Результаты Southern Company за 2024 год совпали с нашими ожиданиями, а менеджмент компании расширил инвестиционную программу на 30% на фоне прогнозируемого роста энергопотребления со стороны коммерческих и промышленных клиентов. Негативным фактором остается относительно высокий уровень процентных ставок в США, который, вероятно, сохранится дольше, чем предполагалось ранее. С учетом этого мы сохраняем оценку акций компании на прежнем уровне.
Southern Company — один из крупнейших в США коммунальных холдингов, оказывающий услуги по обеспечению потребителей электроэнергией и газом. На данный момент компания обслуживает более 9 млн потребителей в 6 южных штатах.
Результаты Southern Company за 2024 год в пределах ожиданий. Скорректированная чистая прибыль на акцию (EPS) составила $4,05 (+11,0% г/г). Продажи электроэнергии коммерческим потребителям выросли на 2,2% г/г главным образом за счет увеличения на 17% г/г спроса на электричество со стороны дата-центров. Ушедший 2024 год стал рекордным для Southern Company по приросту новых бытовых клиентов: их число увеличилось на 57 тыс. в электроэнергетическом бизнесе и на 26 тыс. в газовом.
Прогноз менеджмента на 2025 год предполагает скорректированную EPS в диапазоне $4,20–4,30 (+5,0% г/г). Компания также подтвердила долгосрочную цель по росту скорректированной EPS на 5–7% в год.
Развитие дата-центров и промышленности в штатах Алабама, Джорджия и Миссисипи станет ключевым драйвером роста Southern Company в ближайшее десятилетие. По оценкам руководства, спрос на электроэнергию в этих штатах может увеличиться более чем на 50 ГВт к середине 2030-х годов, при этом до 80% нового спроса придется на дата-центры. В настоящий момент подтверждено около 10 ГВт проектов, из которых 6 ГВт уже законтрактованы.
Расширение инвестиционной программы Southern Company направлено на подготовку энергетической инфраструктуры к растущему спросу. Менеджмент компании увеличил планы по инвестициям на ближайшие 5 лет на $14 млрд, до $63 млрд. Основная часть средств ($50,3 млрд) будет направлена в электроэнергетический бизнес. По оценкам руководства Southern Company, инвестпрограмма позволит увеличивать регулируемую базу активов в среднем на 7% в год, что станет основой для достижения целевых темпов роста EPS. Программа также сохраняет потенциал расширения на $10–15 млрд в зависимости от дальнейших решений регуляторов.
Дивиденды Southern Company за следующие 12 месяцев составят около $2,95, что соответствует дивдоходности на уровне 3,4%.
Оценка акций Southern Company по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA NTM, а также по модели дисконтирования дивидендов (DDM) предполагает потенциал снижения на 6% от текущих уровней.
Сохранение процентных ставок в США на высоком уровне продолжительное время ограничивает потенциал роста Southern Company. Компания вынуждена рефинансировать долг на менее благоприятных условиях.
Риски природных катастроф сохраняют значение в инвестиционном профиле Southern Company. В 2024 году дочерняя Georgia Power пострадала от урагана «Хелен», который оказался одним из самых разрушительных за историю компании. По оценкам Southern Company, стоимость восстановительных работ превысит $1,1 млрд.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба