Фрэнк Холмс: Базель III официально заявляет: золото снова стало деньгами

Гугловский перевод статьи Фрэнка Холмса, CEO компании US Global Investors, Inc, про #золото от 9 мая 2025 года.

За все десятилетия моей карьеры на рынках капитала я доказывал, что золото — это не просто блестящий пережиток прошлого, а серьезный стратегический актив для современных инвесторов. После многих лет стука по столу приятно говорить, что мировые центральные банки, а теперь и банковская система США, наконец-то догоняют.

С 1 июля 2025 года золото будет официально классифицироваться как актив первого уровня, высококачественный ликвидный актив (HQLA) в соответствии с банковскими правилами Базеля III. Это означает, что банки США могут учитывать физическое золото по 100% его рыночной стоимости в качестве основного капитала. Оно больше не будет снижаться на 50% как актив «третьего уровня», как это было по старым правилам.

Это сейсмический сдвиг в том, как регуляторы воспринимают золото, и это давно назревшее признание того, что многие из нас знали десятилетиями: золото — это деньги. И это те деньги, которыми хочется владеть, когда мир в огне.

Центральные банки знают, что золото — это настоящие деньги. А вы не должны?
Очевидно, я не единственный, кто в это верит. Центральные банки лидируют в этом вот уже 15 лет. В первом квартале центральные банки добавили 244 метрических тонны золота в свои официальные резервы, согласно Всемирному золотому совету (WGC). Это на 24% выше пятилетнего квартального среднего показателя.

Это не разовая аномалия. Это часть долгосрочной тенденции, которая началась после финансового кризиса 2008 года и ускорилась после реклассификации золота в соответствии с Базелем III в 2019 году. По данным WGC, около 30% центральных банков заявляют, что планируют увеличить свои золотые резервы в течение следующих 12 месяцев — самый высокий уровень, когда-либо зафиксированный в их исследовании.

Почему центральные банки покупают золото? По той же причине, по которой вы или я бы это сделали: для защиты от обесценивания валюты, геополитических потрясений и неуправляемого долга. Поскольку мировые фиатные валюты печатаются все более и более бесконтрольно, я считаю, что желтый металл остается одним из немногих действительно конечных, непечатаемых средств сбережения.

Итак, если мировые центральные банки переходят на золото, не должны ли розничные инвесторы сделать то же самое?

Пробуждение розничной торговли
К счастью, ответ — да. Согласно последним данным опроса Гэллапа, почти четверть взрослых американцев теперь говорят, что золото — лучшая долгосрочная инвестиция, что является резким ростом по сравнению с прошлым годом и намного выше 16%, которые говорят об акциях. Выше только недвижимость.

Это может быть существенно. Впервые за более чем десятилетие американцы говорят, что отдают предпочтение золоту, а не акциям. Инвесторы, похоже, все более скептически относятся к краткосрочной траектории фондового рынка, и они возвращаются к тому, что исторически работало во времена неопределенности.

Я годами говорил, что золото должно быть в каждом диверсифицированном портфеле. Еще в 2020 году я сказал CNBC, что, по моему мнению, золото может достичь $4000 за унцию при более мягкой денежно-кредитной политике и расширении баланса центрального банка. Перенесемся в сегодняшний день, и металл торгуется по $3340.

Сегодня я хотел бы скорректировать свой прогноз.

С введением пошлин президентом Дональдом Трампом, сохраняющейся глобальной неопределенностью и растущим спросом на золото со стороны центральных банков я теперь считаю, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе цена на золото может вырасти до 6000 долларов за унцию .

Загадочный случай золотоискателей
Но вот тут-то все становится интересным и загадочным. Пока цены на золото продолжают достигать новых исторических максимумов, акции золотодобывающих компаний демонстрируют устойчивый отток.

VanEck Vectors Gold Miners ETF (GDX), который отслеживает многих крупнейших в мире производителей золота, акции которых торгуются на бирже, теряет капитал уже несколько месяцев. Даже несмотря на рост цен на золото, еженедельные потоки средств были отрицательными, а инвесторы вывели миллиарды из акций горнодобывающих компаний.

Эту нестыковку трудно игнорировать. Она указывает на более глубокую обеспокоенность инвесторов операционным и финансовым состоянием горнодобывающих компаний. В отличие от физического золота, которое просто отслеживает спотовую цену, горнодобывающие компании подвержены инфляции издержек, нехватке рабочей силы, геополитическому риску и многому другому. Однако эти встречные ветры не новы, и они не должны заслонять фундаментальное рычаг, который качественные горнодобывающие акции предлагают в растущей среде золота.

Исторически сложилось так, что золотые акции, как правило, отстают от самого металла, пока более высокие цены не будут признаны устойчивыми.
Институциональный капитал, как правило, ждет знака «все чисто». Это часто означает, что розничные инвесторы могут опережать ротацию. Если цены на золото останутся высокими — или пойдут выше, как я ожидаю, — я считаю, что мы увидим возобновление потоков в горнодобывающую отрасль.

Между тем, мы видим, что инвесторы все больше отдают предпочтение физически обеспеченным золотым ETF и стриминговым/роялти-компаниям как способам получения менее рискованного доступа. Это понятно. Эти транспортные средства предлагают рост золота с меньшим количеством операционных проблем.
Но не будем забывать, что шахтеры все еще выкапывают материал из земли. Когда маржа улучшается, они могут предложить значительный крутящий момент.

Будь Банком
Базель III — это больше, чем просто изменение в регулировании. Я считаю, что это валидация. Это подтверждает то, во что многие из нас давно верили относительно статуса золота как денежного актива и хеджирования от хаоса.

Если самые влиятельные финансовые институты мира увеличивают свои вложения в золото, а регулирующие органы переклассифицируют его как ликвидный актив высшего уровня, что сдерживает среднестатистического инвестора?

Как всегда, я рекомендую 10% веса в золоте, 5% в физическом золоте (слитки, монеты, ювелирные изделия) и 5% в высококачественных акциях золотодобывающих компаний, паевых инвестиционных фондах и/или ETF. Не забывайте регулярно проводить ребалансировку.

P.S. Моё мнение только частично совпадает с мнением Холмса в том плане, что физ. золото надобно держать в своём портфеле, и чем больше, тем лучше. А вот относительно цен, в т.ч. покупки/продажи и предсказанных уровней... No comment... Да, про баксы не забудьте - для диверсификации.