВП. У меня неприятное чувство, что рынки готовы обрушить свой гнев на Британию. Они ждут повода, такого как результаты опроса, которые укажут на безвластие в будущем Парламенте, либо новые признаки отсутствия политической воли у консерваторов.
Разумеется, доходность по облигациям не является исчерпывающим показателем. Кредитно-дефолтные свопы (CDS), характеризующие риск банкротства, в Великобритании значительно ниже, чем в Греции или Испании.
Доходность по облигациям учитывает риск девальвации и инфляции, в то время как CDS измеряют чистый риск дефолта (по крайней мере, в теории, потому что они также являются спекулятивными инструментами). Британия может пойти на скрытый дефолт посредством монетизации долга и инфляции, но это не влияет на контракты CDS. Страны, имеющие фиксированную систему обмена валюты и ссуды в чужой валюте - Золотой стандарт в 1930-е годы, еврозона в наши дни, - могут на самом деле объявить дефолт.
Дефицит баланса текущих операций Британии сократился до 1,4% от ВВП, что гораздо лучше, чем в странах Средиземноморского клуба.
Тем не менее было бы неразумно полагаться лишь на эту разницу. Девальвация британской валюты поглотила шок, порожденный современным кризисом, но это отнюдь не лекарство. Это необходимое условие для восстановления, но его недостаточно, и кроме того, девальвация несет в себе другие угрозы. Беспорядочное падение стерлинга на данном этапе может оказаться столь же болезненным, как и дефолт.
Подобно многим читателям Telegraph, я возмущен неспособностью лейбористов и консерваторов набраться смелости и выработать план систематических, жестких сокращений бюджета, которые должны продолжаться в течение, как минимум, четырех лет. Банк Англии тем временем должен компенсировать фискальное ужесточение мягкой монетарной политикой.
Я подозреваю, что если консерваторы не станут обещать избирателям ничего помимо крови, упорного труда, пота и слез, они выиграют выборы. Новый вкус к суровым аскезам, появившийся у избирателей, был наглядно продемонстрирован во время выборов в Сенат Массачусетса.
Амброуз Эванс-Притчард
The Telegraph
По состоянию на сегодняшний день займы на 10 лет обходятся британскому правительству дороже, чем Италии или Испании, несмотря на кризис, разразившийся в еврозоне. Доходность по 10-летним британским гилтам выросла до 4,06% против 4,05% и 4,01% для Испании. Так что если международные рынки облигаций все больше остерегаются гособлигаций Сердиземноморского клуба, они еще меньше доверяют британским облигациям.
Евроскептикам следует попридержать свое злорадство относительно драмы, которая разыгрывается в Греции. (Не говоря уже об активном вовлечении британских банков в долговые операции средиземноморских стран). Греческий кризис является генеральной репетицией атак на любую страну, потерявшую контроль над своими госфинансами.
Хотя Британия вошла в нынешний кризис с существенно меньшим госдолгом, нежели Греция или Италия (однако общий объем долга превышает показатели этих двух стран), сейчас у нее максимальный дефицит бюджета во всем "клубе богатых стран" ОЭСР - и, возможно, во всем мире, - 13% от ВВП. У меня неприятное чувство, что рынки готовы обрушить свой гнев на Британию. Они ждут повода, такого как результаты опроса, которые укажут на безвластие в будущем Парламенте, либо новые признаки отсутствия политической воли у консерваторов.
Разумеется, доходность по облигациям не является исчерпывающим показателем. Кредитно-дефолтные свопы (CDS), характеризующие риск банкротства, в Великобритании значительно ниже, чем в Греции или Испании.
Доходность по облигациям учитывает риск девальвации и инфляции, в то время как CDS измеряют чистый риск дефолта (по крайней мере, в теории, потому что они также являются спекулятивными инструментами). Британия может пойти на скрытый дефолт посредством монетизации долга и инфляции, но это не влияет на контракты CDS. Страны, имеющие фиксированную систему обмена валюты и ссуды в чужой валюте - Золотой стандарт в 1930-е годы, еврозона в наши дни, - могут на самом деле объявить дефолт.
Дефицит баланса текущих операций Британии сократился до 1,4% от ВВП, что гораздо лучше, чем в странах Средиземноморского клуба.
Тем не менее было бы неразумно полагаться лишь на эту разницу. Девальвация британской валюты поглотила шок, порожденный современным кризисом, но это отнюдь не лекарство. Это необходимое условие для восстановления, но его недостаточно, и кроме того, девальвация несет в себе другие угрозы. Беспорядочное падение стерлинга на данном этапе может оказаться столь же болезненным, как и дефолт.
Подобно многим читателям Telegraph, я возмущен неспособностью лейбористов и консерваторов набраться смелости и выработать план систематических, жестких сокращений бюджета, которые должны продолжаться в течение, как минимум, четырех лет. Банк Англии тем временем должен компенсировать фискальное ужесточение мягкой монетарной политикой.
Я подозреваю, что если консерваторы не станут обещать избирателям ничего помимо крови, упорного труда, пота и слез, они выиграют выборы. Новый вкус к суровым аскезам, появившийся у избирателей, был наглядно продемонстрирован во время выборов в Сенат Массачусетса.
Амброуз Эванс-Притчард
The Telegraph
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба