О чем говорит просадка котировок Broadcom и Oracle

Главное — что произошло и наше мнение
🤖 В конце года технологический сектор попал под распродажу. Энтузиазм рынка по поводу развития искусственного интеллекта сменился скепсисом. Инвесторы пытаются понять, как компании собираются финансировать огромные капвложения в ИИ.

📉 Так, акции Oracle потеряли в цене более 44% с максимумов 2025 г. — сомнения акционеров усугубила отчетность. Также резко упали и котировки Broadcom. Несмотря на хорошую отчетность, сомнения менеджмента в будущей рентабельности ИИ-направления напугали рынок.

🔴 Текущая ситуация подтверждает наш «Негативный» взгляд на акции Broadcom.

Подробнее
⛄ В декабре технологический сектор США после долгого опережающего роста ушел в фазу сильной коррекции. Сектор обгонял рынок на фоне ускоренного развития технологий искусственного интеллекта (ИИ) и масштабных инвестиций в облачную инфраструктуру. Однако к концу года инвесторы начали все критичнее оценивать обширные капитальные затраты на ИИ. Спад оптимизма вызвал волну волатильности, и акции ряда крупнейших технологических компаний резко подешевели.

Причина в том, что инвесторы стали смотреть не на темпы роста выручки технологических гигантов, а на долговечность этого роста, а также на рациональность капвложений. И хотя структурный спрос на ИИ-решения сохраняется, масштабные инвестиционные программы в области дата-центров, специализированных процессоров и энергетической инфраструктуры имеют более длительные сроки окупаемости, чем кажется на первый взгляд. Тем более, что темп роста органического спроса на продукцию в этом секторе явно отстает от роста инвестиций.

🏿 Сильнее всего пострадали акции Broadcom и Oracle. Бумаги Broadcom просели в цене в середине декабря, сразу после выхода квартальной отчетности и прогнозов менеджмента на I квартал финансового 2026 г. Несмотря на сильные результаты, котировки AVGO с 12 по 16 декабря упали на 15%, за один торговый день теряя более 10%. Это стало одним из самых сильных краткосрочных снижений бумаги за последние 10 месяцев. Отличная иллюстрация растущего разрыва между реальными показателями бизнеса и ожиданиями рынка.

Решающим стал тот факт, что рынок разочаровался в рентабельности бизнеса Broadcom на горизонте финансового 2026 г. По словам менеджмента, быстрый рост сегмента инфраструктуры для ИИ и комплексных решений для дата-центров сопровождается более низкой рентабельностью валовой прибыли по сравнению с традиционными полупроводниковыми продуктами Broadcom. Для рынка это стало сигналом, что дальнейшее развитие ИИ-направления может давить на общую операционную рентабельность компании.

Акции Oracle в конце 2025 г. показали одну из самых резких и затяжных коррекций среди крупных технологических компаний. С максимумов сентябре 2025 г. ($328) котировки ORCL к середине декабря потеряли более 44%. Причем значительная часть падения пришлась на 10–11 декабря, когда компания опубликовала финансовые результаты за финансовый II квартал 2026 г.

Скорректированная прибыль на акцию Oracle превысила ожидания аналитиков, но выручка оказалась ниже консенсус-прогноза — $16,1 млрд. Инвесторы ждали более сильной динамики облачного бизнеса, ключевого сегмента деятельности компании. Реакция рынка была незамедлительной: в течение торговой сессии 11 декабря акции Oracle потеряли 10,8%. Падение продолжилось и в последующие дни.

Впрочем, фундаментальные причины снижения котировок выходят за рамки одного лишь квартального отчета. Весь 2025 г. Oracle последовательно наращивала инвестиции в инфраструктуру для ИИ и облачные мощности, включая масштабное партнерство с OpenAI. В новом году компания анонсировала капвложения до $50 млрд.

Для финансирования инвестиций Oracle активно привлекала заемные средства, включая размещение облигаций на $18 млрд. В итоге у компании заметно выросла долговая нагрузка. Негативный фон усилился на рынке долговых инструментов: спреды по кредитно-дефолтным свопам Oracle расширились и достигли 16-летнего максимума. Это сигнал, что рынок видит повышенный кредитный риск. Сейчас страховка долга компании достигает почти 2% (196 б.п.).

Поэтому аналитики пересматривают рекомендации по акциям Oracle, отмечая высокую оценку компании на фоне отрицательного свободного денежного потока и повышенной чувствительности к условиям финансирования.

О чем в итоге говорит текущая коррекция? Инвесторам важны не только и не столько темпы роста. Важнее понять, насколько рост будет прибыльным и смогут ли компании обеспечивать устойчивую доходность на вложенный капитал, сохранять финансовую гибкость и эффективно управлять масштабными инвестиционными программами.