В 2025 году снижение ключевой ставки и геополитическая неопределённость создали волатильность и почти вернули рынок акций к прошлогодним минимумам. Мы проверили, какие классические стратегии были самыми эффективными в 2025 году на российском фондовом рынке.
Как проводили расчёт
В рамках исследования мы рассмотрели девять классических портфельных стратегий или одиннадцать вариаций, адаптированных под российский рынок и доступные виды активов. Цель — сравнить, как разные подходы к распределению капитала отработали в течение года при условии, что портфель собирается только в начале периода и не ребалансируется.
Важно учитывать, что для расчётов в основном применялись индексы, а не отдельные классы активов. В реальном портфеле состав инструментов, комиссии и точные веса могут отличаться, а фактическая доходность — варьироваться. Тем не менее такой подход позволяет объективно сравнить стратегии между собой и понять, какие из них работали лучше в текущих рыночных условиях.
При этом все рассмотренные стратегии могут быть собраны и в практическом виде — с использованием реальных инструментов российского рынка: акций, облигаций, БПИФов и даже фьючерсов. Индексы в расчётах выступали лишь эталонной моделью, тогда как в портфелях инвестора их можно заменить доступными рыночными аналогами.
Каковы результаты
🥇Портфель Гарри Брауна — уверенный лидер года (+25,6%)
Эта стратегия разработана инвестором и экономистом Гарри Брауном, который предложил универсальный подход для любых фаз экономики. Портфель состоит из четырёх активов с равным весом: акции, длинные облигации, золото и денежный рынок.
Главные драйверы результата:
• золото большую часть года обновляло исторические максимумы, а рост составил более 60%,
• облигации приносили стабильный купонный доход,
• доля акций ограничена 25%, что снижало волатильность.
Именно сочетание защитных активов и минимальный вес рискованных бумаг позволили портфелю показать лучшую доходность среди всех стратегий.
🥈Серебро за ультраконсервативной стратегией (+19,4%)
Портфель денежного рынка — максимально осторожная стратегия, ориентированная на плавный доход и минимальный риск. Несмотря на снижение ключевой ставки, она оставалась высокой и обеспечила привлекательную доходность инструменту.
БПИФ «Альфа-Капитал Денежный рынок» вырос почти на 20%, что стало одним из лучших результатов среди всех анализируемых портфелей. Такая ситуация встречается редко — когда самый консервативный подход превосходит большинство стратегий с акциями.
🥉«Золотая бабочка» — стабильный рост на балансе рисков (+19,2%)
Третье место занимает более динамичная версия всепогодного портфеля. В нём больше акций, чем в портфеле Брауна (включая акции второго и третьего эшелона, а не только голубые фишки), однако ключевая защита — золото и облигации — составляет 60% структуры.
Такой баланс позволил портфелю среагировать на рост золота и рост стоимости облигаций, при этом сохранив умеренную долю акций для дополнительного потенциала.
🔹 Всепогодный портфель Рэя Далио (+18,1%)
Ориентир — философия Рэя Далио, основателя Bridgewater Associates. Его цель — создать портфель, способный работать во всех экономических режимах. Российская адаптация включает акции РФ, ОФЗ, золото и сырьевые товары.
В 2025 году стратегия заняла высокие позиции благодаря росту золота и поддержке со стороны облигаций. Это подтверждает устойчивость модели даже в непростых рыночных условиях.
🔹Портфели 60/40, 80/20 и 40/60 (доходность +9,6% / +5,3% / +13,8%)
Эти распределения стали классикой благодаря работам Гарри Марковица и последующей популяризации институциональными инвесторами. Всё строится вокруг баланса между риском (акции) и стабильностью (облигации).
В российских реалиях роли активов выполняют Индекс Мосбиржи (акции) и Индекс Гособлигаций RGBI (облигации).
• Консервативное распределение 40/60 показало лучший результат благодаря высокой доле облигаций.
• Классические 60/40 оказались в середине.
• Агрессивные 80/20 проиграли из-за слабого года для акций.
🔹Портфель Ларри Сведро (+13,6%)
Инвестор Ларри Сведро (Larry Swedroe) продвигал идею портфелей с высокой долей в акциях средней и малой капитализации (30%), а также крупной долей облигаций (70%) для контроля риска. Российская адаптация использует аналогичный подход.
В 2025 году такая комбинация принесла результат выше среднерыночного благодаря облигационной части, сглаживающей волатильность рискованных бумаг.
🔹Российские «Собаки Доу» — топ-5 дивидендных голубых фишек (+4,9%)
Прототип — стратегия Dogs of the Dow, предложенная Майклом О’Хиггинсом. Суть — покупать самые высокодивидендные голубые фишки прошлого года. В нашем случае в корзину вошли: Сбербанк, Полюс, ЛУКОЙЛ, Роснефть и Татнефть ао.
Несмотря на дивиденды, слабая динамика отдельных компаний и высокая волатильность оставили стратегию среди аутсайдеров.
🔹Индексная стратегия — 100% российских акций (+1,1%)
Это базовый вариант для пассивных инвесторов — покупка только акции в составе Индекса Мосбиржи. В 2025 году индекс был волатилен из-за геополитики и более медленного, чем ожидалось, снижения ключевой ставки. Результат оказался близок к нулю, и лишь дивиденды позволили портфелю выйти в небольшой плюс.
🔹Портфель валютных облигаций в рублях (-17,3%)
Конструкция, основанная на корпоративных облигациях, эмитированных в долларах США, позволяет держать защитные валютные активы, но учитывать доход в рублях. Такая стратегия сглаживает внутренние колебания рынка РФ и частично хеджирует валютные риски.
Но в 2025 году, судя по индексу Cbonds Russia Corporate USD, облигации хоть и выросли, но из-за сильного укрепления рубля валютная переоценка была отрицательной. Это сделало стратегию убыточной.
Какие выводы для инвесторов
✔ Наше исследование подтвердило, что ключевым инструментом управления риском остаётся доля облигаций в портфеле. Все стратегии, где присутствовал долговой компонент — даже небольшой, — показали себя заметно лучше, чем варианты со 100% вложением в акции. По сути, различия в итоговой доходности сводились к тому, как распределены облигации, золото и другие защитные активы. Это подчёркивает важность диверсификации и сбалансированного подхода к риску.
✔ Такая логика, вероятно, останется актуальной и в 2026 году. Ожидаемое дальнейшее снижение ключевой ставки поддерживает потенциал роста цен на облигации, а возможное постепенное ослабление геополитического давления улучшает перспективы акций. Поэтому оба класса активов сохраняют значимость: облигации продолжают играть роль стабилизатора, а акции остаются ключевым источником долгосрочного роста. Комбинация этих инструментов по-прежнему выглядит оптимальным решением в условиях неопределённости.
✔ Отдельного внимания заслуживают валютные облигации. Несмотря на отрицательную динамику в 2025 году, вызванную сильным укреплением рубля, их долгосрочный потенциал остаётся умеренно позитивным. В случае ослабления национальной валюты, которое рынки допускают в среднесрочной перспективе, валютные облигации могут вновь стать ценным элементом диверсификации — как через валютную переоценку, так и как инструмент хеджирования локальных рисков.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба