Снижение цены на нефть, укрепления рубля и стагнация в переработке просто не могли не ударить по результатам нефтяника. По итогу видим падение чистой прибыли в 3 раза (до 54,21 млрд руб.). Только при этом Татнефть остается одной из самой дорогой в секторе. Насколько это справедливо?
Выручка упала на 7%. Компания получила на треть меньше демпферных выплат — всего 105 млрд руб. Существенные выплаты НДПИ также сократились до 227 млрд руб. (-22%).
Прибыль до налогов добывающего сегмента ожидаемо снизилась, а переработка не оправдала ожиданий на фоне снижения демпферных выплат. Только оживающая маржа переработки может поддержать будущие результаты направления.
👉 По оценке EV/EBITDA = 3,9x — выше средних в секторе. Можно сказать, что премия за первоклассные перерабатывающие активы не оправдана. Чистый долг увеличился, но остался около нулевым. P/E перевалил за 7х — это тоже дороже Роснефти и Лукойла.
К тому же не так давно компания рекомендовала выплату 14 руб. дивидендов — это всего 50% от чистой прибыли по РСБУ вместо традиционных 75%.
⭐️Мнение GIF
Сегмент переработки не смог компенсировать выпадение доходов от добычи. Снижение коэффициента выплаты дивидендов вместе с прибылью создали ситуацию, когда оценка не отражает перспективы бизнеса и откровенно дорога. Предпочитаем пока обходить Татнефть и сектор в целом стороной.
https://t.me/global_invest_fund
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба