После #X5 отчиталась и Лента #LNTA. На фоне сектора её результаты выглядят уверенно: компания выполнила план по расширению, сохранила маржу и продолжает расти быстрее рынка.
Но при ближайшем рассмотрении видно: даже у нее появились признаки замедления.
💰 Финансовые итоги за январь-сентябрь 2025:
➖выручка выросла на 25% г/г, до ₽781 млрд
➖EBITDA: +25%, до ₽58 млрд
➖чистая прибыль: +57%, до ₽24 млрд
➖чистый долг / EBITDA = всего 0,9×
Основной драйвер роста — интеграция сети «Улыбка радуги» (почти 1900 новых точек), а также активное расширение формата магазинов у дома. Торговая площадь выросла на 10%, а размер сети перевалил за 6,2 тыс. магазинов.
👍 Компания продолжает удерживать высокую маржу и низкую долговую нагрузку — редкое сочетание для ритейла в текущих условиях.
❗️ Но есть нюансы...
1️⃣ Трафик. LFL-продажи в третьем квартале выросли на 10% г/г, однако только за счет роста среднего чека. LFL-трафик по группе впервые ушёл в минус на 0,6%, особенно в формате магазинов «у дома». Это общий тренд: у X5 похожая история, да и в целом рынок чувствует на себе снижение потребления домохозяйств.
2️⃣ Маржинальность. EBITDA за 9 месяцев прибавила 24%, но в третьем квартале темп замедлился до +15%. Причина — рост ФОТ на 37% (доля расходов на персонал выросла с 7,9% до 8,7%).
То есть, бизнес масштабируется, но при этом становится дороже в обслуживании.
3️⃣ Долг и кэш. Свободный денежный поток составил -8,5 млрд руб. за 9 месяцев 2025 года. при этом Capex растёт как на дрожжах:
➖во втором квартале — 10 млрд руб.
➖в третьем — уже 12 млрд.
Компания строит, расширяется, инвестирует — но всё это даёт нагрузку на FCF и на обслуживание долга. Он, в свою очередь, подрос до ₽71,5 млрд, хотя отношение к EBITDA остаётся комфортным (0,9×).
🚨 Важно: около 70% долга — краткосрочный под 13,5%. Рефинансирование под высокую ставку в след году может съесть часть будущей прибыли.
🤔 Что в итоге? Отчёт у Ленты крепкий, но в нём видна усталость: маржа под давлением, трафик снижается, расходы растут.
Да, компания остаётся одним из фаворитов сектора. Но даже ей придётся сбавить темп, если ставка будет снижаться медленнее, чем растут издержки. При этом EV/EBITDA около 3,4х — всё ещё дёшево относительно X5 и Магнита #MGNT.
Поэтому главный драйвер на ближайшее время — новая стратегия развития до 2028 года, которую компания представит уже в ноябре.
https://taplink.cc/investfuture.ru
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба