Стратегия на II квартал 2026. Промышленность — целевые цены пересмотрены, но взгляд не меняется

В стратегии на II квартал 2026 г. представлен взгляд на российский рынок, отдельные отрасли и бумаги. Взгляд на сектор промышленности — «Негативный». В этом материале подробнее расскажем, с чем он может столкнуться в ближайшие месяцы, а также на какие акции стоит обратить внимание.

Главное
• Взгляд на сектор: «Негативный».

• Средний потенциал роста: -6%.

• «Позитивный» взгляд на 12 месяцев: Промомед и Озон Фармацевтика.

В деталях
В секторе промышленности мы покрываем четыре компании из трех разных отраслей: ФосАгро (удобрения), Сегежа (деревообработка), Озон Фармацевтика и Промомед (фармацевтика). Экспортеры — ФосАгро и Сегежа — остаются заложниками относительно крепкого рубля, а Промомед и Озон Фармацевтика — локальные игроки с рублевой выручкой. Никто из этих компаний пока не отчитался по МСФО за 2025 г.

Сохраняем «Позитивный» взгляд на Промомед и Озон Фармацевтику
Позитивная динамика в двух фармкомпаниях под нашим покрытием продолжается. Прогнозный темп роста у Промомеда выше, чем у Озон Фармацевтики. Так, Промомед ранее озвучил ожидания по увеличению выручки в 2026 г. на 60%. Если планы реализуются, Промомед может вырасти за несколько лет в разы.

Мы немного повышаем целевую цену по Промомеду до 840 руб. за акцию и оставляем целевую цену по Озон Фармацевтике в 120 руб. за акцию. У обеих компаний значительная часть выручки и прибыли приходится на IV квартал, поэтому ждем первых результатов за IV квартал. Особенное внимание уделяем сохранению маржинальности, поскольку ранее в 2025 г. мы видели давление издержек.

В отношении фармкомпаний рынок следит за выполнением прогнозов. У Озон Фармацевтики прогнозы скорее умеренные, поэтому интрига — на стороне Промомеда. Пока ожидания менеджмента (и наши) достаточно оптимистичны. Здесь важен выход новых лекарственных препаратов и способность компаний его монетизировать.

Негативно смотрим на Сегежу и ФосАгро
Мы поднимаем целевую цену по ФосАгро до 5000 руб./акц., оставляем «Негативный» взгляд. Слабые результаты Сегежи за III квартал пока подкрепляют наш «Негативный» взгляд, новая целевая цена — 0,78 руб. за акцию.

Сохранение ожиданий относительно крепкого рубля в прогнозах наших экономистов — основная причина нашей низкой оценки ФосАгро. Пока мы исходим из того, что рост цен на фосфорные удобрения с началом конфликта в Иране и блокировкой Ормузского пролива — фактор временный, и цены в долгосрочной перспективе вернутся на более низкий уровень.

В случае резкой девальвации рубля и пересмотра средне- и долгосрочных прогнозов по рублю мы получим позитивный фактор для оценки ФосАгро. Напомним, что ФосАгро не выплатила дивиденды за III квартал. Пауза может быть временной. Допускаем, что совет директоров на одном из предстоящих заседаний может принять положительное решение по дивидендам.

Мы ранее обновили наши прогнозы по Сегеже после относительно слабого III квартала. Наша новая целевая цена — 0,78 руб. за акцию, «Негативный» взгляд сохраняется. Пока конъюнктура на строительном рынке не очень благоприятна с точки зрения спроса на пиломатериалы.

Мы считаем, что Сегежа остается в зоне риска, поскольку операционная прибыль (EBITDA) незначительная, и компания фиксирует убыток. Для Сегежи ключевую роль играют цены и объемы продаж пиломатериалов, и как для экспортера также важны валютные курсы, иностранные рынки и цены на них.