Уже неоднократно говорили о том, что на рынке может быть реализовано несколько подходов к работе, сформировано несколько взглядов. И правда тоже может оказаться у всех своя. Потому что если смотреть на рынок локально, то это одна ситуация, а если перспективно или глобально — то ситуация совершенно иная. Предлагаю посмотреть на рынок с точки зрения глобального взгляда.
Перспектива фондового рынка складывается из фундаментальных основ. Какими будут макроэкономические финансовые условия, таково будет и поведение фондового рынка. Будет все складываться с точки зрения финансов позитивно — рынок будет расти. Президент в прошлом году подписал указ о национальных целях развития России. Среди этих целей- удвоение капитализации фондового рынка к 2030 г. с ее привязкой к ВВП. Уровень стоимости нашего рынка через 5 лет должен достигать 66% ВВП. Вещи несравнимые, так как делают ВВП в основной массе те участники, которые на фондовом рынке не представлены. А те, кто представлен на рынке, имеют в том числе и зарубежные представительства и получают прибыль от них. Эта прибыль повышает их капитализацию на рынке, но не увеличивает ВВП.
И тем не менее хорошо, что есть первая часть задачи, которая понятна и в ее оцифровке нет логических противоречий. Просто и понятно: есть задача удвоения капитализации российского фондового рынка. Благодаря наличию данной цели можно пробовать говорить о его перспективе. Но как о ней говорить, если ЦБ держит такую высокую ключевую ставку?
ЦБ высокой ставкой борется не столько с инфляцией, сколько решает другого рода задачу — перераспределения активов от неэффективных собственников к эффективным. Это не наша придумка, это слова зампреда Банка России Алексея Заботкина. Тема понятна. Однако, по моему мнению, высокой ключевой ставкой решается и иная задача, о которой никто и нигде не говорит.
Эльвира Набиуллина как-то сказала, что «задача удвоения капитализации фондового рынка сложная, но выполнимая». И поддержанием высокой ключевой ставки она эту задачу и решает. Что делает глава ЦБ, когда проводит такую денежно-кредитную политику (ДКП), которую мы видим сегодня? Она посредством своей внешне жесткой ДКП увеличивает индикатор М2. В состав индикатора М2 входят и занимают ключевую долю депозиты домашних хозяйств и коммерческих и некоммерческих организаций.
Высокий ключ — это высокая ставка по депозитам, которые, прирастая, увеличивают М2. Чем дольше получится удержать уровень ключевой ставки — тем лучше и эффективнее получится выполнить задачу удвоения фондового рынка. Почему, спросите вы?
Применю такое сравнение. Представьте, у нас есть река, от которой нам надо получить энергию. (Сегодня наша финансовая река выглядит как бюджетный импульс в отдельно взятые сектора экономики). Так вот, чтобы получить от реки энергию, нам нужна плотина, чтобы, когда возникнут условия, открыв шлюзы, запустить гидрогенераторы. Сегодня создаются условия, когда нулевой интерес к фондовому рынку и максимальный — к депозитам. Это именно то, что я описал.
Когда возникнет подходящая для этого ситуация, условия ДКП изменятся. Огромная масса того, что скоплено на депозитах и капитализировано в виде процентов по ним, хлынет на фондовый рынок. И сложная задача удвоения капитализации фондового рынка будет решена сама собой. Поэтому сейчас речь идет о том, что ЦБ своей ДКП решает несколько задач. Это и борьба с инфляцией, и перераспределение активов. Но одновременно это способствует решению упомянутой задаче президента.
Так что перспектива у российского фондового рынка, на мой субъективный взгляд, — самая хорошая. Причем не благодаря хорошим отчетам компаний и хорошим дивидендам, а именно потому, что ЦБ создает своими действиями очень мощную потенциальную энергию для роста. Такова глобальная картина.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба