29 октября 2010 Чекулаев Михаил
Недельные опционы - находка для краткосрочных трейдеров. Однако и среднесрочные инвесторы могут найти в этих инструментах много привлекательных моментов.
В последнее время на биржевых площадках стали все чаще появляться новые продукты - краткосрочные опционы. Особенно эта тенденция хорошо просматривается на рынках фондовых производных. Речь в данном случае идет об опционных контрактах, которые истекают не в традиционные дни исполнения (обычно третья пятница или что-то вроде того), а в промежуточные даты. Повсеместная практика сейчас строится на том, чтобы каждая серия таких опционов истекала по пятницам каждой недели. По этой причине такие контракты называют «недельные опционы».
Надо сказать, идея эта не нова. И как ни странно, первенство здесь принадлежит не американцам. Впервые подобные опционы несколько лет назад появились на тогда еще чисто немецкой бирже Eurex и активно начали торговаться на индексы DAX, а также Euro Stoxx 50. Сейчас аналогичные производные можно обнаружить на торговой площадке CME Group (США). Здесь пока такие продукты обращаются на фьючерсные контракты, которые торгуются на индексы S&P 500 и Nasdaq 100.
В будущем можно ожидать большего распространения недельных опционов. Достаточно обратить внимание на тот факт, что в настоящее время вновь открываемые рынки производных сразу берут на вооружение подобные опционные контракты. Так, недавно открывшиеся для биржевой торговли опционы на индекс волатильности VIX (CFE, Чикаго) сразу были заявлены как «недельные опционы».
Следует сразу сказать, что недельные опционы, обычно охватывающие ближайшие 3-5 недель, имеют ряд особенностей, которые необходимо учитывать при торговле этими инструментами. В первую очередь надо понимать, что ликвидность этих контрактов не отличается стабильностью. Какие-то серии могут торговаться весьма активно, а иные находиться в «забытом» состоянии даже со стороны маркет-мейкеров. При этом в любом случае следует иметь в виду, что торгуются обычно только страйки, которые находятся не слишком далеко от текущего рынка.
В силу этих обстоятельств возможности построения каких-то опционных стратегий при использовании отдельной серии весьма ограниченны. Скажем, любители продавать очень дальние страйки в этих опционах редко могут найти, чем тут можно поживиться. Вертикальные спреды становятся весьма похожими на краткосрочные ставки на рост или снижение. А более сложные комбинации, предусматривающие вовлечение в опционную стратегию большого числа страйков, становятся практически невыполнимой задачей.
Вместе с тем недельные опционы оказываются очень удобным инструментом в случаях, когда они используются как часть стратегий, рассчитанных на более значительный срок действия. Например, в диагональных и горизонтальных спредах, отдельные составляющие которых предполагается модифицировать исходя из меняющейся ситуации на рынке. Или в стратегиях, предусматривающих регулярную продажу стрэнглов, которые закрываются до даты истечения с целью создания аналогичных комбинаций в последующих сериях опционов. Очевидно, что недельные опционы в этом ракурсе предоставляют больше возможностей по сравнению с традиционными контрактами.
При этом надо понимать, что риски отсутствия ликвидности в этом случае все равно остаются. В силу чего необходимо всегда иметь в запасе разные варианты выхода из существующей позиции или переноса ее в иные серии. При этом нельзя исключать, что существовавшая прежде ликвидность на каком-то контракте в нужный вам момент будет утеряна. Однако помощь в этом случае может прийти от опционных спредов, если, конечно, они торгуются на рынке. Как ни странно это может показаться на первый взгляд, но ликвидность спредов зачастую выше, чем в отдельных опционах, входящих в конкретную комбинацию.
Причина этого заключается в том, что в данном случае начинает работать арбитраж, который широко используется маркет-мейкерами при программировании торговых роботов на опционных рынках. Соответственно, это позволяет ликвидировать позицию относительно с небольшими издержками по сравнению с торговлей одиночными опционами. Правда, осуществить это в реальности можно, только если торговая платформа брокера позволяет вводить заявки сразу на нужный спред.
Еще одна важная особенность связана с тем, что надо вовремя выходить из вскоре истекающих опционов. Поскольку в день истечения этих контрактов маржевые требования к торговым позициям могут значительно возрасти, когда дело касается непокрытых продаж. Причем даже по контрактам, которые непременно обнулятся или даже уже истекли «вне денег».
Рост маржевых требований может привести к тому, что придется прежде времени выйти почти из всех позиций, имеющих более отдаленные даты истечения. Поэтому оставлять истекающие опционы без риска получить уведомление о недостаточности маржи можно только в одном случае: если на торговом счет нет никаких позиций, которые можно было бы закрыть для урегулирования требований биржи. Сразу после проведения клиринга ситуация на торговом счете моментально войдет в норму.
Наконец, еще один важный момент. Использование недельных опционов, как правило, ведет к повышению торговой активности. Так, если операции с традиционными опционами осуществлялись ранее раз в неделю-полторы, то после включения в свой арсенал недельных опционных контрактов надо быть готовым к торговле с периодом максимум несколько дней. Поэтому прежде чем применять эти инструменты, следует точно знать, насколько подходит именно вам более напряженный режим ведения торговых операций. При этом использование таких опционов без возможности торговать сразу спредами становится уже не просто удобной опцией, а обязательным элементом торговли
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В последнее время на биржевых площадках стали все чаще появляться новые продукты - краткосрочные опционы. Особенно эта тенденция хорошо просматривается на рынках фондовых производных. Речь в данном случае идет об опционных контрактах, которые истекают не в традиционные дни исполнения (обычно третья пятница или что-то вроде того), а в промежуточные даты. Повсеместная практика сейчас строится на том, чтобы каждая серия таких опционов истекала по пятницам каждой недели. По этой причине такие контракты называют «недельные опционы».
Надо сказать, идея эта не нова. И как ни странно, первенство здесь принадлежит не американцам. Впервые подобные опционы несколько лет назад появились на тогда еще чисто немецкой бирже Eurex и активно начали торговаться на индексы DAX, а также Euro Stoxx 50. Сейчас аналогичные производные можно обнаружить на торговой площадке CME Group (США). Здесь пока такие продукты обращаются на фьючерсные контракты, которые торгуются на индексы S&P 500 и Nasdaq 100.
В будущем можно ожидать большего распространения недельных опционов. Достаточно обратить внимание на тот факт, что в настоящее время вновь открываемые рынки производных сразу берут на вооружение подобные опционные контракты. Так, недавно открывшиеся для биржевой торговли опционы на индекс волатильности VIX (CFE, Чикаго) сразу были заявлены как «недельные опционы».
Следует сразу сказать, что недельные опционы, обычно охватывающие ближайшие 3-5 недель, имеют ряд особенностей, которые необходимо учитывать при торговле этими инструментами. В первую очередь надо понимать, что ликвидность этих контрактов не отличается стабильностью. Какие-то серии могут торговаться весьма активно, а иные находиться в «забытом» состоянии даже со стороны маркет-мейкеров. При этом в любом случае следует иметь в виду, что торгуются обычно только страйки, которые находятся не слишком далеко от текущего рынка.
В силу этих обстоятельств возможности построения каких-то опционных стратегий при использовании отдельной серии весьма ограниченны. Скажем, любители продавать очень дальние страйки в этих опционах редко могут найти, чем тут можно поживиться. Вертикальные спреды становятся весьма похожими на краткосрочные ставки на рост или снижение. А более сложные комбинации, предусматривающие вовлечение в опционную стратегию большого числа страйков, становятся практически невыполнимой задачей.
Вместе с тем недельные опционы оказываются очень удобным инструментом в случаях, когда они используются как часть стратегий, рассчитанных на более значительный срок действия. Например, в диагональных и горизонтальных спредах, отдельные составляющие которых предполагается модифицировать исходя из меняющейся ситуации на рынке. Или в стратегиях, предусматривающих регулярную продажу стрэнглов, которые закрываются до даты истечения с целью создания аналогичных комбинаций в последующих сериях опционов. Очевидно, что недельные опционы в этом ракурсе предоставляют больше возможностей по сравнению с традиционными контрактами.
При этом надо понимать, что риски отсутствия ликвидности в этом случае все равно остаются. В силу чего необходимо всегда иметь в запасе разные варианты выхода из существующей позиции или переноса ее в иные серии. При этом нельзя исключать, что существовавшая прежде ликвидность на каком-то контракте в нужный вам момент будет утеряна. Однако помощь в этом случае может прийти от опционных спредов, если, конечно, они торгуются на рынке. Как ни странно это может показаться на первый взгляд, но ликвидность спредов зачастую выше, чем в отдельных опционах, входящих в конкретную комбинацию.
Причина этого заключается в том, что в данном случае начинает работать арбитраж, который широко используется маркет-мейкерами при программировании торговых роботов на опционных рынках. Соответственно, это позволяет ликвидировать позицию относительно с небольшими издержками по сравнению с торговлей одиночными опционами. Правда, осуществить это в реальности можно, только если торговая платформа брокера позволяет вводить заявки сразу на нужный спред.
Еще одна важная особенность связана с тем, что надо вовремя выходить из вскоре истекающих опционов. Поскольку в день истечения этих контрактов маржевые требования к торговым позициям могут значительно возрасти, когда дело касается непокрытых продаж. Причем даже по контрактам, которые непременно обнулятся или даже уже истекли «вне денег».
Рост маржевых требований может привести к тому, что придется прежде времени выйти почти из всех позиций, имеющих более отдаленные даты истечения. Поэтому оставлять истекающие опционы без риска получить уведомление о недостаточности маржи можно только в одном случае: если на торговом счет нет никаких позиций, которые можно было бы закрыть для урегулирования требований биржи. Сразу после проведения клиринга ситуация на торговом счете моментально войдет в норму.
Наконец, еще один важный момент. Использование недельных опционов, как правило, ведет к повышению торговой активности. Так, если операции с традиционными опционами осуществлялись ранее раз в неделю-полторы, то после включения в свой арсенал недельных опционных контрактов надо быть готовым к торговле с периодом максимум несколько дней. Поэтому прежде чем применять эти инструменты, следует точно знать, насколько подходит именно вам более напряженный режим ведения торговых операций. При этом использование таких опционов без возможности торговать сразу спредами становится уже не просто удобной опцией, а обязательным элементом торговли
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter