Yandex (YDEX, MOEX) — развёрнутый обзор на июль 2025 г.

1. Котировки и ликвидность

Текущая цена (28.07.2025): ≈ 4 305 ₽ за акцию (+2,4 % за месяц) 

Капитализация: ≈ 918 млрд ₽ (≈ $7 млрд) 

MOEX-IT: 7 714 пт (-0,9 % д/д) — фон умеренно нейтральный.

2. Финансовые результаты

Показатель 2024 (IFRS) Δ г/г Q1 2025 Δ г/г
Выручка 1,10 трлн ₽ +37 % 306,5 млрд ₽ +34 %
Adj. EBITDA 188,6 млрд ₽ +56 % 48,9 млрд ₽ +30 %
Adj. Net Income 100,9 млрд ₽ +94 % 12,8 млрд ₽ −41 %
IFRS-прибыль 100,9 млрд ₽ +94 % **-10,8 млрд ₽**¹ n/м
Reuters
Reuters

¹ Чистый убыток Q1 связан прежде всего с ростом расходов на опционы сотрудникам (16,5 млрд ₽). 
Reuters
Yandex сохраняет прогноз: рост выручки ≥ 30 % и adj. EBITDA ≥ 250 млрд ₽ в 2025 г. 
Reuters
AInvest

3. Дивиденды

80 ₽/акция за 2024 г. (первая выплата в истории), экс-див — 28 апреля 2025 г.
Dividend Yield: ≈ 1,9 % по текущей цене. 
Reuters

Компания декларирует «регулярные, но умеренные» выплаты, ориентированные на FCF.

4. Корпоративная структура и кредитное качество

Февраль 2025: завершена продажа российского бизнеса консорциуму инвесторов за $5,4 млрд; образована IPJSC Yandex (штаб-квартира — Москва). 
Reuters
Reuters
12 марта 2025: ACRA присвоила AAA(RU), прогноз «Стабильный». 

Апрель 2025: зарегистрирована биржевая программа облигаций на 350 млрд ₽; дебютный выпуск — 40 млрд ₽ (5-летние, купон – 11,4 %). 
Reuters

5. Драйверы роста по сегментам (Q1 2025)

Сегмент Выручка Δ г/г Ключевые факторы
Search & Portal ≈ 114 млрд ₽ +21 % доля поиска РФ 67 %
Mobility & E-commerce (O2O) ≈ 178 млрд ₽ +45 % GMV такси +16 %, Market +39 %
Plus & Media ≈ 33 млрд ₽ +58 % 41 млн подписчиков Plus
Cloud / Fintech / АвтоTech ≈ 36 млрд ₽ +57 % инвестиции в YandexGPT-5, автопилот
Reuters
AInvest

6. Оценка и мультипликаторы

Мультипликатор Yandex VK Ozon
P/E (TTM)² ≈ 1,9× 7,4× —
EV/EBITDA (TTM) ~7× ~6,5× ~14×
² расчётно: цена 4 305 ₽ / EPS ≈ 2 250 ₽.
Дисконт к peers и глобальным Big Tech остаётся значительным.

7. Катализаторы II пол. 2025

Ускорение рекламного рынка при снижении ключевой ставки ЦБ.
Выход E-commerce к break-even и снижение убытка Mobility.
Расширение дивидендной политики или обратный выкуп.
Монетизация AI-решений (YandexGPT-5, облако).

8. Риски

Рост расходов O2O/логистики → давление на маржу.
Высокие ставки и слабая потребспрос-offline.
Санкционные ограничения на ИТ-импорт и расчёты в $/€.
Усиление конкуренции (Ozon, VK, Wildberries).

9. Итог

Yandex сохранил двузначные темпы роста выручки даже в условиях реструктуризации и санкций. Минимальный P/E, высокая ликвидность и рейтинг AAA(RU) формируют фундаментальную защиту, тогда как дивиденды открывают новую главу отношения с акционерами. Потенциал апсайда связан с нормализацией маржи O2O, ростом рекламного рынка и масштабированием облачных/AI-сервисов. Бумага может заинтересовать инвесторов, готовых принять волатильность высокорослых сегментов ради экспозиции к крупнейшей цифровой экосистеме РФ.