Почему байбек — это не всегда повод покупать?

Не все байбеки одинаково полезны. Давайте разберёмся, когда инвестор действительно может получить от них выгоду, а когда нет.

❓ Что такое байбек? Это выкуп компанией своих акций с рынка. Обычно причины следующие:

➖она считает себя недооценённой
➖хочет увеличить прибыль и дивиденды на акцию, то есть сделать подарок для акционеров
➖есть свободные деньги, которые пока непонятно куда направить
➖есть желание использовать акции для мотивации сотрудников

Да, выкупленные бумаги часто используют для опционных программ: дают топ-менеджменту и ключевым сотрудникам опционы на покупку акций, чтобы заинтересовать их в росте компании. Но в таком случае эти акции снова вернутся в обращение, и это уже не «чистый» байбек.

🤔 Казначейские и квазиказначейские бумаги: в чём разница?

1️⃣ Казначейские акции — это бумаги, которые компания выкупила и держит на балансе. Они «молчат»:

➖не голосуют
➖не получают дивиденды
➖по закону РФ должны быть либо проданы, либо погашены в течение года

2️⃣ Квазиказначейские акции — бумаги, выкупленные "дочкой" компании. Формально — другим юрлицом. Поэтому:

➖их не обязательно гасить
➖они могут голосовать
➖и даже приносить дивиденды

По сути, это способ обойти ограничения. Компания может выкупить половину своих акций через "дочку" — и голосовать за себя же на собраниях. Абсурд? Да. Но это такое возможно. Выглядит, как на картинке — дочерка выкупает материнскую компанию, говоря какая она "недооцененная".

Почему инвестор должен в этом разбираться? Если акции не гасятся, эффект от байбека слабый:

➖прибыль на акцию не растёт
➖дивиденды остаются прежними
➖«недооценка» никуда не девается

А вот если бумаги погашены — это уже другой эффект:

➖акций меньше
➖на каждую остаётся больше прибыли
➖котировки получают поддержку

То есть, важна не просто фраза «у нас байбек», а ответ на вопрос: что потом будет с этими акциями?

👍 Пример #SFI — байбек, который сработал. В 2024 году SFI провела масштабную реорганизацию: присоединила к себе дочку SFI Trading и погасила 55% квазиказначейских акций. За год акции SFI выросли более чем на 150%, а с дивидендами — почти на 200%.

Это редкий случай, когда квазиказначейские акции не лежали мёртвым грузом, а были погашены.

Что делать инвестору, когда он слышит про байбек? Смотреть глубже:

➖это реальные казначейские акции или квази?
➖планируется ли погашение, или это просто игра в поддержку котировок?

Если компания держит акции на балансе "дочки" годами — это не плюс, а большой вопрос к менеджменту...