20 марта 2025 БКС Экспресс Холоденко Оксана
Решение было принято 11 голосующими членами ФРС из 12. Член совета управляющих Кристофер Уоллер выступил против изменения темпов сокращения активов на балансе центробанка.
Заседание было опорным. На это раз Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) представил обновленный прогноз по макроэкономическим показателям и ключевой ставке. Регулятор повысил прогноз по инфляции и снизил — по экономическому росту.
Главное
Ключевую ставку (Fed Funds Rate) оставили на уровне 4,25–4,5%, как и предполагал консенсус-прогноз экономистов.
ФРС продолжит сворачивать баланс. Темп будет замедлен. Формально это небольшая механика смягчения денежно-кредитной политики. Максимальный объем Treasuries в портфеле регулятора, при погашении которых не реинвестируются поступившие денежные средства, начиная с апреля снизится с $25 до $5 млрд в месяц. Для ипотечных бумаг лимит сохранен на уровне $35 млрд.
Таргеты ФРС — максимальная занятость и 2% по инфляции, согласно ценовому индексу потребительских расходов. Регулятор пообещал оценивать влияние поступающей информации на прогноз по экономике и готов скорректировать денежно-кредитную политику.
В деталях — пояснительная записка
В стейтменте ФРС сообщила, что американская экономика продолжает расти солидными темпами. В IV квартале ВВП США вырос на 2,3% квартал к кварталу. Безработица в последние месяцы стабилизировалась на низком уровне. Данные по рынку труда солидные. Инфляция остается несколько повышенной.
Nonfarm Payrolls в феврале выросли на 151 тыс. Значение умеренное, но вполне укладывается в норму. Потребительские цены в феврале прибавили 2,8% год к году. Инфляция начала отскок с октября. За последние 13 отчетных месяцев ее минимум составил 2,4% (сентябрь 2024 г.), максимум — 3,5% (март 2024 г.).
Долгосрочные цели ФРС не изменились — максимальная занятость и инфляция на уровне 2%. FOMC отметил, что риски, связанные с двойным мандатом ФРС, примерно сбалансированы. Неопределенность, связанная с экономическим прогнозом, усилилась. Комитет по операциям на открытом рынке внимателен к рискам, угрожающим достижению обеих целей.
ФРС пообещала отслеживать влияние поступающей информации на прогноз по экономике. Комитет готов скорректировать монетарную политику, если появятся риски, угрожающие достижению целей. ФРС будет учитывать широкий спектр информации, включая условия на рынке труда, инфляционное давление и инфляционные ожидания, ситуацию на финансовых рынках, события за пределами Штатов.
Прогноз FOMC и что сказал Пауэлл
В рамках ежеквартального пересмотра ФРС повысила прогноз инфляции в США на 2025 г. с 2,5% до 2,7%, на 2026 г. — с 2,1% до 2,2%. При этом регулятор ухудшил прогноз роста ВВП на 2025 г. — с 2,1% до 1,7%, на 2026 г. — с 2% до 1,8%.
Медианный прогноз FOMC по ключевой ставке по сравнению с декабрем не изменился. Ожидается, что до конца года ставка опустится до 3,9%, то есть в общей сложности на 0,50 п.п. Прогноз для ставки на конец 2026 г. составляет 3,4%, на конец 2027 г. — 3,1%. Долгосрочный прогноз предполагает 3%.
ФРС не нужно торопиться с корректировкой денежно-кредитной политики, заявил глава регулятора Джером Пауэлл. Американская экономика в целом сильна. При этом результаты различных опросов указывают на возросшую неопределенность в плане макроэкономических прогнозов.
Это привело к некоторому росту краткосрочных инфляционных ожиданий. Более долгосрочные ожидания остаются примерно на том же уровне. Неопределенность во многом связана с ситуацией вокруг внешнеторговых пошлин. Их последствия для инфляции пока сложно оценить, добавил Пауэлл.
Как отреагировал рынок
Решение ФРС было воспринято участниками рынка позитивно. Прогноз по снижению Fed Funds Rate остался без изменений. Была пересмотрена механика программы «QE наоборот». Возросшая неопределенность указывает на возможность более агрессивного снижения.
S&P 500 закрыл торги ростом на 1,1%, NASDAQ 100 — на 1,3%. Доходность 10-летних Treasuries упала на 0,9% и составила 4,3%. Пара EUR/USD снизилась на 0,4%, то есть курс доллара укрепился. Целевые ориентиры по S&P 500 — 5740 и 5830 п. (котировка на 19 марта — 5675 п.).
Следующее заседание ФРС состоится в мае. Согласно данным сегмента деривативов, с вероятностью более 60% Fed Funds Rate может быть снижена в июне.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба