Вот и вскрылся главный виновник в крупнейшем в этом году дефолте Гарант-инвест. Ассоциация владельцев облигаций обратилась к самой Эльвире Набиуллиной с жалобой на плохую работу аудитора Юникон (между прочим одна из крупнейших отечественных аудиторско-консалтинговых компаний) при оценке отчетности девелопера. По мнению АВО заключение Юникона по результатам обзорной проверки перед дефолтом ввело в заблуждение неквалифицированных инвесторов относительно реального финансового положения эмитента и способствовало принятию ими решения о покупке/удержании бумаг. Отсюда и убытки.
Гарант-инвест владеет и управляет торговыми и многофункциональными центрами в Москве. В портфель компании входят Перово молл, Пражский град, Ритейл парк, Галерея Аэропорт и др. То есть компания видная, солидная и ничем не напоминающая фирму-однодневку. На Мосбирже обращались шесть выпусков облигаций эмитента на 14,5 млрд руб. Представьте себе разочарование инвесторов, когда в марте этого года Гарант-инвест объявил о невозможности выплаты 2,83 млрд руб. в рамках оферты по одному из выпусков и дефолте по всем шести. Причиной девелопер назвал неблагоприятную конъюнктуру рынка, в частности высокую ключевую ставку. Да-да, и здесь Эльвира Сахипзадовна не угодила. Короче, занять на бизнес заняли, а отдавать нечем — конъюнктура подкачала. Не обессудьте, никто не виноват, просто так бывает.
Но далеко не все потерпевшие в этом дефолте решили двигаться дальше, не обращая внимания на потери. Тем более, что и виноватые — как на ладони. Надо только на них поближе увеличительное стекло навести. Председатель АВО Алексей Афонин отметил, что в промежуточной сокращенной консолидированной отчетности за первое полугодие 2024 г. (размещена на сервере раскрытия корпоративной информации 29 августа прошлого года) Гарант-инвест не отразил в составе краткосрочной задолженности выпуск облигаций ГарИнв2P07 объемом 4 млрд руб., при погашении которого и произошел дефолт.
По мнению ассоциации, Гарант-инвест скрыл от инвесторов существенный факт, который мог нарушить непрерывность деятельности компании и привести к невозможности исполнения обязательств, что и произошло в марте. Заключение Юникона тоже не содержало каких-либо оговорок о том, что отчетность искажена на 4 млрд руб., указал Афонин в письме. «Игнорирование публично раскрытой оферты на существенную сумму означает, что базовые аналитические процедуры и запросы не выполнены аудитором», – пишет он. В таком контексте девиз Юникона «Превращая вызовы в возможности» начинает звучать несколько более игриво, чем закладывалось изначально.
Плюс по мнению АВО аудитор не обратил внимание на то, что процентные расходы значительно превышали выручку по договорам аренды, а чистый денежный поток от операционной деятельности стал отрицательным. Однако Юникон должным образом не отреагировал на совокупность этих факторов. В связи с этим АВО попросила Набиуллину проверить деятельность аудитора и при наличии оснований применить к аудитору меры надзорного характера, а также направить результаты проверки в Следственный комитет. Тут, конечно, большой вопрос, а все ли пользователи облигаций Гарант-инвеста читали столь непонравившийся отчёт. Но это уже совсем другая история. Ответа от Центробанка пока нет.
В мае Гарант-инвест предложил облигационерам проголосовать за реструктуризацию дефолтных бумаг. В ожидании снижения ставок к концу 2025 г. и, как следствие, существенного улучшения финансовых метрик компания планирует восстановить купонные платежи в размере 10% годовых ежемесячно с 1 января 2026 г., а 100% номинала по всем выпускам облигаций намерена выплатить 30 июля 2030 г. Ну а что, 2030-й год совсем близко, можно же и подождать, да?
Ну и там начинается форменный цирк с конями хитро выписанный сцений трансформации сложившихся сложностей. Механизм компенсации невыплаченных купонов за 2025 г. и нерыночной процентной ставки в 2026 г. предусмотрен за счет акций: держатели, поддержавшие реструктуризацию, получат 0,5 акции на каждую облигацию, не поддержавшие или не голосовавшие – 0,05 акции. Акции могут быть допущены на внебиржевой рынок Московской биржи в течение 30 дней после окончания реструктуризации.
— Прошло полгода с момента начала рестракта. Было произнесено много красивых слов на тему «голосуй или проиграешь». Напомню, всем кто пишет «так бывает, это бизнес, процентные издержки подкосили» что:
1. ЦБ лишил лицензии аффилированный с Эмитентом банк за недостачу в кассе
2. У эмитента есть финвложения на 9.5 млрд руб (на 01 янв 25), которые, по факту, невозможно забрать, чтобы расплатиться по облигациям (хотя генеральный директор эмитента публично заверял, что они ликвидны)
Это не бизнес – это вывод денег из компании, — уверен Александр Рыбин, известный как Манька Аблигация!
Всем потерявшим деньги и бодрости духа на данных облигациях желаю здоровья. В данной ситуации это единственно надёжный актив. Ну и ждём ответа от Набиуллиной.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба