Перекладка из облигаций в акции — это не кнопка "купить все и сразу", а процесс

Авторы соцсети «Профит» TheVitebskiyStreet делятся наблюдениями и знаниями о том, когда стоит перекладываться из облигаций в акции при снижении ключевой ставки. И нужно ли вообще это делать.

Мы занимаемся торговлей ценными бумагами на российском фондовом рынке и делимся нашей аналитикой с читателями. Наша команда прошла через периоды роста и падения рынков, изучая их закономерности. У нас есть практический опыт управления инвестиционным портфелем в разные макроэкономические периоды — от высоких процентных ставок до рекордно низких.

Что такое облигации и акции простыми словами

Облигация — это долговая расписка. Мы даем деньги государству или компании и получаем обещание вернуть номинал и платить процент (купон). Доход фиксированный, предсказуемый, риск относительно небольшой. Но и потенциал ограничен: заработать сверх купонов практически возможно с реинвестированием средств с выплат.

Акция — это доля в бизнесе. Она дает право на часть прибыли компании (дивиденды) и на участие в росте ее стоимости. Доходность может быть двузначной, но и просадки бывают глубокие. Акция — это ставка на будущее компании и всей экономики.

В портфеле мы всегда держим оба инструмента. Вопрос в том, какое соотношение выбрать и как его менять в разные экономические времена.

Как ключевая ставка меняет баланс

Облигации. Механизм прост: ставка ЦБ и цена облигации идут в разные стороны. Ставка растет — облигации дешевеют, ставка падает — дорожают. Особенно чувствительны к этому длинные бумаги (срок погашения от 7–10 лет). Поэтому в период высоких ставок мы обычно держим больше коротких выпусков, а при ожидании снижения — смело берем длинные, рассчитывая не только на купон, но и на рост их рыночной цены.

Акции. Они реагируют сложнее. Снижение ставки удешевляет кредиты, оживляет спрос в экономике и делает безрисковые инструменты менее привлекательными. В такой ситуации капитал постепенно перетекает в фондовый рынок. При высоких ставках — наоборот: доходность по депозитам и облигациям «перебивает» дивиденды, и интерес к акциям падает.

Когда перекладываться из облигаций в акции

Пик ставок и первые ее снижения. Это момент, когда рынок начинает менять правила. Сначала оживает рынок облигаций: длинные бумаги растут в цене, их выгодно держать. Акции в это время часто все еще под давлением. Поэтому мы не бросаемся сразу покупать акции на весь портфель, а действуем ступенями:

• реинвестируем купоны в акции
• часть позиции в коротких облигациях направляем на докупку акций
• докупаем акции поэтапно по мере подтверждений со стороны ЦБ и макроданных
• оставляем «длинные» облигации как страховку.

Середина цикла смягчения. Когда ставка снижается последовательно, облигации уже сильно подорожали. Новые выпуски становятся все менее доходными. В этот момент акции начинают «перехватывать лидерство»: их дивидендная доходность и потенциал роста оказываются выше. Мы постепенно увеличиваем их долю в портфеле, особенно в компаниях, выигрывающих от дешевых кредитов.

Период низких ставок. Это время акций. Экономика оживает, инвесторы массово переходят на фондовый рынок, а облигации перестают радовать доходностью. В портфеле остается небольшой блок надежных облигаций — ради стабильности и ликвидности, но фокус уже на акциях.

Разворот к росту ставок. Здесь маятник качается обратно. Когда ЦБ начинает ужесточать политику, акции часто уже перегреты. Мы фиксируем часть прибыли и переводим деньги обратно в короткие облигации, готовясь встретить рост доходностей.

Как зарабатывать в этих условиях

1. На длинных облигациях при снижении ставки. Купили под высокий купон — заработали и купон, и рост цены.
2. На дивидендных акциях в середине цикла. Когда облигации дают уже 8–10%, а акции платят 12–15% дивидендов, выбор очевиден.
3. На ротации. Постепенно увеличиваем долю акций при смягчении, постепенно сокращаем — при ужесточении.
4. На экспортерских историях. При снижении ставки рубль часто слабеет, а экспортеры выигрывают от роста валютной выручки (но важно смотреть еще и на многие другие факторы).

Риски, о которых нельзя забывать

• Тайминг. Рынок живет ожиданиями: ставка может снижаться, а акции падать (например, из-за геополитики).

• Процентный риск. Если слишком рано уйти из облигаций, можно упустить дальнейший рост цен.

• Экономический контекст. Ставка может снижаться на фоне рецессии — тогда акции не обязательно вырастут.

• Валютный фактор. Снижение ставки часто сопровождается ослаблением рубля. Если в портфеле нет валюты или экспортеров, это ударит по реальной доходности.

• Психология инвестора. Перекладываться агрессивно без учета горизонта и целей опасно: долгосрочный инвестор переждет волатильность, а тому, кто живет на купоны, может быть проще остаться в облигациях.

Чек-лист перед ротацией

• Есть ли серия решений ЦБ по снижению ставки, а не единичное решение?
• Замедляется ли инфляция?
• Показывает ли экономика признаки оживления?
• Сравнение доходности облигаций и дивидендных акций.
• Готов ли портфель к пошаговой ребалансировке?

Если большинство ответов на эти вопросы «да» — значит, можно начинать движение из облигаций в акции, но не рывком, а ступенями.

Итоги

Снижение ставки — это сигнал, что конъюнктура меняется. Но перекладка из облигаций в акции — это не кнопка «купить все и сразу», а процесс. Мы делаем это постепенно, сверяя курс по макроэкономике и доходностям. Облигации никогда не уходят из портфеля полностью — они остаются нашим «якорем».

Перекладываться стоит, если акции начинают выигрывать у облигаций по совокупной доходности и при этом улучшился экономический фон. Но делать это нужно аккуратно, в несколько шагов, с учетом личных целей и горизонта.