Опубликованный отчет BLS за октябрь-ноябрь, вышедший с большой задержкой из-за шатдауна и в отсутствие данных по безработице за октябрь (эти данные никогда не будут опубликованы, т.к. соответствующий опрос населения не проводился) показал неоднозначную картину. Кратко – в октябре экономика потеряла 105 тыс рабочих мест (максимум с декабря 2020 г), в ноябре же прирост рабочих мест (64 тыс) немного превысил консенсус-прогноз (50 тыс), однако безработица обновила максимум с сентября 2021г (4,6%) после 4,4% в сентябре, тогда как консенсус-прогноз не предполагал изменений. Это немного выше, чем последний прогноз ФРС на текущий год (4,5%) и тем более, чем долгосрочный прогноз (4,2%). Более широкий показатель безработицы (U-6 unemployment rate), включающий в т.ч. вынужденную частичную занятость, поднялся до 8,7% (максимум с августа 2021 г) после 8,0% в сентябре. Данные за август-сентябрь были пересмотрены в сторону снижения: август на 22 000 человек, с -4 000 до -26 000, сентябрь: на 11 000 человек, с +119 000 до +108 000.
Детали: на резкое сокращение числа рабочих мест в октябре не повлияли временные рабочие отпуска в период шатдауна (т.к. люди впоследствии вернулись к работе), но отразился отложенный эффект прекращения работы 162 тыс. госслужащих, которые согласились на добровольное увольнение в рамках деятельности DOGE по сокращению госрасходов. Большинство из них были уволены из государственных учреждений в конце сентября (конец финансового года в США). В ноябре правительство сократило еще 6 тыс рабочих мест. При этом в частном секторе в октябре и в ноябре занятость продолжала расти (октябрь: 52 тыс, ноябрь 69 тыс). Но «львиная доля» созданных в ноябре рабочих мест была сконцентрирована в трех секторах: здравоохранение (46 тыс), строительство (28 тыс), социальная помощь (18 тыс). Во многих отраслях число рабочих мест сократилось, особенно в транспорте и складском хозяйстве (-18 тыс), но также в промышленности, автомобилестроении, оптовой торговле, гостиничном и ресторанном бизнесе.
Перед публикацией отчета о занятости Бюро статистики труда (BLS) заявило, что ноябрьские оценки численности рабочей силы «будут иметь несколько большие отклонения, чем обычно». Некоторые экономисты сочли, что это могло технически завысить уровень безработицы.
Данные по изменению рабочих мест и особенно по увеличению безработицы подтверждают вывод главы ФРС Дж. Пауэлла об охлаждении рынка труда и об увеличившихся рисках для занятости. Он даже полагал, что из-за неизбежных неточностей измерения отчетные данные могут быть завышены и с апреля по сентябрь мог быть не умеренный рост, а сокращение числа рабочих мест.
Замедление роста средней почасовой оплаты труда – также важный индикатор охлаждения рынка. В ноябре рост средней почасовой зарплаты замедлился до 0,1% м/м (минимум с августа 2023 г) после роста на 0,4% в октябре и оказался ниже рыночных прогнозов в 0,3%. За последние 12 месяцев средняя почасовая заработная плата в ноябре выросла на 3,5%, что является самым медленным ростом с мая 2021 года (октябрь: 3,7%). Это также подтверждает мнение Дж. Пауэлла, что «экономика не находится в состоянии бурного роста, генерирующего инфляцию».
В целом сильно запоздавший отчет может рассматриваться как подтверждение правильности решения ФРС на прошлой неделе снизить процентную ставку на 25 б.п. до 3,5-3,75% (решение было принято далеко не единогласно – 9 голосами из 12, а график dot plot показывает, что 6 из 19 членов FOMC предпочли бы оставить ставку на прежнем уровне). Но он не дает явных ориентиров на будущее – котировки фьючерсов на CME предполагают с вероятностью около 75% сохранение процентной ставки без изменений на январском заседании. В целом слабые показатели найма, повышенная безработица и возвращение динамики зарплат к доковидным темпам поддерживают мнение, что риски для рынка труда возросли, а риски закрепления инфляции на высоком уровне снизились. В итоге медианный прогноз ФРС о только одном снижении процентной ставки в будущем году выглядит консервативно. Основной сценарий, который закладывает сейчас рынок: снижение ставки в 2026 г на 50 б.п., до 3-3,25%.
Прирост числа рабочих мест, тыс.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба