В стратегии на II квартал 2026 г. представлен взгляд на российский рынок, отдельные отрасли и бумаги. Взгляд на сектор металлургии и добычи — «Нейтральный». В этом материале подробнее расскажем, с чем он может столкнуться в ближайшие месяцы, а также на какие акции стоит обратить внимание.
Главное
• Взгляд на сектор: «Нейтральный».
• Средний потенциал роста: 18%.
В деталях
Мы не вносили значимых изменений в макроэкономические предпосылки, но пересмотрели цены на цветные и драгоценные металлы: поводом стала неопределенность на Ближнем Востоке и фундаментальные факторы. Ситуация в черной металлургии остается без значимых изменений в связи с общем кризисом в металлургической и угольной отраслях.
Мы изменили целевые цены по ряду компаний, а также по некоторым пересмотрели взгляд. Наиболее значимые изменения произошли в цене акций РУСАЛа, мы повысили ее на 30% до 52 руб., в связи с ростом прогнозных цен на алюминий.
Черная металлургия по-прежнему под давлением отраслевых факторов. По нашей оценке, совокупный спрос на сталь по итогам 2025 года сократился на 12% г/г, что отразилось на операционных и финансовых показателях компаний. С учетом поступающих данных за неполный I квартал падение спроса продолжится в первые три месяца года, ситуация перейдет к стабилизации во II квартале. Но также появляются предпосылки для более агрессивного сценария, в котором падение спроса может быть сильнее за весь 2026 год. Мы оставили без изменений цены и взгляд на акции Северстали и НЛМК, повысили цену ММК с 29 до 30 руб., цену по акциям Мечела – с 50 до 57 руб., и понизили целевую цену ТМК до 140 руб. Мы поменяли взгляд на «Нейтральный» для ТМК (ранее – «Позитивный») и НЛМК (ранее – «Негативный»), по остальным игрокам оставили «Негативный» взгляд.
Угольная отрасль остается под давлением. Спрос на коксующийся уголь остается слабым из-за негативных трендов в металлургической отрасли – как мировой, так и внутренней. При этом на международных рынках наблюдается временный рост цен на коксующийся уголь ввиду нарушения поставок из Австралии. Мы сохраняем «Негативный» взгляд на Мечел и Распадскую.
В цветной металлургии складывается положительный тренд на фоне кризиса на Ближнем Востоке и аварии в Индонезии.
В феврале 2026 г. в Индонезии произошел смертельный оползень на территории отходов одного из никелевых заводов Индонезии, в результате чего были приостановлены операции на четырех никелевых заводах компании. Они вызвали рост цен на никель и тревогу на рынке из-за риска сокращения поставок.
Ввиду обострившейся проблемы транспортировки по Ормузскому проливу, алюминий существенно прибавил в цене, что является позитивом для РУСАЛа, при этом от продолжительности конфликта будет зависеть смогут ли цены закрепиться. В никеле ситуация может улучшиться на фоне аварии в Индонезии и приостановки части производственных мощностей. Важно отметить, что краткосрочный эффект от нескольких недель до нескольких месяцев не сможет убрать с рынка весь излишек предложения. В меди ситуация остается фундаментально сильной на фоне развития отрасли ИИ и ЦОД, а также микроэлектроники, где этот металл — важный фактор производства.
В драгоценных металлах ситуация остается стабильной. Золото держится в диапазоне $5 000–5 200/унц. Стабильно высокий уровень поддерживает платину и палладий. При этом спрос со стороны мировых ЦБ по итогам 2025 года несколько снизился, но здесь нужно учитывать эффект высокой базы 2024 года. В целом мы считаем, что золото будет оставаться на высоком уровне ввиду нарастания геополитической напряженности, что также поддержит платину и палладий.
Алмазная отрасль продолжает стагнировать, по итогам года АЛРОСА показала слабые результаты, как и De Beers. Цены на алмазы продолжают оставаться под давлением, а компания объявляет о дальнейшем снижении производства в попытке поддержать цены. Индийский импорт также демонстрирует нисходящий тренд последние годы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба