О секторе
Сектор делится на подсектора и включает более 1000 компаний, однако акции далеко не всех эмитентов можно рассматривать как защитные.
Так, производители лекарств (Drug manufacturers) сконцентрированы на успехе своих медикаментов. До того, как попасть на рынок, препарат должен получить одобрение Управления по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США, а значит, пройти четыре фазы исследований. Провал на одной из них неминуемо ведет к падению акций компании, невзирая на ее финансовые показатели, мультипликаторы и прочее. Рынок может закладывать ожидания, но не может точно предсказать, какими будут результаты и когда точно они будут обнародованы. Кроме того, производители лекарств получают судебные иски чаще производителей медицинских устройств или дистрибьюторов. Это связано с тем, что производство препаратов может быть недобросовестным и иметь не выявленные в ходе исследований побочные эффекты, что также ведет к резкому снижению акций.
Еще одним минусом являются трудноотслеживаемые цепочки поставок химических веществ, необходимых для производства лекарств. Часто компания не имеет полного цикла производства и закупает сырье на стороне.
Создать по-настоящему инновационный препарат — очень дорого, вложения в исследования могут быть достаточно большими и влиять на общие финансовые показатели.
И, конечно, многое зависит от кадров. Среди топов фармацевтической отрасли США идет острая борьба за ведущие умы в области химии, биологии и т.д. Иногда прорыв в исследовании зависит от узкого круга лиц.
В то же время в отрасли есть крупные компании с хорошо диверсифицированным бизнесом, что делает более предсказуемыми их финансовые показатели.
Abbott Laboratories (АВТ)
Американская международная компания, которая разрабатывает, производит и реализует продукцию для здравоохранения. 60% выручки приходится на международные продажи и 40% — на внутренний рынок.
Основные виды деятельности и структура выручки
• Производство и продажа фармацевтических средств, а именно широкого спектра дженериков в развивающихся странах. Доля в выручке — 12%.
• Диагностические продукты. Оборудование для диагностики (анализ крови, исследование ДНК, выявление патогенов). Доля в выручке — 20%.
• Продукты питания. Детское питание, пищевые смеси для кормления пациентов в больницах, питание для больных диабетом. Доля в выручке — 23%.
• Продукция для терапии сосудов. Производство стентов, искусственных клапанов сердца, кардиостимуляторов, глюкометров и подобных приспособлений. Доля в выручке — 45%.
Финансовые показатели вернулись к росту
Согласно отчетности за I квартал 2025 г., компания продемонстрировала сильные результаты. Общие продажи выросли на 4% год к году (г/г), органические — на 7% г/г. Тем не менее выручка не оправдала ожидания: 10,36 млрд против прогнозных 10,4 млрд.
• Прибыль на акцию по GAAP составила $0,76. Скорректированная прибыль non-GAAP на акцию — $1,09, лучше ожиданий.
• Валовая рентабельность — 52,8%. Скорректированная валовая рентабельность составила 57,1%, что отражает рост на 140 б. п.
• Операционная рентабельность составила 16,3%. Скорректированная операционная рентабельность — 21%, рост на 130 б. п.
Важно, что прогнозы компании на текущий год остались позитивными. Abbott ожидает высокого органического роста продаж и дальнейшего увеличения маржи за счет запуска новых продуктов во втором полугодии.
По итогам 2023 г. Abbott Laboratories показала ухудшение финансовых результатов, но в 2024 г. вернулась к росту.
Конкуренты. Дешево, но не слишком
Конкурентов у компании достаточно много. С одними она соревнуется за долю рынка в области дженериков, с другими — в области продуктов питания, а с третьими — в сфере медицинских устройств. К конкурентам можно причислить таких гигантов, как Johnson&Johnson и Pfizer, но только в конкретных областях. Сравнивать их акции было бы некорректно, на мой взгляд.
Более точным выглядит сравнение с такими компаниями, как Medtronic, Boston Scientific и Stryker. Среди них Abbott Laboratories выглядит интересно по мультипликаторам.
Форвардный P/E находится на среднеисторическом уровне и на 19% ниже максимумов.
Риски — умеренные
• Неблагоприятное влияние валютных курсов на продажи. Компания реализует свою продукцию в развивающихся странах, что делает ее финансовые показатели зависимыми от валютных колебаний.
• Потенциальное влияние тарифов, оцениваемое в несколько сотен миллионов долларов в 2025 г.
• Конкурентное давление в индустрии медицинских технологий.
• Проблемы с цепочками поставок, влияющие на глобальные производственные площадки.
Прогноз
Акции находятся вблизи исторических максимумов. Если котировкам удастся пройти уровень 140, то для бумаги открываются новые горизонты. Цена может выйти в диапазон 150–160. Большинство аналитиков иностранных инвестдомов имеют позитивный взгляд на бумаги Abbott Laboratories, консенсус-прогноз находится на уровне $141.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба