Календарь катализаторов и дивидендов — ежеквартальный продукт аналитиков БКС, наш взгляд на ключевые корпоративные и макроэкономические события и публикации. Чего ждать от телекоммуникаций, розничного и сектора электронной коммерции?
Позитив
• Продуктовая инфляция выше ожиданий: вероятность — низкая, влияние — среднее. Могла бы положительно сказаться на выручке продуктовых ритейлеров краткосрочно. На более долгом горизонте инфляция может давить на рентабельность из-за сопутствующего роста затрат.
• Резкое снижение ключевой ставки краткосрочно: вероятность — низкая, влияние — среднее. Значительное снижение ключевой ставки, при прочих равных, было бы позитивно для компаний с высоким уровнем долга или для тех, кто расходует большую часть операционной прибыли на процентные затраты. Это АФК Система, МТС и Ростелеком.
Негатив
• Слабая динамика ВВП краткосрочно: вероятность — средняя, влияние — среднее. Негативно для выручки бизнесов, у которых высокая чувствительность к экономической активности. Это розничные продажи массовых товаров не первой необходимости (OZON, в какой-то степени Фикс Прайс).
• Сохранение высоких процентных ставок краткосрочно: вероятность — средняя, влияние — среднее. ЦБ снизил ключевую ставку за I квартал 2026 г. до 15%. Мы ждем дальнейшего, но постепенного, снижения в этом году, и полагаем, что ключевая ставка останется двузначной на горизонте года. В таких условиях процентные ставки продолжат давить на рентабельность компаний с высоким уровнем долга: АФК Система, МТС и Ростелеком.
Озон
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 6400 руб. / +46%
14 мая — финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 г.
Мы ждем продолжения хорошего роста оборота и улучшения рентабельности. Реклама и финансовые услуги, вероятно, оставались наиболее быстрорастущими сегментами, а также способствовали улучшению валовой рентабельности. В фокусе: динамика оборота и расходов, выручки от услуг и средней комиссии, результаты сегмента финтех, динамика денежного потока и чистого долга, новости о дивидендах и обратном выкупе акций.
ВИ.ру
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 90 руб. / +20%
До 30 апреля — операционные результаты за I квартал 2026 г.
Мы видим неопределенность по темпам роста выручки ВИ.ру на фоне макрофакторов: на наш взгляд, замедление динамики ВВП и высокие процентные ставки не располагают к сильному спросу в сегменте. При этом динамика валовой прибыли может быть лучше выручки, благодаря увеличению доли более рентабельных сегментов в продажах. В фокусе: динамика выручки и комментарии по текущим трендам и экономической среде, конкурентная среда.
28 мая — финансовые результаты за I квартал 2026 г.
Мы ждем, что макросреда может негативно влиять на показатель выручки, но фокус менеджмента на системную работу по повышению операционной эффективности должен позитивно отражаться на маржинальности ВИ.ру. Поэтому мы прогнозируем хороший рост EBITDA, а также улучшение динамики прибыли. В фокусе: ожидания по результатам I квартала 2026 г., комментарии по текущим трендам и экономической среде, дальнейшие планы по дивидендам, конкурентная среда.
МТС
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 270 руб. / +20%
22 мая — финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 г.
Мы ждем продолжения роста выручки и EBITDA у МТС к аналогичному периоду предыдущего года благодаря всем основным сегментам. Высокие процентные расходы, по нашим расчетам, продолжат давить на чистую прибыль и денежный поток. Но снижение ключевой ставки в I и II кварталах может привести к улучшению динамики прибыли к слабому аналогичному периоду предыдущего года. В фокусе: ожидания по результатам за I квартала 2026 г., влияние текущих процентных ставок и макросреды на финансовые результаты компании, тренды выручки и EBITDA по сегментам, комментарии о конкуренции, регуляторной среде.
Ростелеком
Ростелеком ап
Взгляд на обычку: «Позитивный». Целевая цена на год — 75 руб. / +41% Взгляд на префы: «Позитивный». Целевая цена на год — 75 руб. / +36%
14 мая — финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 г.
У Ростелекома, как и для МТС, мы ждем роста выручки и EBITDA в основном за счет сегмента мобильной связи и цифровых услуг, включая облачные сервисы. Высокие процентные расходы, по нашим расчетам, продолжат давить на чистую прибыль и денежный поток. В фокусе: влияние текущих процентных ставок и макросреды на финансовые результаты компании, тренды выручки и EBITDA по сегментам; комментарии о конкуренции, регуляторной среде, планы IPO «дочек».
КЦ ИКС 5 (X5)
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 3700 руб. / +55%
16 апреля — операционные результаты за I квартал 2026 г.
Мы ждем высоких темпов роста выручки за счет расширения площадей и на фоне сохранения относительно высокой инфляции. Также считаем, что наиболее быстро продолжили расти сегмент дискаунтеров «Чижик» и онлайн-продажи. В фокусе: рост выручки по сегментам, динамика выручки сопоставимых магазинов, расширение площадей.
29 апреля — финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 г.
Полагаем, что прогнозируемый хороший рост выручки в I квартале приведет к увеличению EBITDA по сравнению аналогичным периодом предыдущего года. В фокусе: рентабельность и денежный поток, текущая конъюнктура розничного рынка, включая влияние макроэкономических трендов и регулирования.
Фикс Прайс
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 1,1 руб. / +86%
30 апреля — операционные и финансовые результаты МСФО за I квартал 2026 г.
Динамика выручки Фикс Прайс в России в последние кварталы была слабой, что давило на рентабельность. И динамика ВВП в I квартале, на наш взгляд, не располагает к значимым улучшениям. Поэтому мы бы ждали сохранения относительно слабых результатов компании в этом квартале. В фокусе: динамика выручки и сопоставимых продаж, рентабельность, комментарии о потребительских настроениях, планы по дивидендам.
Henderson
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 800 руб. / +78%
16 апреля / 19 мая / 16 июня — выручка за предыдущий месяц
Мы полагаем, что динамика по месяцам может оставаться волатильной, поскольку зависит от погодных условий в конкретный период. При этом мы ждем, что в среднем рост выручки во II квартале 2026 г. может оказаться лучше, чем в I квартале 2026 г. В фокусе: динамика выручки и текущие тренды, динамика сопоставимых продаж, темп расширения площадей.
28 апреля — финансовые результаты по МСФО за II полугодие 2025 г.
Мы ждем, что темп роста выручки в II полугодии снизился по сравнению с I полугодием. Тем не менее, мы ждем роста EBITDA и чистой прибыли за счет оптимизации расходов и снижения ключевой ставки. В фокусе: перспективы и планы на 2026 г., динамика выручки и текущие тренды, влияние макросреды на бизнес, планы по дивидендам за 2025 г.
Мать и дитя
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 1700 руб. / +22%
28 апреля — операционные результаты за I квартал 2026 г.
Мы полагаем, что «Мать и дитя» покажет хорошие операционные результаты за I квартал 2026 г. Мы прогнозируем значительное ускорение роста выручки к аналогичному периоду предыдущего года за счет открытия новых клиник и роста сопоставимых продаж. В фокусе: динамика выручки и текущие тренды; динамика сопоставимых продаж, открытие новых учреждений.
НоваБев (Novabev)
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 500 руб. / +25%
Начало апреля — финансовые результаты по МСФО за II полугодие 2025 г.
Мы ждем неплохого роста выручки Новабев, в первую очередь за счёт розничного сегмента, благодаря увеличению числа магазинов «ВинЛаб» и сопоставимых продаж. В сегменте же производства алкоголя динамика, вероятно, отставала. В фокусе: Перспективы и планы на 2026 г.; динамика по сегментам бизнеса, комментарии компании по текущим трендам; комментарии о конкуренции, регуляторной среде, IPO Винлаба.
АФК Система
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 17 руб. / +41%
17 апреля — финансовые результаты по МСФО за IV квартал 2025 г.
Наибольший интерес традиционно представляют результаты непубличных активов, таких как Биннофарм, Медси, Степь и Cosmos. Также в фокусе динамика долга холдинга, который был на исторически высоком уровне в III квартале 2025 г. В фокусе: результаты непубличных активов, комментарии о трендах на соответствующих рынках, динамика долга холдинга, планы инвестиций и монетизации активов на ближайшую перспективу.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба