Накануне вышли данные по потребительской инфляции в США за июнь. С первого взгляда цифры оказались лучше ожиданий, однако компоненты дали негативные сигналы о влиянии тарифов. Статистика вызвала резкий скачок доходностей трежерис и переоценку ожиданий снижения ставки ФРС. Наш взгляд на рынок акций также стал менее оптимистичным.
Подробнее по цифрам
В июне базовый CPI или индекс потребительских цен (без учета топлива и продовольствия) вырос на 0.23% м/м при ожиданиях роста на 0.3%. Цены на гостиничные услуги снизились на 2.9%, что уменьшило индекс на 5 б.п. Цены на новые (-0.7%) и подержанные автомобили (-0.3%) также снизились, что отняло еще 5 б.п. от индекса.
С другой стороны, повышение цен на мебель для дома на 1%, товары для отдыха на 1.1%, спортивные товары на 1.4%, видео- и аудиооборудование на 1.1% и игрушки на 1.8% увеличило индекс на 8 б.п., что вероятно связано с реакций компаний на тарифы.
Цены на подержанные и новые автомобили, которые были менее высокими в прошлом месяце, имеют меньшее влияние на индекс Core PCE, чем на CPI. В то же время, категории уязвимые для тарифов имеют большее влияние. Напомним, что Core PCE или базовый ценовой индекс расходов на личное потребление является предпочитаемым ФРС показателем инфляции.
Эффект
После выхода статистики экономисты начали пересматривать свои прогнозы по Core PCE: теперь ожидается рост на 0.29% м/м в июне против 0.25% ранее. Доходности 10-летних казначейских облигаций за день выросли на 5 б.п. до максимума с начала июня. Рынок начал закладывать всего 1.7 полных снижений ставки ФРС по 25 б.п. в этом году. До отчета ожидалось 1.9 раз.
💎 В одном из наших еженедельных обзоров мы писали, что ожидаем проявления эффекта от тарифов в статистике в июле-августе. Судя по данным, прогноз исполняется. На текущий момент у рынка нет понимания относительно роста инфляции из-за тарифов - это тренд, который будет расширяться, или данные за июнь - всего лишь временный скачок цен.
Ситуация предполагает усиление неопределенности, что может негативно сказаться на аппетит к риску инвесторов. В моменте мы продолжаем держать полную экспозицию на США, ожидая продолжения роста на краткосрочном катализаторе сезона отчетности. Тем не менее постепенно присматриваемся к сокращению рисковых позиций в портфелях, в том числе перед объявлением новых тарифов Трампа 1 августа.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба