В стратегии на II квартал 2026 г. представлен взгляд на российский рынок, отдельные отрасли и бумаги. Взгляд на транспортный сектор — «Негативный». В этом материале подробнее расскажем, с чем он может столкнуться в ближайшие месяцы, а также на какие акции стоит обратить внимание.
Главное
• Взгляд на сектор: «Негативный».
• Средний потенциал роста: -3%.
В деталях
«Негативный» взгляд на сектор
Мы поднимаем целевую цену по акциям Совкомфлота до 69 руб., при этом взгляд оставляем «Негативным». Целевая цена по акциям Аэрофлота остается 56 руб. Новая целевая цена по акциям Каршеринг Руссия/Делимобиль — 78 руб. По этим бумагам взгляд также остается «Негативным».
Аэрофлот опубликовал ожидаемо слабые результаты за IV квартал по МСФО. Цифры оказались даже немного слабее, чем мы ожидали. Рост выручки замедлился, а издержки продолжили увеличиваться. Это привело к падению прибыли до налогов, процентов и амортизации (EBITDA) и чистой прибыли за квартал и по итогам года.
Аэрофлот раскрыл скорректированную чистую прибыль по итогам года в размере 22,6 млрд руб. (против 64,2 млрд руб. в 2024 г.), а в IV квартале 2025 г. зафиксировал убыток. Наши скорректированные величины несколько отличаются от цифр Аэрофлота, но не значительно (мы оцениваем чистую прибыль в 25,4 млрд руб.).
Результаты Совкомфлот за IV квартал тоже оказались слабее относительно предыдущего года. Согласно пресс-релизу компании, скорректированный чистый убыток за год составил $6 млн (515 млн руб.). При корректировке согласно распоряжению Правительства, у компании нет денег для выплаты дивидендов за 2025 г. Чисто гипотетически возможна выплата за прибыльный 2024 г., но тут требуется решение на уровне правительства.
Для Совкомфлота текущий 2026 г. может пройти лучше, чем 2025 г., в силу большей загрузки танкеров и меньшего простоя. Текущая ситуация вокруг Ирана скорее выгодна Совкомфлоту, хотя речи о снятии санкций нет. Идет адаптация к подсанкционному режиму.
Результаты Делимобиля за 2025 г. тоже оказались ожидаемо слабыми. Убыток за год составил 3,7 млрд руб. (с корректировкой — 2,8 млрд руб.) против околонулевой прибыли в 2024 г. Причины слабых результатов — резкое замедление роста выручки в 2025 г. (относительно прежних прогнозов) и одновременный рост операционных расходов.
Делимобиль в 2025 г. инвестировал в новые станции техобслуживания. Даст ли эта стратегия возможность по экономии — посмотрим в 2026 г. (во II полугодии 2025 г. маржинальность Делимобиля выглядит лучше, чем в I полугодии).
Три транспортные компании под нашим покрытием представлены в разных секторах: Аэрофлот — пассажирские авиаперевозки, Совкомфлот — фрахт-транспортировка нефти и нефтепродуктов, Делимобиль — каршеринг. У каждой компании есть свои специфические катализаторы и проблемы. Степень неопределенности остается высокой, но краткосрочно мы не видим причин для переоценки.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба