Это балансовый мультипликатор, который показывает, сколько имущества предприятия приходится на одну акцию. Показатель идеально подходит для оценки бумаг финансового сектора.
P/B (Price/Balance Value) представляет капитализацию компании, поделенную на балансовую стоимость акционерного капитала (активы минус обязательства).
P/B — вторичный мультипликатор. В нашем случае его лучше дополнить P/E. Это нужно делать в рамках отрасли, среди сопоставимых компаний. Возможен поиск дисконта / премии относительно фондового индекса.
Структура таблицы:
Капитализация.
P/B — капитализация / балансовая стоимость акционерного капитала (с учетом данных за последние 12 месяцев, LTM).
P/E — капитализация / чистая прибыль (LTM).
ROE — рентабельность собственного капитала — чистая прибыль / собственный капитал (LTM).
В итоге выбрали два банка с капитализацией более 50 млрд руб. В пользу сравнительной недооценки акций свидетельствует P/B ниже 1. Это не говорит о необходимости мгновенной покупки актива. Дополнительно стоит обратить внимание на таргеты БКС, долгосрочные графики акций, потенциальные катализаторы.
Также учтем отраслевые факторы. Высокие ставки ЦБ РФ негативно влияют на кредитные портфели банков. Несмотря на то, что в 2024 г. банковский сектор показал рекордную прибыль в 3,8 трлн руб., неопределенность, связанная с возможными сроками снижения ставки ЦБ РФ, и прочие регуляторные факторы могут негативно повлиять на доходы банков в этом году.
Наш локальный выбор
ВТБ
Взгляд «Нейтральный». Цель на год — 120 руб. / +32%
ВТБ занимает второе место в России по клиентской базе. Бумаги банка — cамые дешевые в отрасли. P/B с учетом данных за последние 12 месяцев (LTM) равен 0,2, P/E — 0,9. Исторически рентабельность капитала ниже, чем у других отраслевых игроков. По итогам 2024 г. ROE равна 22,9%. Ее может увеличить фокус на более маржинальное розничное направление, включая масштабирование этого бизнеса и экспансию в регионы. Стратегия-2026 предполагает увеличение достаточности капитала.
Акции ВТБ консолидируются в рамках узкого диапазона около месяца. Более уверенный отскок от 90 руб. и последующий пробой 94 руб. могут привести бумаги к 102 руб. Это подразумевает потенциал роста 12% от уровня 20 марта — 91 руб.
Банк Санкт-Петербург
Взгляд «Нейтральный». Цель на год — 490 руб. / +20%
Банк Санкт-Петербург занимает 16-е место по объему активов в России. P/B с учетом данных за последние 12 месяцев (LTM) равен 0,9, P/E — 3,8. Стоит отметить сильные финансовые показатели и дивидендную историю. В 2024 г. чистый процентный доход достиг рекордных 70,6 млрд руб. (+38,8%), средства клиентов — 715,7 млрд руб. (+9,9%). Норматив достаточности основного капитала банка на начало 2025 г. составил 20,4% — это заметно выше установленного в стратегии минимального уровня «не менее 12%» и регуляторного минимума 6%.
Акции примерно на историческом максимуме. При пробое 415 руб. целью станет 446 руб. Это подразумевает 9%-ный потенциал роста от уровня 20 марта — 408 руб.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба