МТС представила результаты по МСФО за второй квартал 2025 года. Консолидированная выручка компании выросла на 14,4% год к году и составила 195,4 млрд руб., обновив исторический максимум. OIBDA увеличилась на 11,3% г/г, до 72,7 млрд руб., что отражает эффект от оптимизации расходов и роста новых направлений. При этом чистая прибыль сократилась на 61,1% г/г и составила лишь 2,8 млрд руб., главным образом из-за увеличения процентных расходов. Чистый долг на конец квартала составил 430,4 млрд руб., а долговая нагрузка (NetDebt/LTM OIBDA) снизилась на 0,1 г/г, до 1,7x, пишет Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global.
Основная причина снижения чистой прибыли заключается в росте расходов на обслуживание долга в условиях высокой ключевой ставки. Однако начало цикла смягчения денежно-кредитной политики ЦБ должно облегчить давление на процентные издержки и поддержать рентабельность в следующих кварталах. При этом МТС демонстрирует устойчивый рост экосистемных бизнесов, так как Adtech, Fintech и Funtech в совокупности дали более 40% выручки. Это говорит о том, что компания успешно диверсифицирует бизнес за пределами классического телекома.
По итогам третьего квартала можно ожидать сохранения двузначных темпов роста выручки и OIBDA на фоне расширения клиентской базы и увеличения доходов от цифровых сервисов. Чистая прибыль останется под давлением из-за долговой нагрузки, но эффект от снижения ключевой ставки станет заметнее к концу года. В целом МТС сохраняет прогноз по итогам 2025 года на двузначный рост выручки при стабильной операционной марже.
Рыночные мультипликаторы выглядят высокими, но все равно остаются привлекательными. P/E по итогам квартала выходит на уровне выше 30x, что отражает слабую прибыльность периода. Это относительно высокий показатель, что может свидетельствовать о высоких ожиданиях роста или переоценке акций, особенно если учитывать падение чистой прибыли, но на горизонте года он может снизиться до 12–15x. EV/OIBDA при чистом долге 430,4 млрд руб. оценивается в 3,2x, что указывает на умеренную оценку компании с учетом ее долговой нагрузки и операционной прибыли. Это ниже среднего отраслевого уровня для телеком-компаний (обычно 4–6x), что может сигнализировать о потенциальной недооценке акций МТС.
С учетом устойчивого роста выручки и снижения долговой нагрузки акции МТС остаются интересны для долгосрочных инвесторов. Краткосрочно бумаги могут оставаться под давлением из-за низкой прибыли, но в стратегическом плане компания выглядит устойчиво. Высокие дивидендные выплаты МТС проводит ежегодно, поэтому относится к дивидендным аристократам и остается привлекательной для долгосрочных инвесторов.
Мы оцениваем бумаги как “держать с перспективой докупки” на просадках, особенно в преддверии смягчения ДКП и снижения процентных расходов. Наш таргет по бумагам 250 руб. до конца 2025 года и 310 руб. до конца 2026 года.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба