Южноафриканский рынок показывает один из лучших результатов в сегменте развивающихся стран (EM) в 2025 году. С начала года MSCI South Africa прибавил более 20%, поддержанный снижением инфляции, стабилизацией курса ранда и ралли в ключевых секторах. Несмотря на рост, мы считаем, что потенциал движения ещё не исчерпан. Ниже - ключевые аргументы.
Сильная связь с ФРС и долларом
Южная Африка входит в число развивающихся стран с наибольшей чувствительностью к снижению ставок ФРС и ослаблению доллара. Южноафриканский рынок демонстрирует сильную обратную корреляцию с доходностью US10Y - то есть снижение ставок в США прямо поддерживает локальные активы. В условиях, когда ожидается смягчение политики ФРС (базовый сценарий - три снижения ставки до конца года), рынок ЮАР остаётся в числе ключевых бенефициаров.
Переход к мягкой ДКП внутри страны
Инфляционные ожидания продолжают снижаться: средний прогноз на два года вперёд опустился до +4.5% - минимум с 2006 года. ЦБ ЮАР (SARB) сигнализирует готовность начать цикл смягчения уже в июле–сентябре, а также обсуждает формальный переход к новому инфляционному таргету на уровне 3%. Это открывает пространство для структурного снижения ставок и повышения мультипликаторов в акциях.
Темпы роста экономики - скромные, но стабилизируются
Южноафриканская экономика остаётся слабой по историческим меркам, с ростом ВВП около 1–1.5% в год. Однако условия постепенно нормализуются: энергетическая ситуация улучшается, инфляция замедляется, и правительство формирует более устойчивую бюджетную позицию. На этом фоне снижение ставки ЦБ может стать дополнительным стимулом.
Выбор акций: платина, золото и технологический хедж
Южноафриканский индекс имеет уникальную структуру. Около 18% веса в MSCI South Africa занимает Naspers - холдинг с косвенной долей в китайской Tencent, обеспечивающий экспозицию к азиатским технологиям. Его котировки напрямую связаны с динамикой технологического сектора КНР и рыночными ожиданиями по AI и цифровым платформам.
Второй ключевой блок - добыча платины и золота, с такими представителями как AngloGold Ashanti, Impala Platinum, Sibanye Stillwater и Northam Platinum. Эти компании выигрывают от сочетания слабого доллара, снижения ставок и повышенного спроса на защитные и стратегические металлы. Дополнительно поддержку создаёт рост инвестиционного интереса к «зеленым металлам». Материалы занимают 26% индекса.
На уровне оценки: форвардный P/E индекса - 9.6x, что на ~30% ниже среднего по MSCI EM. Это делает рынок ЮАР одним из самых недооценённых среди крупных развивающихся экономик, несмотря на уже реализованный рост.
Потоки капитала: инерция сохраняется
По данным EPFR, за последние недели совокупный приток в EM-фонды превысил $6 млрд. Южная Африка уже участвует в этом тренде, но с учётом низкой базовой аллокации в глобальных портфелях у страны остаётся пространство для дополнительного входа инвесторов при продолжении смягчения ФРС и SARB.
💎 Южная Африка уже начала переоцениваться, но остаётся одним из немногих EM-рынков, где фундаментальная поддержка сочетается с уникальной структурой индекса и высокой чувствительностью к глобальному циклу ставок. В условиях мягкой политики и стабилизации ожиданий локальные акции могут показать устойчивое опережающее движение во втором полугодии 2025 года. Экспозицию можно занять через фонд iShares MSCI South Africa ETF #EZA.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба