Подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям Halliburton и сохраняем целевую цену на уровне $46,3. Апсайд составляет 26,2%. Отчет компании за первый квартал показал нейтральную динамику выручки и умеренное снижение прибыли, так как крупнейшие нефтяники в прошедшем квартале осуществляли свои инвестиции исходя из сниженных цен на нефть конца прошлого года. В то же время со второго квартала конъюнктура для компании могла улучшиться. Масштабные перебои с поставками нефти через Ормузский пролив могут стать стимулом для нефтяников в других регионах, включая США, увеличить инвестиции в разведку и добычу. На этом фоне продолжаем считать Halliburton хорошей ставкой на разворот негативных трендов по инвестициям в разведку и добычу в США.
Halliburton — третья по доле рынка нефтесервисная компания в мире, уступающая лишь Schlumberger и Baker Hughes. Ее деятельность охватывает весь цикл услуг, необходимых для добычи нефти, — от бурения до ввода скважины в эксплуатацию.
Halliburton представила нейтральную отчетность за 1К 2026. Выручка символически снизилась на 0,3% г/г, до $5 402 млн, скорректированная EBIT сократилась на 13,7% г/г, до $679 млн. Скорректированная чистая прибыль на акцию уменьшилась на 8,3% г/г, до $0,55. Отметим, что прибыль и выручка оказались немного выше консенсуса.
В годовом выражении основную силу показывают Латинская Америка, Европа и Африка, где выручка выросла на 11–22% г/г в основном за счет низкой базы. В то же время в ключевом для компании североамериканском регионе выручка показала умеренно негативную динамику, так как в первом квартале инвестиции американских нефтяников осуществлялись исходя из сниженных цен на нефть конца прошлого года. Также уменьшилась выручка на Ближнем Востоке из-за сокращения активности в марте в связи с конфликтом.
Свободный денежный поток без учета изменений в оборотном капитале по итогам первого квартала вырос на 45,4% г/г, до $333 млн. Во многом это связано с сокращением капитальных затрат относительно высокой базы прошлого года — на 36,4% г/г, до $ 192 млн. Чистый долг при этом остался практически на уровне прошлого года — компания выплачивает все свободные денежные средства в виде дивидендов и байбэка.
Со второго квартала ожидаем улучшения показателей Halliburton. На наш взгляд, масштабные перебои с поставками углеводородов из Персидского залива могут стать стимулом для американских нефтяников увеличить инвестиции в разведку и добычу, что положительно скажется на нефтесервисе в регионе. Кроме того, Halliburton имеет перспективы по расширению деятельности в Венесуэле.
Локально оценка Halliburton выглядит умеренной с учетом улучшившейся конъюнктуры. EV/EBITDA 2026E и P/E 2026E на данный момент составляют 9,1 и 16,7 соответственно, что ниже уровней 2021–2022 гг.
У Halliburton неплохой по меркам сектора уровень выплат акционерам. По нашим прогнозам, на горизонте 12 месяцев суммарный объем дивидендов и обратного выкупа акций составит около $1,4–1,6 млрд, что соответствует доходности 4,5–5,2%. На данный момент свободный денежный поток более чем покрывает выплаты акционерам.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA, P/DPS 2026E относительно аналогов в секторе нефтесервиса. Наша оценка предполагает апсайд 26,2%.
Ключевой риск — быстрая нормализация цен на нефть, например из-за быстрого успеха в переговорах между США и Ираном. Среди других рисков — возможный консервативный подход нефтяников к инвестициям и влияние повышенных цен на спрос на нефть.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба