Озон Фармацевтика сегодня разослала пресс-релиз с анализом рыночной ситуации в фармацевтической отрасли в 2024 г., а также прогнозами на 2025 г. и ближайшие годы. Озон Фармацевтика в отчете названа третьим по величине отечественным производителем дженериков в России (43 млрд руб. в 2024 г.) после Фармстандарта (47 млрд руб.) и Биннофарма (45,8 млрд руб.).
По ряду показателей Озон Фармацевтика удерживает лидерство: небрендированные дженерики, рецептурные дженерики в упаковках и т.д. Из важных трендов отметим подтверждающийся прогноз на ускоренный рост сегмента дженериков, которые будут расти быстрее оригинальных лекарств. Также аналитики указывают, что в 2025 г. рост фармацевтического рынка может ускориться благодаря росту госсегмента. В четверг компания раскроет свои результаты за 2024 г. У нас «Позитивный» взгляд на Промомед и Озон Фармацевтику, не в последнюю очередь благодаря сильному и растущему рынку.
Главное
• Мы прогнозируем нетто-выручку Озон Фармацевтики в 2024 г. в размере 25,6 млрд руб., а в 2025 г. ожидаем ее повышение на 21% в годовом сопоставлении до 31 млрд — выше консенсуса.
• Мы допускаем, что рост выручки Озон Фармацевтики в 2025 г. может даже превысить наши прогнозы.
• Промомед, впрочем, ожидает еще более высокий темп роста выручки в 2025 г. (75–80%), благодаря выходу ряда лекарственных препаратов. Промомед раскроет результаты за 2024 г. утром 23 апреля.
• Важный тренд рынка — импортозамещение идет, правда относительно небыстро.
• Мы ожидаем продолжение роста прибыли Промомеда и Озон Фармацевтики. Озон продолжит платить дивиденды, Промомед — может начать со следующего года.
В деталях
Рост аптечного рынка, возможно, чуть выгоднее для Озон Фарма, госсегмента — Промомеда
В 2025 г. рост госсегмента (+24% год к году) может превысить увеличение аптечного сегмента (+10% год к году), который ранее несколько лет был главным драйвером роста фармацевтического рынка. Оба производителя представлены на рынках госсегмента и коммерческом (аптечном), но у Промомеда существенная доля продаж (около половины) — это госсегмент. Из-за высокой конкуренции ситуация на фармацевтическом рынке достаточно динамичная. Основная борьба развернулась между несколькими десятками относительно крупных производителей.
Важным рынком являются биотехнологические и противоопухолевые (онкология) препараты, на котором первые занимают значительную долю
В отчете обращается внимание на рынок биотехнологических препаратов, на который Озон Фармацевтика планирует выйти в 2027 г. В частности, Озон Фарма обращает внимание на то, что рынок биосимиляров будет расти значительными темпами: в отчете DSM это объясняется окончанием сроков патентной защиты в ближайшие годы. Рынок биотехнологических препаратов может вырасти более чем вдвое в 2024–2030 гг. (с 353 млрд до 736 млрд руб.), по скорости опережая общий фармацевтический рынок. Мы считаем, что выход на новые рынки не до конца учтен в нашей модели роста для Озон Фармацевтики.
Озон Фарма — прибыльная с ежеквартальными дивидендами
Мы ожидаем чистую прибыль в районе 5,4 млрд руб., хотя компания не раскрыла консенсус по этому показателю. Напомним, что пока Озон Фарма не может похвастаться высокой дивидендной доходностью — за IV квартал мы, вероятнее всего, увидим около 1%, поэтому дивиденды служат, скорее, подтверждением хорошим правилам корпоративного управления и готовностью делиться с акционерами.
«Позитивный» взгляд на сектор
Мы считаем, что у Озон Фармацевтики и Промомеда благодаря своему росту есть апсайд к текущим уровням. Акции компании не очень дешевые: P/E 2024 у Промомеда 21,1х и 11,6х у Озона, однако рост прибыли в 2025 г. может скорректировать оценку до 10,1х прибылей у Промомеда и 8,9х у Озона, что по-прежнему достаточно много, но ниже прошлогодних значений. Дальнейший рост во многом будет зависеть от вывода новых лекарственных препаратов и способности компаний их монетизировать (участие в тендерах, продажи в аптечные сети и дистрибьютерам). Компании достаточно внимательно относятся к раскрытию будущих запусков, поэтому нам сложно независимо их оценить.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба