Трещины в экономике США. Что делать инвестору, пока не поздно

Риск рецессии в США вырос, но пока не стал базовым сценарием
Экономика страны демонстрирует “трещины”, которые фондовый рынок долго не замечал
Но рецессия — не приговор, а смена стратегии

Тучи над американской экономикой сгущаются. Аналитики один за другим повышают оценки вероятности рецессии в ближайшие 12 месяцев. Moody’s довел прогноз до 48,6%, Wilmington Trust — до 45%, Goldman Sachs — до 30%, а EY Parthenon — до 40%, с оговоркой, что "эти шансы могут быстро возрасти в случае более продолжительного конфликта на Ближнем Востоке".

Геополитика, цены на нефть и жесткая риторика ФРС — экономика США, как выразился телеканал CNBC, действительно «демонстрирует трещины под поверхностью». Но стоит ли инвесторам паниковать, Finam.ru спросил у экспертов.

Экономика США — почему стали видны все трещинки
До недавнего времени экономические перспективы США были довольно радужными: чиновники администрации президента Дональда Трампа предсказывали стремительный рост ВВП, а некоторые показатели оказались сильнее, чем ожидали эксперты. Но ряд тревожных данных может опровергнуть представление о том, что экономика США набирает обороты.
“В 2025 году рост экономики США замедлился до 2,1% против 2,8% в 2024 году, при этом в четвертом квартале 2025-го рост экономики резко затормозил (0,7% SAAR) на фоне рекордного по длительности шатдауна. Общий рост экономики выглядит неплохо, но противоречиво - он обеспечен в значительной мере инвестициями в ИИ-технологии и ростом потребления состоятельных граждан, в то время как американцы со средними и низкими доходами испытывали проблему “кризиса доступности жизни”, - рассказала Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ “Финам”.
Но о рецессии пока речи не идет. Хотя сейчас риск ее появления, по разным оценкам, колеблется от 30% до почти 50% при стандартных 20% в любой 12-месячный период.
Экономисты повысили свои оценки на фоне возросшей неопределенности в отношении геополитических рисков и ситуации на рынке труда, который в течение прошедшего года демонстрировал напряженность.
“Рецессия является реальной угрозой”, — говорят экономисты Moody's Analytics.
Эти страхи, в том числе, порождает война с Ираном. По мере того как она затягивается, разговоры об экономическом спаде усиливаются. И это вполне закономерно, так как нефтяной кризис предшествовал практически каждой рецессии, с которой сталкивались США со времен Великой депрессии, за исключением пандемии COVID-19.
В настоящее время цены на заправках в стране составляют в среднем 4 доллара за галлон бензина (+35% за последний месяц). А ведь на долю простого потребителя приходится более двух третей всего экономического роста американской экономики.
И нести это бремя становится все тяжелее, так как, помимо цен на топливо, американцы испытывают большие трудности с трудоустройством.
За весь 2025 год на рынке труда практически не было создано рабочих мест. В прошлом году экономика США, напомним, создала всего 116 000 рабочих мест, но только за прошедший февраль потеряла 92 000, несмотря на то что прогнозисты ждали увеличения на 59 000.
Постоянно испытывающие трудности отрасли, такие как обрабатывающая промышленность, продолжили сокращать число занятых, а здравоохранение, ранее считавшееся основой рынка труда в Америке, привело к потере 28 000 рабочих мест.
“Рынок труда показывает признаки ослабления - слабый рост найма пока компенсируется более медленным ростом предложения труда (из-за выдворения иммигрантов и более жесткого регулирования их притока) и относительно невысоким уровнем увольнений. Но если рост цен вследствие войны с Ираном ударит по спросу, компании будут вынуждены сокращать издержки и увольнять персонал более активно, что грозит ростом безработицы”, — предположила Беленькая.
На этом фоне последние опросы населения, как и прогнозы экономистов, начали показывать пессимистичные настроения. По данным американской финансовой компании NerdWallet, 65% ее респондентов ожидают рецессию в ближайшие 12 месяцев, что на 6 процентных пунктов больше, чем месяцем ранее.
А, как известно, экономический спад (стагнация и рост безработицы) в сочетании с ростом цен (инфляцией) могут породить стагфляцию. И разговоры об этом уже ведутся, а именно о повторении в США событий 1970-х и начала 1980-х годов.
Однако глава ФРС Джером Пауэлл пока опровергает такой сценарий развития событий. По его словам, термин “стагфляция” стоит оставить для “более серьезных обстоятельств”.
“Экономика США сейчас менее уязвима к энергетическому шоку, чем в 70-80-х годы. Мы ожидаем, что рост экономики США составит около 2% в этом году. Позитивный вклад будут вносить фискальные стимулы, в том числе возврат налогов домохозяйствам, а также перетоки капиталов из остальных регионов мира, где ситуация ухудшается из-за войны. Кроме того, технологические инновации, развитие ИИ остается значимым среднесрочным драйвером роста экономики. При этом из-за инфляции выше цели и новых инфляционных рисков со стороны цен на энергоресурсы ФРС пока трудно продолжить снижение процентной ставки”, — пояснила Беленькая.

Воплотятся ли страхи в реальность — мнения экспертов
Учитывая все последние прогнозы, текущая ситуация имеет шансы стать благоприятной почвой для стагфляции, хотя пока это не так заметно, как в прошлом. В то же время аналитики, опрошенные Finam.ru, призывают относиться к происходящему с небольшой долей критичности.
По мнению Адама Абдулатипова, старшего аналитика “БКС Мир инвестиций”, прогнозы Moody’s и Goldman Sachs сейчас корректнее рассматривать как индикатор роста напряженности и постепенного пересмотра баланса рисков, а не как прямой сигнал неизбежной рецессии.
“Расхождение в цифрах в прогнозах во многом обусловлено различиями в методологиях расчетов. Более высокая оценка Moody’s фактически приближает рецессию к базовому сценарию, тогда как оценка Goldman Sachs оставляет ее в рамках негативного”, — пояснил Абдулатипов.
Он также подчеркнул, что само повышение вероятностей отражает сдвиг в сторону более осторожной оценки макросреды и усиления рисков. А с учетом текущей динамики экономики и поведения рынка более релевантной выглядит умеренная оценка: риск рецессии действительно вырос, но не стал доминирующим сценарием, подчеркнул собеседник Finam.ru.
“Повышение вероятности рецессии мировыми инвестбанками можно объяснить только опасениями, что Ормузский пролив останется закрыт длительное время, в результате чего цены на нефть взлетят заметно выше 200 долларов за баррель. Все остальные аргументы в пользу повышения вероятности рецессии — это только отражение общей нервной ситуации”, — добавил Юрий Ичкитидзе, старший аналитик Freedom Finance Global.
Хотя, по словам Абдулатипова, “текущая траектория действительно указывает на рост рисков, и в этом смысле аналитики США не искажают реальность”, однако степень их интерпретации различается.
Эксперт поэтому отдельно подчеркнул, что риск рецессии присутствует, но не является базовым сценарием, и поэтому более агрессивные оценки скорее отражают чувствительность моделей к отдельным факторам неопределенности, а не фундаментальное ухудшение экономической картины.
Тем не менее Freedom Finance Global по-прежнему оценивает вероятность наступления рецессии в экономике США в ближайший год на уровне 15%, так как есть большие шансы на разблокировку пролива уже в апреле, из-за чего нефтяной кризис не окажет заметного влияния на экономические тренды. Однако если в конце апреля Ормузский пролив будет по-прежнему заблокирован без ясного понимания условий его разблокировки, вероятность наступления рецессии в США будет повышена до 25-30%, подчеркнул Ичкитидзе.

Руководство для участников рынка — сейчас лучшее время для долгосрочных инвестиций
Примечательна реакция рынка США на происходящее в экономике. Сперва он будто не замечал никаких изменений. Как напомнил Ичкитидзе, только с 12 марта, инвесторы стали закладывать в цены вероятность пессимистичного сценария. Эта вероятность, по словам аналитика, и сейчас остается в ценах, что выглядит достаточно справедливым.
Но все же, по мнению аналитиков “Финама”, реакция индексов акций США выглядит как недооценка рисков - их снижение им показалось слишком маленьким. То, что инвесторы пока не до конца прочувствовали рост цен на нефть и газ, эксперты объяснили “длинным транспортным плечом”. К тому же, США менее уязвимы к таким рискам, чем Азия и Европа. Однако это не исключает того, что индекс S&P 500 с высокой долей вероятности может уйти в район 6000 пунктов, считают эксперты.
При этом для того, чтобы официально признать наступление рецессии, экономисты должны зафиксировать устойчивое снижение ВВП в течение двух или более кварталов. И хотя уже сейчас видны признаки ее приближения, бить реальную тревогу пока рано. К тому же, рецессия не обязательно означает убытки. Несмотря на то, что в такое время цены на акции часто падают, экономические спады исторически создают одни из лучших возможностей для долгосрочных инвесторов. Главное - знать, куда вкладывать свои деньги, а чего избегать. 

Например, сейчас интересными могут оказаться акции компаний, выпускающих потребительские товары первой необходимости. Компании, которые продают бакалею, товары для дома, средства личной гигиены, — как правило, удерживают свои доходы во время спадов, поскольку спрос на эти товары в основном не подлежит обсуждению. Акции Procter & Gamble, Costco и Kroger являются хорошо известными примерами товаров первой необходимости, которые уже переживали бури.
Не следует упускать из виду и акции коммунальных предприятий. Услуги по электро-, водоснабжению и газоснабжению — одни из самых безопасных инвестиций. Потребители не перестают оплачивать счета за электроэнергию во время экономического спада. Это означает, что доходы остаются относительно предсказуемыми. Акции коммунальных предприятий также, как правило, выплачивают стабильные дивиденды, обеспечивая доход даже при падении цен на акции.
Почти по той же причине могут быть интересны акции компаний из сферы здравоохранения. Люди заболевают независимо от экономических условий. Фармацевтические компании, производители медицинского оборудования и медицинские страховые компании — все они выигрывают от этого недискреционного спроса. В качестве “защитных” аналитики “Финама” предлагают рассмотреть индексные фонды с привязкой к здравоохранению, к примеру, iShares US Healthcare ETF (IYH).
“Рынок уже начал расширяться за пределы узкого круга крупнейших технологических компаний. Секторальная динамика также указывает на осознанную переоценку рисков. С начала 2026 года положительную доходность демонстрируют, прежде всего, отрасли реальной экономики и базового спроса — промышленность, товары первой необходимости, коммунальные услуги, сырьевые сегменты и энергетика. Дополнительный фокус сохраняется на агропромышленном и продовольственном сегментах”, — указал Абдулатипов.
Также во время экономического спада заслуживают внимания дивидендные акции. Даже когда цена акций падает, дивиденды продолжают выплачиваться, что компенсирует потери по бумагам и снижает необходимость продавать их в неподходящий момент. Компании, которые сохраняли и увеличивали свои дивиденды во время многочисленных экономических спадов, часто называют “королями дивидендов”. Как правило, они являются одними из самых финансово устойчивых компаний на рынке.
А вот чего точно стоит избегать во время рецессии, так это спекуляций, особенно на акциях, которые пострадали сильнее всего. Более слабые компании часто банкротятся во время кризиса, и хотя акции, которые упали на 80%, 90% или даже больше, могут показаться выгодными, они, как правило, дешевы не просто так.
Тем не менее, самое важное — это не обязательно то, во что не стоит инвестировать, а скорее то, какого поведения следует избегать. Например, не стоит пытаться определить время достижения дна. Как правило, это заведомо проигрышная битва. Никто не знает, когда рынок достигнет дна. Владеть такой информацией — то же самое, что заранее знать номера завтрашних лотерейных билетов.
Также можно рекомендовать не торговать на дневном рынке. Долгосрочное инвестирование — гораздо более надежный путь к богатству на фондовом рынке. Дневную торговлю как инвестиционную стратегию, как правило, лучше доверить профессионалам в крупных инвестиционных компаниях.
И не нужно продавать только потому, что цена акций упала. Во время рецессии крайне важно избегать панических продаж, когда акции падают. Цель инвестирования — покупать дешево и продавать дорого, но панические продажи — это полная противоположность.
Вкладывать крупную сумму тоже сразу не следует. Лучше рассмотрите возможность инвестирования фиксированных сумм через регулярные промежутки времени независимо от уровня цен. Такой подход означает покупку большего числа акций при снижении цен и меньшего — при их повышении, что снижает риск неудачного выбора времени и не требует от прогнозирования направления движения рынка.
Кроме того, нельзя приуменьшать роль диверсификации в период экономического спада. Не все рецессии одинаково сказываются на всех секторах экономики. Так, экономический спад 2008-2009 годов подорвал банковские активы, в то время как коммунальные предприятия держались относительно неплохо. По-настоящему диверсифицированный портфель может ограничить ущерб, который любая отдельная область может нанести его общей прибыли.
“Ключевой критерий сейчас при выборе активов — не столько принадлежность к сектору, сколько роль бизнеса в экономике: способность обеспечивать базовые и стратегически значимые потребности при устойчивом спросе и предсказуемых денежных потоках”, — пояснил Абдулатипов.
В этой связи аналитики “Финама” положительно смотрят на нефтесервисные компании, которые фокусируются на американском рынке и могут поучаствовать в восстановлении нефтяной отрасли Венесуэлы. Бенефициаром такой ситуации может стать, например, Halliburton.
“Также бенефициаром очередных перебоев с поставкой углеводородов могут стать компании, занимающиеся возобновляемой энергетикой, так как для многих стран уже второй за четыре года энергетический кризис может стать поводом для ряда стран активнее инвестировать в ВИЭ. Сделать ставку на ускорение внедрения ВИЭ можно через iShares Global Clean Energy ETF”, — говорят аналитики “Финама”.
Там также считают, что в будущем сектор кибербезопасности будет пользоваться повышенным спросом из-за усиления рисков кибератак и роста потребности в защите критической инфраструктуры.
А вот бизнес банков и других финкомпаний, если ближневосточный кризис затянется, может серьезно пострадать. В то же время акции ряда представителей сектора уже заметно скорректировались вниз, поэтому в случае нормализации ситуации можно сделать ставку на акции Bank of America или Mastercard, уточнили аналитики “Финама”.
“Также рекомендуем обратить внимание на IYC ETF — фонд с широкой диверсификацией компаний циклического спроса, а также на Amazon, где помимо геополитических факторов мы видим несправедливый рыночный дисконт. Кроме того, особый интерес представляют компании, внедряющие новые технологии и работающие на внутренний рынок. Например, космический фонд ARKX или CREDO, предоставляющий решения для дата-центров”, — добавили аналитики “Финама”.
Таким образом, наилучший подход к инвестированию в период рецессии не сильно отличается от хорошего инвестирования в любых условиях: сосредоточение на качественном бизнесе, ставка на долгосрочную перспективу и избегание неправильных решений из-за краткосрочной волатильности.
Разница во время рецессии заключается лишь в том, что возможностей приобрести сильный бизнес по выгодным ценам, как правило, больше, но они более мимолетны. Поэтому особенно острожным инвесторам также можно рекомендовать на время увеличить долю кэша.
“Инвесторам следует действовать с осторожностью — пока Ормузский пролив заблокирован, рекомендуем сохранять частично защитные позиции и увеличить долю кэша. Увеличивать долю акций в портфеле инвесторам следует только при скорейшей разблокировке Ормузского пролива или появлении разумной “дорожной” карты для этого. Секторальных бенефициаров назревающего нефтяного кризиса подсветить сложно, так как рынок еще не закладывает в цены акций возможный всплеск инфляции при длительном закрытии Ормузского пролива. Безусловно, блок компаний, относящихся к энергетике, выигрывает в случае длительного кризиса при относительно, но не экстремально, высоких ценах на нефть”, — прокомментировал Ичкитидзе.
В любом случае выстраивать сейчас стратегию, как и прогнозировать в целом будущее, крайне сложно, так как многое зависит от решения политиков. Но, как уверяет Абдулатипов, наиболее вероятное развитие событий — это не реализация крайних негативных сценариев, а переход к более сдержанному, диверсифицированному и фундаментально обоснованному рынку.