В стратегии на II квартал 2026 г. представлен взгляд на российский рынок, отдельные отрасли и бумаги. Взгляд на финансовый сектор — «Позитивный». В этом материале подробнее расскажем, с чем он может столкнуться в ближайшие месяцы, а также на какие акции стоит обратить внимание.
Главное
• Взгляд на сектор: «Позитивный».
• Средний потенциал роста: 31%.
• Фавориты: Т-Технологии, Сбербанк.
Рыночные ставки пошли вниз — что это дает банкам
Во второй половине прошлого и начале этого года рыночные ставки снизились. В результате чистая процентная маржа восстановилась у банков, стоимость фондирования которых чувствительна к динамике ключевой ставки — Совкомбанка, ВТБ и МКБ. Т-Технологии и Сбербанк опираются на широкую розничную базу фондирования, у них показатель был стабильным. Маржа Банка Санкт-Петербург снизилась из-за особенностей структуры активов и пассивов. Ждем, что к концу текущего года ключевая ставка снизится до 12% и эти тенденции сохранятся.
Насколько устойчивы банки к просрочкам и ухудшению качества кредитов
Наш взгляд на ситуацию с кредитными рисками остается прежним: считаем, что основной пул резервов в розничном сегменте по выданным кредитам в целом уже создан. Мы не ждем, что розничное кредитование будет активно расти в условиях жесткого регулирования, поэтому не считаем, что банкам потребуются значительные дополнительные резервы под вновь выданные кредиты. Таким образом, мы прогнозируем снижение стоимости риска в рознице в этом году у всех банков в нашем покрытии.
При этом в корпоративном сегменте, по нашим оценкам, все еще возможно сохранение давления со стороны кредитного качества портфелей, а также единоразовые негативные сюрпризы. Например, в конце прошлого года ВТБ столкнулся с ростом стоимости риска в корпоративных кредитах, а Банк Санкт-Петербург сохранил высокий уровень.
В то же время в IV квартале в корпоративных портфелях Сбербанка и Совкомбанка мы увидели заметное снижение этого показателя — явно позитивный сигнал для этих эмитентов. Тем не менее считаем, что потребуется увидеть отчетность еще за один или два квартала, чтобы оценить, насколько устойчиво это снижение.
Требования к капиталу банков растут
Регуляторная среда для сектора остается сложной. В 2026 г. продолжится восстановление надбавок к требуемым уровням достаточности капитала.
Надбавки — это дополнительные требования ЦБ к капиталу банков помимо обязательных нормативов. Они необходимы для формирования дополнительного запаса собственного капитала банков сверх обязательных нормативов, с различными целями – например, крупные банки обязаны соблюдать надбавку за системную значимость, поскольку их влияние на финансовую систему и экономику может быть очень большим. А нарушение надбавки за поддержание капитала, в свою очередь, накладывает определенные ограничения на банк до того, как он нарушит обязательный норматив.
В частности, по графику ожидается рост надбавок за поддержание достаточности капитала и за системную значимость по 0,25% каждая. В результате, минимальный уровень норматива достаточности базового капитала (Н1.1 и Н20.1) с учетом всех надбавок составит 6,25%: ни мы, ни ЦБ пока не ожидаем изменения антициклической надбавки, которая сейчас составляет 0,5%.
Надбавка для системно значимых кредитных организаций (СЗКО) – это дополнительный норматив ЦБ для банков, чьи проблемы могут повлиять на весь сектор.
Кроме того, регулятор может ужесточить макропруденциальные лимиты — ограничения на объемы выдач определенных кредитов некоторым группам заемщиков. Также могут быть повышены надбавки к коэффициентам риска. Это значит, что банкам придется держать больше собственного капитала для выдачи определенных кредитов. В первую очередь это может затронуть корпоративные кредиты и некоторые виды обеспеченного потребительского кредитования. Например, речь может идти о более рискованных видах ипотеки и потребительских кредитах под залог. Впрочем, по нашим оценкам, ужесточение требований коснется наиболее рискованных сегментов и не затронет широкие кредитные портфели.
На более длинном горизонте, с 2027 г., ужесточится регулирование непрофильных активов и экосистем банков, а также будет введен новый порядок определения системно значимых кредитных организаций. При этом мы не ожидаем дальнейшего роста надбавок к коэффициентам риска по необеспеченным розничным кредитам.
Все эти тенденции мы учитываем в наших прогнозах, каждая из них по-разному влияет на банки в нашем покрытии. Кроме того, значительное влияние оказывают специфические для каждого банка факторы. Мы сохраняем «Позитивный» взгляд на бумаги Т-Технологий, Сбербанка и Совкомбанка. «Нейтральный» на акции ВТБ, ДОМ.РФ и Банка Санкт-Петербург и «Негативный взгляд на акции МКБ и Московской биржи.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба