«Норильский никель» отчитался по МСФО за 1 полугодие 2025 года. В целом результаты следует признать умеренно позитивными, особенно с учетом непростой конъюнктуры на мировых товарных рынках. Давайте пробежимся по основным метрикам.
1️⃣Выручка «Норникеля» в годовом выражении увеличилась на 15% до $6,5 млрд. Основная причина — рост объемов продаж ключевых металлов.
2️⃣Вслед за выручкой вырос и показатель EBITDA: на 12% г/г до $2,6 млрд, рентабельность составила 41%.
3️⃣Свободный денежный поток (FCF) взлетел кратно — в 3 раза — и составил $1,4 млрд благодаря росту EBITDA, а также изменению чистого оборотного капитала.
4️⃣Долговая нагрузка несколько увеличилась, но некритично. Так, чистый финансовый долг вырос с начала года на 22% до $10,5 млрд. Соотношение чистого долга к EBITDA составило 1,9x.
5️⃣Чистая прибыль «Норникеля» выросла незначительно: на 1,6% до $842 млн, в основном, на фоне роста финансовых расходов.
Отдельно отметим, что одним из факторов роста выручки стало то, что компания решила ряд логистических проблем. По нашему мнению, это весьма позитивный момент, поскольку ранее данный фактор оказывал определенное давление на финансовые показатели ГМК.
Что дальше?
Полагаем, что во 2 полугодии, если не случится ничего экстраординарного, постепенный рост продолжится. Эффект от решения трудностей с логистикой, вполне возможно, усилится. Плюс ко всему, поддержку цифрам «Норникеля» может оказать благоприятная конъюнктура на рынке платиноидов.
◽️Рынок встретил отчетность компании благосклонно: на пост-торгах котировки растут примерно на 1%. Вопрос по дивидендам менеджмент уже комментировал ранее, так что инвесторы главным образом концентрируются на улучшении финансовых показателей, которые могут стать фундаментом для возобновления выплат в будущем.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба