С начала года RGBI вырос на 11%, в абсолюте вернувшись к уровням 2023. В попытке зафиксировать двузначную доходность на несколько лет вперед инвесторы разогнали спрос на облигации так, что динамика RGBI почти отыграла падение в течение 2024 года.
Судя по кривой бескупонной доходности, в ОФЗ сейчас можно зафиксировать 14% годовых. А что в акциях? После дивидендных отсечек котировки некоторых компаний предлагают следующую дивидендную доходность на горизонте года:
▪️НМТП – 13%
▪️Ленэнерго (префы) – 13%
▪️Россети Центр и Приволжье – 11% (Россети Центр – 15%)
▪️Сбер – 12%
▪️Транснефть – 15%
▪️SFI – 15%
▪️МТС – 17%
Как видим, у многих компаний доходность сопоставима с ОФЗ. Акции с января этого стоят на месте, тогда как облигации все эти 7 месяцев растут. Например, наш портфель облигаций вырос на 27% с начала года.
Мы весь год писали, что облигации при такой ставке привлекательны. Теперь мы недалеко от того момента, когда привлекательность акций и облигаций сравняется. Вероятно, это случится в сентября. Доходности по ОФЗ могут уйти к 12% за счет еще одного снижения ставки ЦБ. Помимо сравнения “в лоб” по дивидендам, учитываем, что снижение ставки поможет и восстановлению экономической активности. Дополнительным драйвером станет ослабление рубля. Так, что осенью готовимся смещать фокус внимания с облигаций на акции (там и до окончания СВО зимой-весной 2026 года останется долго). Пока преимущество все еще на стороне бондов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба