15 апреля 2025 Финам Аседова Наталия
Сегодня правительство России представило обновленную энергетическую стратегию до 2050 года, которая исходит из увеличения мирового спроса на все источники энергии на 20%. Данная стратегия учитывает современные вызовы, чтобы адаптировать нефтяной, газовый, угольный секторы, а также электроэнергетику и связанные отрасли к текущим мировым изменениям.
Какие перспективы у России по нефти, газу (СПГ), углю и атомной энергетике? В какие компании вложиться сегодня на российском рынке, которые смогут выстрелить? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
Расширение горизонтов
Согласно документу, утвержденному правительством, целью обновленной стратегии является новое состояние энергетики, которое включает не только гарантированное обеспечение населения и экономики РФ продукцией и услугами топливно-энергетического комплекса (ТЭК), но также эффективную реализацию экспортного потенциала страны.
Часть мероприятий при этом направлены на ускоренную реализацию инфраструктурных проектов и создание условий, необходимых для перенаправления поставок нефти, газа и продуктов их переработки на новые рынки дружественных стран. В частности, экспорт нефти в целевом сценарии стратегии предусматривается в объеме 235 млн тонн в год по сравнению с 234 млн тонн в 2023 году. Важный аспект – запланированные мероприятия ориентированы на рост мирового спроса на все источники энергии на 20%. В конце прошлого года глава Минэнерго Сергей Цивилев, обсуждая новую стратегию, подчеркнул, что наблюдается постоянный рост спроса на электроэнергию в РФ и мире в целом. По его словам, Россия намерена держать курс на сохранение лидерских позиций на глобальном энергетическом рынке, в том числе, за счет обеспечения конкурентоспособности российских энергоресурсов. По данным системного оператора единой энергетической системы, на сегодняшний день, Россия занимает 1 место в мире по строительству атомной генерации, 2-е — по добыче нефти и газа, 3-е и 4-е место— по экспорту угля и СПГ соответственно.
Ожидания и реальность
Энергетическая стратегия на период до 2050 года предполагает, что мировой спрос на нефть будет расти минимум до 2035 года, тогда как конкуренция на мировом нефтяном рынке, как ожидается, будет возрастать. Согласно прогнозам, содержащимся в обновленной стратегии, мировое потребление нефти увеличится к 2030 году со 102 млн до 109 млн баррелей в сутки. К 2036 году этот показатель повысится уже до 109 млн, а к 2050 году - до 114 млн баррелей в день. Между тем ожидается, что доля нефти в мировом энергобалансе сократится с 36,9% в 2023 году до 33,2% к 2050 году. При этом прогнозируется рост экспорта угля к 2050 г. до 350,1 млн тонн.
Однако события последних дней, связанные с торговыми войнами Трампа, рисуют пока не совсем радужную картину. В частности, Международное энергетическое агентство понизило на 2025 год оценку роста мирового спроса не только на нефть, но и на газ. По данным МЭА, спрос на нефть в мире в 2025 году относительно прошлого года вырастет на 1,031 млн б/с, тогда как ранее прогнозировалось 1,104 млн б/с. В то же время мировой спрос на газ, как ожидается, может составить 4,275 трлн куб. м против 4,21 трлн куб. м в 2024 году. Таким образом, МЭА полагает, что рост мирового спроса на газ замедлится примерно до 1,5% в 2025 году, хотя ранее прогнозировалось 1,9%.
Плачевно выглядит ситуация и на рынке угля. Мировые цены в настоящее время находятся на многолетних минимумах, а одной из основных причин является слабый спрос со стороны Китая – главного мирового потребителя. При этом Китай является также основным импортером российского угля. Стоит заметить, что к началу 2025 года несколько небольших угледобывающих компаний РФ объявили о приостановке добычи. В частности, по состоянию на 19 марта 2025 года в Кемеровской области временно закрыты девять предприятий, добывающих уголь – две шахты и семь разрезов.
Зато в сфере ядерной энергетики наблюдается мощное развитие, которое МЭА предсказывало еще несколько лет назад. По оценкам агентства, ядерная энергетика достигнет рекордного уровня выработки электроэнергии в 2025 г., и более 40 стран планируют увеличить ее роль в национальных энергетических системах.
Комментируя энергетическую стратегию до 2050 года, вице-премьер РФ Александр Новак заметил, что ожидается рост доли атомной энергетики в России до 25% в структуре генерации. По его словам, Россия продолжит наращивать технологическое лидерство, усиливать позиции в атомной энергетике, в водородных технологиях, системах накопления энергии, добавив, что будут развиваться также цифровые технологии, анализ больших данных, цифровые двойники, искусственный интеллект. «Это повысит эффективность, гибкость энергетической инфраструктуры и откроет новые рынки для российского ТЭК», - подчеркнул Новак.
Перспективы, которые видят эксперты
Аналитик «Цифра брокер» Кирилл Климентьев полагает, что Россия будет стремиться сохранить добычу нефти на уровне 9–10 млн барр./сутки, а основной акцент будет делаться на переработку и экспорт в Азию, прежде всего Китай и Индию. При этом, по его словам, Европа постепенно уходит с фокуса, тогда как СПГ является приоритетным сегментом. «Ведутся крупные проекты — «Арктик СПГ-2», «Мурманск СПГ». Есть риски из-за санкционных ограничений (так как этот рынок интересен США), а также проблемы с поставкой иностранного оборудования. В то же время уголь остается востребованным в Азии. Россия наращивает экспорт через Восточный полигон. Внутренний рынок стагнирует, так как основная часть коксующегося угля шла на выплавку металла на внутреннем рынке для стройки», - подчеркивает он.
В свою очередь, аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев утверждает, что уголь еще не вымер. Как заявляет эксперт, несмотря на то, что доля угля в энергетике продолжает снижаться, в объемных показателях потребление угля все еще растет, хотя, конечно, уже не такими темпами, как в целом растет мировое потребление энергии. Рост использования угля происходит за счет развивающихся стран, для которых важна цена, так как уголь остается для них самым доступным и дешевым источником энергии. Тем не менее, по словам Калачева, в настоящее время мировая угольная отрасль переживает кризис, связанный с избытком предложения и низкими ценами. Цены на уголь находятся на самом низком уровне за почти 4 года, тогда как добыча угля в Индонезии и Индии растет. Фьючерсы на уголь в Ньюкасле упали ниже $95 за тонну, опустившись более чем на 20% с начала года. «Можно прогнозировать, что период низких цен на рынке угля может затянуться как минимум на несколько лет, если, как это время от времени случается, не вмешаются силы природы, и очередные катаклизмы (ураганы, наводнения, землетрясения и т.д.) не приостановят на время добычу в том или ином регионе АТР», - полагает Калачев.
Что касается последствий для России, то, по мнению Калачева, низкие цены лишают российский экспорт серьезных перспектив, особенно с учетом сложной и дорогой логистики в сторону перспективных рынков. «Закладывая рост экспорта угля к 2050 году до 350,1 млн тонн, правительство исполнено изрядной долей оптимизма. Тем более, что как раз к 2050 г. большое количество стран намерено выйти на уровень углеродной нейтральности. Торговая война Трампа тоже добавляет рисков, так как ведет к снижению деловой активности и, следовательно, к сокращению спроса на сырьевые товары. Впрочем, 2050 год расположен так далеко от нас, что можно планировать все что угодно. Воспринимая с оптимизмом радостные перспективы отдаленного будущего, стоит все же признать, что сейчас угольная отрасль РФ оказалась в сложном положении, и перспективы ближайших года-двух, на которые обычно закладываются биржевые инвесторы, выглядят пока довольно туманно», - заметил аналитик «Финама».
Между тем атомная энергетика сохраняет стратегическое значение для России на фоне ожидаемого роста электропотребления более чем на 42% к 2050 году, обусловленного развитием промышленности, инфраструктуры и центров обработки данных. Об этом заявляет аналитик ФГ «Финам» Гордей Смирнов. Согласно Энергостратегии и Генеральной схеме размещения объектов электроэнергетики, доля атомной генерации в структуре выработки электроэнергии вырастет с 18,9% в 2023 году до 24% к 2042 году. «В ближайшие 18 лет планируется ввод в эксплуатацию 38 новых атомных блоков общей мощностью 29,3 ГВт, включая проекты на Курской АЭС-2, Смоленской АЭС-2, Ленинградской АЭС-2, а также на Белоярской и Кольской АЭС. Отдельное внимание уделяется ускоренному строительству Приморской АЭС в рамках развития Дальнего Востока и развитию малых атомных станций в удаленных регионах, подчеркивает эксперт.
Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global заявляет, что пока акции «Росатома» не торгуются на фондовом рынке, однако уже идут разговоры о возможном IPO, и, если такой момент настанет, компанию точно следует рассмотреть для долгосрочных инвестиций.
С точки зрения СПГ энергетическая стратегия выглядит достаточно оптимистично, о чем заявляет Сергей Кауфман, аналитик ФГ «Финам». По его словам, производство 100 млн т СПГ к 2030 году - это примерно утроение относительно уровня 2024 года. Такая цель предполагает запуск «Арктик СПГ-2», «Обского СПГ», «Мурманского СПГ» и проекта в «Усть-Луге». При этом в последние полтора года «НОВАТЭК» на фоне санкционного давления не может полноценно запустить первую линию «Арктик СПГ-2», несмотря на ее техническую готовность. «В условиях санкций российские компании сталкиваются с дефицитом танкеров ледового класса и сложностями с поиском рынков сбыта. Также на рынке СПГ наблюдается высокая конкуренция в первую очередь со стороны США, которые к 2030 году могут удвоить объем производства. Из-за этих факторов считаем, что реализация «Обского СПГ» и «Мурманского СПГ» до 2030 года находится под вопросом», - комментирует Кауфман.
По трубопроводному газу, по мнению эксперта, стратегия выглядит более консервативно и соответственно более реалистично, предполагая рост экспорта к 2030 году до 151 млрд кубометров против 119 млрд кубометров по итогам 2024 года. Это предполагает плановый рост поставок в Китай и Среднюю Азию, а также, возможно, партнерство с Ираном или частичное возобновление поставок газа в ЕС. «Однако нереалистичных целей вроде возвращения экспорта трубопроводного газа до показателей до 2022 года энергостратегия перед собой не ставит. С точки зрения же нефти целевой уровень добычи в 540 млн т к 2030 году против 516 млн т в 2024 году предусматривает умеренное смягчение ограничений ОПЕК+, но, вероятно, сохранение сделки в целом. Это значит, что в ближайшее время операционные результаты российских нефтяников также будут в первую очередь определяться соглашением ОПЕК+», - полагает он.
На чем заработать инвестору?
Сергей Кауфман локально позитивно смотрит на акции «Газпрома». «Наша целевая цена по ним составляет 179,4 руб. Акции «Газпрома» с февральских максимумов потеряли более 25%, что, на наш взгляд, является избыточным. После снижения акции газового гиганта, по нашим расчетам, имеют оценку всего в 2,3 P/E 2025E. Компания за счет консолидации «Сахалинской Энергии» и отмены дополнительного НДПИ объемом 600 млрд руб. в год с 2025 года перейдет к более стабильной генерации положительного FCF, что позволит снижать долговую нагрузку более высокими темпами. Кроме того, у «Газпрома» есть ряд планов по восстановлению экспорта преимущественно за счет сотрудничества с Китаем, Средней Азией и Ираном», - отмечает он.
Гордей Смирнов выделяет в электроэнергетическом секторе акции компаний с устойчивым финансовым положением и стабильной дивидендной политикой — в частности, «Интер РАО» и привилегированные акции «Ленэнерго». По его словам, «Интер РАО» сохраняет значительную чистую денежную позицию, что представляет собой преимущество в условиях высоких процентных ставок, тогда как привилегированные акции «Ленэнерго» традиционно рассматриваются как надежный дивидендный инструмент: по итогам 2024 года компания может выплатить около 25,95 руб. на одну привилегированную акцию, что соответствует доходности свыше 12,5%.
Что касается акций «РусГидро», то, как заявляет эксперт, на фоне последнего снижения российского рынка они вновь приблизились к многолетним минимумам, и в настоящее время торгуются заметно ниже целевой цены в 0,55 руб. за акцию, что делает их локально привлекательными. Однако с фундаментальной точки зрения у компании ограниченное число драйверов роста в среднесрочной перспективе: в условиях реализации масштабной инвестпрограммы возможен дальнейший рост долговой нагрузки, а отказ от выплаты дивидендов до 2028 года остается наиболее вероятным сценарием в текущих условиях.
Иного мнения придерживается Кирилл Климентьев из «Цифры брокер», заявляя, что акции «Русгидро» неинтересны, поскольку долг компании составил по итогам 2024 года 475 млрд руб., а убыток из-за обесценения основных средств превысил 25 млрд руб. «Также в ближайшее время компания не будет платить дивиденды. В феврале 2025 года правительство России предложило ввести мораторий на выплату дивидендов «РусГидро» до 2028 года. Это решение связано с необходимостью стабилизации финансового состояния компании, которая сталкивается с убытками на Дальнем Востоке из-за высоких затрат на уголь и ограничений в тарифной политике», - подчеркивает эксперт.
По словам Алексея Калачева, рискованными остаются и вложения в акции угольных компаний. «Не могу вот прямо сказать, что они не могут «выстрелить», но пока оснований для этого не видно. «Мечел» завершил год с убытками. Компания отягощена большими долгами, что плохо в период высокой ключевой ставки. Обычно, сильным драйвером для акций «Мечела» выступает информация об очередной реструктуризации долга и тем более о его частичном списании. Предсказать такие действия кредиторов не всегда удается. «Распадская» также завершила прошлый год с убытком и показала снижение объемов продаж. Но у нее хотя бы нет долгов. Платить дивиденды «Распадская» не может, т.к. главным акционером у нее остается Evraz plc. Вывод каким-то образом «Евраза» или хотя бы «Распадской» из-под аффилированности с недружественной юрисдикцией потенциально мог бы послужить основанием для роста акций компании. Но пока у нас нет такой информации», - подчеркнул Калачев.
О том, что угольный сектор менее привлекателен для долгосрочных инвестиций, заявляет и Владимир Чернов. Однако, по его мнению, компании, такие как «СУЭК» или «Мечел», могут быть интересны для среднесрочных спекуляций, если вы уверены в стабильности азиатского спроса.
Какие перспективы у России по нефти, газу (СПГ), углю и атомной энергетике? В какие компании вложиться сегодня на российском рынке, которые смогут выстрелить? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
Расширение горизонтов
Согласно документу, утвержденному правительством, целью обновленной стратегии является новое состояние энергетики, которое включает не только гарантированное обеспечение населения и экономики РФ продукцией и услугами топливно-энергетического комплекса (ТЭК), но также эффективную реализацию экспортного потенциала страны.
Часть мероприятий при этом направлены на ускоренную реализацию инфраструктурных проектов и создание условий, необходимых для перенаправления поставок нефти, газа и продуктов их переработки на новые рынки дружественных стран. В частности, экспорт нефти в целевом сценарии стратегии предусматривается в объеме 235 млн тонн в год по сравнению с 234 млн тонн в 2023 году. Важный аспект – запланированные мероприятия ориентированы на рост мирового спроса на все источники энергии на 20%. В конце прошлого года глава Минэнерго Сергей Цивилев, обсуждая новую стратегию, подчеркнул, что наблюдается постоянный рост спроса на электроэнергию в РФ и мире в целом. По его словам, Россия намерена держать курс на сохранение лидерских позиций на глобальном энергетическом рынке, в том числе, за счет обеспечения конкурентоспособности российских энергоресурсов. По данным системного оператора единой энергетической системы, на сегодняшний день, Россия занимает 1 место в мире по строительству атомной генерации, 2-е — по добыче нефти и газа, 3-е и 4-е место— по экспорту угля и СПГ соответственно.
Ожидания и реальность
Энергетическая стратегия на период до 2050 года предполагает, что мировой спрос на нефть будет расти минимум до 2035 года, тогда как конкуренция на мировом нефтяном рынке, как ожидается, будет возрастать. Согласно прогнозам, содержащимся в обновленной стратегии, мировое потребление нефти увеличится к 2030 году со 102 млн до 109 млн баррелей в сутки. К 2036 году этот показатель повысится уже до 109 млн, а к 2050 году - до 114 млн баррелей в день. Между тем ожидается, что доля нефти в мировом энергобалансе сократится с 36,9% в 2023 году до 33,2% к 2050 году. При этом прогнозируется рост экспорта угля к 2050 г. до 350,1 млн тонн.
Однако события последних дней, связанные с торговыми войнами Трампа, рисуют пока не совсем радужную картину. В частности, Международное энергетическое агентство понизило на 2025 год оценку роста мирового спроса не только на нефть, но и на газ. По данным МЭА, спрос на нефть в мире в 2025 году относительно прошлого года вырастет на 1,031 млн б/с, тогда как ранее прогнозировалось 1,104 млн б/с. В то же время мировой спрос на газ, как ожидается, может составить 4,275 трлн куб. м против 4,21 трлн куб. м в 2024 году. Таким образом, МЭА полагает, что рост мирового спроса на газ замедлится примерно до 1,5% в 2025 году, хотя ранее прогнозировалось 1,9%.
Плачевно выглядит ситуация и на рынке угля. Мировые цены в настоящее время находятся на многолетних минимумах, а одной из основных причин является слабый спрос со стороны Китая – главного мирового потребителя. При этом Китай является также основным импортером российского угля. Стоит заметить, что к началу 2025 года несколько небольших угледобывающих компаний РФ объявили о приостановке добычи. В частности, по состоянию на 19 марта 2025 года в Кемеровской области временно закрыты девять предприятий, добывающих уголь – две шахты и семь разрезов.
Зато в сфере ядерной энергетики наблюдается мощное развитие, которое МЭА предсказывало еще несколько лет назад. По оценкам агентства, ядерная энергетика достигнет рекордного уровня выработки электроэнергии в 2025 г., и более 40 стран планируют увеличить ее роль в национальных энергетических системах.
Комментируя энергетическую стратегию до 2050 года, вице-премьер РФ Александр Новак заметил, что ожидается рост доли атомной энергетики в России до 25% в структуре генерации. По его словам, Россия продолжит наращивать технологическое лидерство, усиливать позиции в атомной энергетике, в водородных технологиях, системах накопления энергии, добавив, что будут развиваться также цифровые технологии, анализ больших данных, цифровые двойники, искусственный интеллект. «Это повысит эффективность, гибкость энергетической инфраструктуры и откроет новые рынки для российского ТЭК», - подчеркнул Новак.
Перспективы, которые видят эксперты
Аналитик «Цифра брокер» Кирилл Климентьев полагает, что Россия будет стремиться сохранить добычу нефти на уровне 9–10 млн барр./сутки, а основной акцент будет делаться на переработку и экспорт в Азию, прежде всего Китай и Индию. При этом, по его словам, Европа постепенно уходит с фокуса, тогда как СПГ является приоритетным сегментом. «Ведутся крупные проекты — «Арктик СПГ-2», «Мурманск СПГ». Есть риски из-за санкционных ограничений (так как этот рынок интересен США), а также проблемы с поставкой иностранного оборудования. В то же время уголь остается востребованным в Азии. Россия наращивает экспорт через Восточный полигон. Внутренний рынок стагнирует, так как основная часть коксующегося угля шла на выплавку металла на внутреннем рынке для стройки», - подчеркивает он.
В свою очередь, аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев утверждает, что уголь еще не вымер. Как заявляет эксперт, несмотря на то, что доля угля в энергетике продолжает снижаться, в объемных показателях потребление угля все еще растет, хотя, конечно, уже не такими темпами, как в целом растет мировое потребление энергии. Рост использования угля происходит за счет развивающихся стран, для которых важна цена, так как уголь остается для них самым доступным и дешевым источником энергии. Тем не менее, по словам Калачева, в настоящее время мировая угольная отрасль переживает кризис, связанный с избытком предложения и низкими ценами. Цены на уголь находятся на самом низком уровне за почти 4 года, тогда как добыча угля в Индонезии и Индии растет. Фьючерсы на уголь в Ньюкасле упали ниже $95 за тонну, опустившись более чем на 20% с начала года. «Можно прогнозировать, что период низких цен на рынке угля может затянуться как минимум на несколько лет, если, как это время от времени случается, не вмешаются силы природы, и очередные катаклизмы (ураганы, наводнения, землетрясения и т.д.) не приостановят на время добычу в том или ином регионе АТР», - полагает Калачев.
Что касается последствий для России, то, по мнению Калачева, низкие цены лишают российский экспорт серьезных перспектив, особенно с учетом сложной и дорогой логистики в сторону перспективных рынков. «Закладывая рост экспорта угля к 2050 году до 350,1 млн тонн, правительство исполнено изрядной долей оптимизма. Тем более, что как раз к 2050 г. большое количество стран намерено выйти на уровень углеродной нейтральности. Торговая война Трампа тоже добавляет рисков, так как ведет к снижению деловой активности и, следовательно, к сокращению спроса на сырьевые товары. Впрочем, 2050 год расположен так далеко от нас, что можно планировать все что угодно. Воспринимая с оптимизмом радостные перспективы отдаленного будущего, стоит все же признать, что сейчас угольная отрасль РФ оказалась в сложном положении, и перспективы ближайших года-двух, на которые обычно закладываются биржевые инвесторы, выглядят пока довольно туманно», - заметил аналитик «Финама».
Между тем атомная энергетика сохраняет стратегическое значение для России на фоне ожидаемого роста электропотребления более чем на 42% к 2050 году, обусловленного развитием промышленности, инфраструктуры и центров обработки данных. Об этом заявляет аналитик ФГ «Финам» Гордей Смирнов. Согласно Энергостратегии и Генеральной схеме размещения объектов электроэнергетики, доля атомной генерации в структуре выработки электроэнергии вырастет с 18,9% в 2023 году до 24% к 2042 году. «В ближайшие 18 лет планируется ввод в эксплуатацию 38 новых атомных блоков общей мощностью 29,3 ГВт, включая проекты на Курской АЭС-2, Смоленской АЭС-2, Ленинградской АЭС-2, а также на Белоярской и Кольской АЭС. Отдельное внимание уделяется ускоренному строительству Приморской АЭС в рамках развития Дальнего Востока и развитию малых атомных станций в удаленных регионах, подчеркивает эксперт.
Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global заявляет, что пока акции «Росатома» не торгуются на фондовом рынке, однако уже идут разговоры о возможном IPO, и, если такой момент настанет, компанию точно следует рассмотреть для долгосрочных инвестиций.
С точки зрения СПГ энергетическая стратегия выглядит достаточно оптимистично, о чем заявляет Сергей Кауфман, аналитик ФГ «Финам». По его словам, производство 100 млн т СПГ к 2030 году - это примерно утроение относительно уровня 2024 года. Такая цель предполагает запуск «Арктик СПГ-2», «Обского СПГ», «Мурманского СПГ» и проекта в «Усть-Луге». При этом в последние полтора года «НОВАТЭК» на фоне санкционного давления не может полноценно запустить первую линию «Арктик СПГ-2», несмотря на ее техническую готовность. «В условиях санкций российские компании сталкиваются с дефицитом танкеров ледового класса и сложностями с поиском рынков сбыта. Также на рынке СПГ наблюдается высокая конкуренция в первую очередь со стороны США, которые к 2030 году могут удвоить объем производства. Из-за этих факторов считаем, что реализация «Обского СПГ» и «Мурманского СПГ» до 2030 года находится под вопросом», - комментирует Кауфман.
По трубопроводному газу, по мнению эксперта, стратегия выглядит более консервативно и соответственно более реалистично, предполагая рост экспорта к 2030 году до 151 млрд кубометров против 119 млрд кубометров по итогам 2024 года. Это предполагает плановый рост поставок в Китай и Среднюю Азию, а также, возможно, партнерство с Ираном или частичное возобновление поставок газа в ЕС. «Однако нереалистичных целей вроде возвращения экспорта трубопроводного газа до показателей до 2022 года энергостратегия перед собой не ставит. С точки зрения же нефти целевой уровень добычи в 540 млн т к 2030 году против 516 млн т в 2024 году предусматривает умеренное смягчение ограничений ОПЕК+, но, вероятно, сохранение сделки в целом. Это значит, что в ближайшее время операционные результаты российских нефтяников также будут в первую очередь определяться соглашением ОПЕК+», - полагает он.
На чем заработать инвестору?
Сергей Кауфман локально позитивно смотрит на акции «Газпрома». «Наша целевая цена по ним составляет 179,4 руб. Акции «Газпрома» с февральских максимумов потеряли более 25%, что, на наш взгляд, является избыточным. После снижения акции газового гиганта, по нашим расчетам, имеют оценку всего в 2,3 P/E 2025E. Компания за счет консолидации «Сахалинской Энергии» и отмены дополнительного НДПИ объемом 600 млрд руб. в год с 2025 года перейдет к более стабильной генерации положительного FCF, что позволит снижать долговую нагрузку более высокими темпами. Кроме того, у «Газпрома» есть ряд планов по восстановлению экспорта преимущественно за счет сотрудничества с Китаем, Средней Азией и Ираном», - отмечает он.
Гордей Смирнов выделяет в электроэнергетическом секторе акции компаний с устойчивым финансовым положением и стабильной дивидендной политикой — в частности, «Интер РАО» и привилегированные акции «Ленэнерго». По его словам, «Интер РАО» сохраняет значительную чистую денежную позицию, что представляет собой преимущество в условиях высоких процентных ставок, тогда как привилегированные акции «Ленэнерго» традиционно рассматриваются как надежный дивидендный инструмент: по итогам 2024 года компания может выплатить около 25,95 руб. на одну привилегированную акцию, что соответствует доходности свыше 12,5%.
Что касается акций «РусГидро», то, как заявляет эксперт, на фоне последнего снижения российского рынка они вновь приблизились к многолетним минимумам, и в настоящее время торгуются заметно ниже целевой цены в 0,55 руб. за акцию, что делает их локально привлекательными. Однако с фундаментальной точки зрения у компании ограниченное число драйверов роста в среднесрочной перспективе: в условиях реализации масштабной инвестпрограммы возможен дальнейший рост долговой нагрузки, а отказ от выплаты дивидендов до 2028 года остается наиболее вероятным сценарием в текущих условиях.
Иного мнения придерживается Кирилл Климентьев из «Цифры брокер», заявляя, что акции «Русгидро» неинтересны, поскольку долг компании составил по итогам 2024 года 475 млрд руб., а убыток из-за обесценения основных средств превысил 25 млрд руб. «Также в ближайшее время компания не будет платить дивиденды. В феврале 2025 года правительство России предложило ввести мораторий на выплату дивидендов «РусГидро» до 2028 года. Это решение связано с необходимостью стабилизации финансового состояния компании, которая сталкивается с убытками на Дальнем Востоке из-за высоких затрат на уголь и ограничений в тарифной политике», - подчеркивает эксперт.
По словам Алексея Калачева, рискованными остаются и вложения в акции угольных компаний. «Не могу вот прямо сказать, что они не могут «выстрелить», но пока оснований для этого не видно. «Мечел» завершил год с убытками. Компания отягощена большими долгами, что плохо в период высокой ключевой ставки. Обычно, сильным драйвером для акций «Мечела» выступает информация об очередной реструктуризации долга и тем более о его частичном списании. Предсказать такие действия кредиторов не всегда удается. «Распадская» также завершила прошлый год с убытком и показала снижение объемов продаж. Но у нее хотя бы нет долгов. Платить дивиденды «Распадская» не может, т.к. главным акционером у нее остается Evraz plc. Вывод каким-то образом «Евраза» или хотя бы «Распадской» из-под аффилированности с недружественной юрисдикцией потенциально мог бы послужить основанием для роста акций компании. Но пока у нас нет такой информации», - подчеркнул Калачев.
О том, что угольный сектор менее привлекателен для долгосрочных инвестиций, заявляет и Владимир Чернов. Однако, по его мнению, компании, такие как «СУЭК» или «Мечел», могут быть интересны для среднесрочных спекуляций, если вы уверены в стабильности азиатского спроса.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба