Лукойл отчитается о результатах за первое полугодие 2025 года 29 августа.
По нашим прогнозам, выручка снизится на 20% г/г.
В первую очередь такая динамика будет связана с падением рублевых цен на российские сорта нефти. Этому способствовало снижение стоимости нефти на мировом рынке и укрепление рубля.
Так, на фоне риска торговых войн и профицита на нефтяном рынке нефть марки Brent за год потеряла 15%.
Вместе с укреплением российской валюты до 87,5 рубля за доллар в первом полугодии 2025-го (после 90,9 рубля за аналогичный период годом ранее) это привело к снижению рублевых цен на Urals. По нашим оценкам, они упали до 5 200 рублей за баррель с 6 300 годом ранее (-17%). Поддержало цены небольшое сокращение дисконта на российские сорта.
Как и у всех нефтяников, занимающихся переработкой, у компании снизилась маржинальность этого сегмента. Это негативно отразилось на EBITDA и рентабельности.
Так, EBITDA Лукойла, по нашим прогнозам, снизится до 637 млрд рублей, а ее маржинальность упадет до 18%.
Чистая прибыль эмитента, по нашим оценкам, снизится вдвое относительно первого полугодия 2024-го, до 270 млрд. Однако показатель вырастет относительного второго полугодия 2024 года из-за низкой базы на фоне сезонных списаний.
Помимо факторов, влияющих на выручку и EBITDA, на чистой прибыли также негативно отразятся отрицательные курсовые разницы и возросший налог на прибыль. Однако большой запас денежных средств все еще позволяет компании получать высокие процентные доходы.
Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Лукойла с целевой ценой 8 500 рублей за акцию. Значительный запас ликвидности и практически отсутствующая долговая нагрузка обеспечивают Лукойлу устойчивое финансовое положение и дают преимущество перед другими нефтяниками.
Ожидаем от компании самую высокую дивидендную доходность в 2025 году среди конкурентов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба