UPS, одна из крупнейших в мире логистических компаний, продемонстрировала умеренно слабый отчет по итогам 2К 2025. Финансовые показатели снизились из-за слабого спроса и сокращения объемов поставок для Amazon. Однако компания проводит реструктуризацию и намеренно сокращает поставки для Amazon, делая упор на более прибыльные направления — логистику для здравоохранения, малый и средний бизнес. Данные меры направлены на улучшение маржинальности компании. Ключевые риски — глобальная рецессия, снижение спроса и рост издержек.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям UPS с целевой ценой $106,78 на ближайшие 12 месяцев, что соответствует апсайду 23%. С начала года котировки уже снизились на 27%, отыграв краткосрочные риски. При этом, несмотря на слабую отчетность, компания имеет потенциал роста за счет реструктуризации бизнеса (благодаря переориентации на более маржинальные сегменты), а также инвестирования в новые направления.
United Parcel Service — одна из крупнейших в мире логистических компаний, предоставляющая услуги по доставке посылок, управлению цепочками поставок и транспортировке грузов. UPS работает более чем в 200 странах, обеспечивая как внутреннюю доставку в США, так и международную логистику. Компания располагает развитой логистической инфраструктурой, включая распределительные центры и склады по всему миру.
Структура выручки UPS за последние 10 лет, млн $
Главный драйвер роста — расширение логистики для здравоохранения. В апреле 2025 года UPS объявила о приобретении канадской компании Andlauer Healthcare Group за $1,6 млрд, что позволит расширить возможности и улучшить сервис для клиентов в сфере здравоохранения.
UPS приняла стратегическое решение сократить объемы поставок для Amazon более чем на 50% до середины 2026 года. Решение обусловлено стремлением сосредоточиться на более прибыльных направлениях, таких как логистика для малого и среднего бизнеса, сектор здравоохранения и B2B-сегмент. Также UPS инициировала программу реструктуризации, что позволит сэкономить $3,5 млрд в 2025 году. Эти меры направлены на повышение операционной эффективности и улучшение маржи прибыли. В том числе UPS внедряет системы аналитики и оптимизации маршрутов с использованием ИИ, что позволяет повышать операционную эффективность, снижать затраты на доставку и предлагать клиентам более гибкие и быстрые сервисы.
Финансовый отчет. За 2К 2025 выручка снизилась на 2,74% г/г, до $21,2 млрд. EBITDA составила $2,8 млрд (-4,7% г/г). Чистая прибыль упала на 14% г/г, до $1,3 млрд. Динамика показателей UPS была под давлением из-за слабого потребительского спроса на внутреннем рынке и осознанного сокращения объемов от ключевого клиента — Amazon. Это привело к снижению доставки малых посылок в США, однако часть негативного эффекта была компенсирована за счет роста авиаперевозок и повышения доходов на одну посылку. На международных рынках компания продемонстрировала положительный тренд благодаря диверсификации маршрутов и смещению фокуса на более прибыльные направления. Менеджмент указал, что в текущий условиях довольно сложно делать прогноз, и отказался подтверждать ранее опубликованные ориентиры на год.
Наша оценка определялась на основе мультипликаторов P/E, EV/Sales и EV/EBITDA 2026E и исторических форвардных мультипликаторов P/E, EV/EBITDA и EV/Sales и предполагает целевую цену $106,78 и апсайд 23%.
Ключевыми рисками мы видим риск глобальной рецессии, снижение потребительского спроса и рост затрат.
Описание эмитента
United Parcel Service — одна из крупнейших в мире логистических компаний, предоставляющая услуги по доставке посылок, управлению цепочками поставок и транспортировке грузов. UPS работает более чем в 200 странах, обеспечивая как внутреннюю доставку в США, так и международную логистику. Компания располагает развитой логистической инфраструктурой, включающей распределительные центры и склады по всему миру, что позволяет ей эффективно управлять международными поставками и обеспечивать высокую скорость доставки.
По итогам 2024 года около 66,3% выручки пришлось на доставку по США, на международную доставку — 19,72%, а на логистические решения — 13,98%.
Акции United Parcel Service торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером UPS. В обращении находится около 846,8 млн бумаг, из которых 86,5% — в свободном.
Драйверы роста
Снижение зависимости от Amazon и фокус на более прибыльных сегментах. UPS приняла стратегическое решение сократить объемы поставок для Amazon более чем на 50% до середины 2026 года. Это решение обусловлено стремлением сосредоточиться на более прибыльных направлениях, таких как логистика для малого и среднего бизнеса, сектор здравоохранения и B2B-сегмент.
Расширение логистики для здравоохранения. UPS активно инвестирует в логистику для здравоохранения, приобретая компании, специализирующиеся на транспортировке температурочувствительных товаров. Например, в апреле 2025 года UPS объявила о приобретении канадской компании Andlauer Healthcare Group за $1,6 млрд, что позволит расширить возможности и улучшить сервис для клиентов в сфере здравоохранения. По данным MRFR, мировой рынок логистики в здравоохранении в 2024 году составил $93,2 млрд и к 2034 году может увеличиться до $237,4 млрд при среднегодовом приросте 9,8%. Основные драйверы — рост фармацевтической отрасли, глобализация и развитие электронной коммерции. Многие компании отдают логистику на аутсорсинг, чтобы сосредоточиться на основном бизнесе.
Мировой рынок логистики здравоохранения, прогнозные значения, $ млрд
Оптимизация сети и сокращение издержек. UPS инициировала программу реструктуризации, включающую сокращение 20 тыс. рабочих мест и закрытие 73 объектов, что позволит сэкономить $3,5 млрд в 2025 году. Эти меры направлены на повышение операционной эффективности и улучшение маржи прибыли.
Автоматизация и искусственный интеллект в логистике. UPS внедряет системы аналитики и оптимизации маршрутов с использованием ИИ, что позволяет повышать операционную эффективность, снижать затраты на доставку и предлагать клиентам более гибкие и быстрые сервисы. Особый акцент делается на роботизацию сортировочных центров и использование цифровых двойников для моделирования и оптимизации цепочек поставок.
Риски
Влияние тарифов и геополитической нестабильности. Изменения в международных торговых тарифах, санкции и политические конфликты могут увеличить издержки и привести к перебоям в глобальных цепочках поставок, что негативно скажется на операционной эффективности UPS. В том числе риски глобальной рецессии сказываются на покупательской способности населения и доходах UPS.
Сокращение объемов бизнеса с Amazon. Планируемое снижение объемов доставки для Amazon может привести к значительной потере выручки, если UPS не удастся успешно компенсировать эту потерю за счет других прибыльных сегментов.
Рост затрат и дефицит квалифицированных сотрудников. Увеличение затрат на топливо, оплату труда и дефицит опытных водителей и логистов создают давление на маржинальность и могут ограничить возможности для роста.
Финансовые результаты
Во 2К 2025 UPS столкнулась с давлением на финансовые показатели, что было обусловлено сразу несколькими факторами. Сегмент малых посылок в США сократился из-за очень слабого потребительского спроса, который близок к историческим минимумам. Это привело к снижению среднесуточного объема доставок на 7,3% г/г. Выручка от внутренней деятельности в США составила $14,1 млрд, что немного ниже уровня прошлого года (-0,8% г/г). Причиной снижения также стала потеря объемов от Amazon. UPS продолжает целенаправленное сокращение доли Amazon: объемы выручки здесь сократились на 13% г/г. В то же время негатив в секторе внутренней деятельности был частично компенсирован ростом объемов авиаперевозок и ростом дохода на одну посылку, который увеличился на 5,5% г/г.
В международном направлении UPS смогла продемонстрировать рост выручки на 2,6% г/г, до $4,5 млрд, за счет увеличения объемов на альтернативных маршрутах на 3,9% г/г. Снижение объемов между Китаем и США на фоне тарифов было компенсировано диверсификацией географии и смещением акцента на более маржинальные направления. В сегменте логистических решений отмечено существенное снижение выручки — на 18,3% г/г, что объясняется прежде всего продажей подразделения Coyote.
UPS, квартальные и годовые результаты
Менеджмент указал, что в текущий условиях довольно сложно делать прогноз и отказался подтверждать ранее опубликованные ориентиры на год. Тем не менее компания планирует в 2025 году расходы на капитальные вложения около $3,5 млрд, что говорит о продолжении трансформации операционной модели и оптимизации сети доставки. При этом UPS собирается выплатить порядка $5,5 млрд дивидендов (подлежит утверждению СД), продолжая акцент на поддержании привлекательной доходности для акционеров.
UPS, годовые и прогнозные результаты, млн $
Оценка
Мы оценили UPS сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях за 2026 год. Наша оценка определялась на базе мультипликаторов P/E, EV/Sales и EV/EBITDA 2026E и исторических форвардных мультипликаторов P/E, EV/EBITDA и EV/Sales.
Целевая цена по аналогам — $108,96 с потенциалом роста 26%. Анализ стоимости по историческим значениям предполагает рост на 21% и цену $104,6. Комбинированная оценка 1 акции составляет $106,78 и предполагает потенциал роста на 23% от текущего уровня, что соответствует рейтингу «Покупать».
Средняя целевая цена акций UPS по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов по данной акции не ниже среднего, по нашим расчетам, составляет $106,14 (апсайд — 22%), рейтинг акции — 3,6 (значение рейтинга 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell). В том числе оценка целевой цены акций UPS аналитиками RAYMOND JAMES равна $125 («Покупать»), OPPENHEIMER & CO — $100 («Покупать»).
Теханализ
В данный момент акции подошли к зоне поддержки $81,891,2 на месячном таймфрейме. Сейчас цена может спуститься к нижней границе зоны и продемонстрировать отскок. Таргетом может выступить уровень сопротивления $107.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба